Aandelen van huizenbouwers dalen - overweeg om op zoek te gaan naar koopjes
Bijgewerkt:
Minister van Volkshuisvesting Steve Reed – die een rode baseballpet draagt met de slogan 'Build, Baby, Build' – lijkt er nog steeds van overtuigd te zijn dat de overheid haar belofte om 1,5 miljoen woningen te bouwen tegen 2029 kan nakomen.
Maar Reed is waarschijnlijk de enige persoon in Groot-Brittannië die denkt dat deze belangrijke belofte om jaarlijks 300.000 woningen te realiseren, waargemaakt kan worden.
Deze twijfels vestigen de aandacht op de vooruitzichten voor aandelen van woningbouwers. Die zijn gedaald door een daling van de vraag van kopers en andere factoren, zoals de gestegen kosten van arbeid en materialen.
Blijven deze aandelen in deze erbarmelijke staat? Of zal minister van Financiën Rachel Reeves – die graag met een helm rondloopt – haar aanstaande begroting gebruiken om de ontwikkeling een impuls te geven en huiseigendom betaalbaarder te maken? In dat geval zouden aandelen van woningbouwers wel eens aantrekkelijke koopjes kunnen lijken.
De belofte om een einde te maken aan het diepgewortelde Nimby-denken en meer mensen de kans te geven om een woning te kopen, was essentieel voor de aantrekkingskracht van Labour op jonge kiezers.
Hierdoor staat Reeves onder druk om een bijgewerkte versie van Help to Buy in te voeren, het controversiële steunpakket voor nieuwbouwwoningen dat in 2023 werd ingetrokken.
Op zoek naar antwoorden: Zal Rachel Reeves, die graag met een helm op gezien wordt, haar komende begroting gebruiken om de ontwikkeling een impuls te geven en het kopen van een huis betaalbaarder te maken?
Volgens ingewijden in de woningmarkt bevatte de toespraak van Reeves deze week aanwijzingen dat een dergelijk beleid zou kunnen worden aangekondigd, samen met vrijwel zeker belastingverhogingen.
Help to Buy, een initiatief dat woningbouwers aanmoedigde om de schop in de grond te steken, werd in 2013 gelanceerd. Jaarlijks werden er via de regeling ongeveer 40.000 huizen gekocht.
Zonder een dergelijke concessie schat makelaarskantoor Savills dat er slechts ongeveer 840.000 woningen gebouwd kunnen worden – 42 procent minder dan de doelstelling.
Broker Berenberg voorspelt dat er sprake zal zijn van een 'herstel dat jaren zal duren, zij het in een relatief bescheiden tempo'.
Maar zelfs zij voorspellen dat het aantal nieuwbouwwoningen in 2029 slechts 190.000 zal bereiken. Dit jaar worden er waarschijnlijk zo'n 180.000 woningen gebouwd.
De regering hoopt misschien dat het probleem wordt opgelost door de bureaucratie rond planning te versoepelen.
Maar zoals Gary Channon, manager van het beleggingsfonds Aurora UK Alpha, aangeeft, zullen deze hervormingen de productie de komende drie jaar niet verbeteren.
Channon zegt: 'Er is een bepaalde vorm van vraagstimulering nodig, niet alleen om kopers aan te trekken, maar ook om huizenbouwers het vertrouwen te geven om de productie te verhogen boven de huidige plannen.'
De dreiging van hogere belastingen in de begroting over 18 dagen maakt u misschien voorzichtiger. Maar als u de diversificatie van uw portefeuille als een veiligheidsmaatregel ziet in moeilijke tijden, bieden aandelen van woningbouwers kansen op de lange termijn.
Een 'zoon' van Help to Buy zou op dit front goed nieuws zijn. Maar zelfs als dit niet gebeurt, zouden huizenbouwers moeten profiteren van lagere rentetarieven .
Zo investeert u in bedrijven die het voor Britten mogelijk maken hun droom van een eigen huis te verwezenlijken, en die bovendien een royaal dividend aan de aandeelhouders uitkeren.
Na de algemene verkiezingen van afgelopen zomer leek het er – even – op dat het doel van 1,5 miljoen gehaald zou kunnen worden, ondanks een tekort aan arbeidskrachten, de kosten voor het saneren van de gevelbekleding en nog veel meer.
Deze uitbundige stemming verdween snel en de FTSE 350 Household Goods and Construction-index daalde vervolgens met 32 procent. Deze index bevat namen als Barratt Redrow, Bellway, Taylor Wimpey en Vistry.
De meeste aandelen van woningbouwers worden verhandeld met een korting van 20-30 procent op de 'boekwaarde' – de prijs die ze voor hun grond betaald hebben. In het verleden werden ze zelfs verhandeld tegen een korting van twee keer de boekwaarde.
De aandelen van Barratt Redrow , de grootste speler in de sector, zijn de afgelopen zes maanden met 20 procent gedaald.
Deze week liet het bedrijf weten dat het nog steeds hoopt dit jaar tussen de 17.200 en 17.800 woningen op te leveren, hoewel het aantal boekingen afneemt vanwege de angst voor belastingfraude in de begroting .
Barratt Redrow was de drijvende kracht achter de oproep tot een stimulans voor nieuwe kopers. Maar in de tussentijd biedt het bedrijf een lening aan voor klanten die een aanbetaling willen doen. Persimmon doet een soortgelijk aanbod.
Bellway streeft ook naar een tegemoetkoming voor starters. Zoals Jason Honeyman, CEO van Bellway, het verwoordde: 'Niet elke jongere profiteert van de Bank of Mum and Dad.'
Het opnieuw opstarten van Help to Buy, in welke vorm dan ook, zou gevaarlijk zijn voor de overheid.
Het oorspronkelijke plan zorgde er misschien voor dat er meer huizen werden gebouwd, maar er ontstond commotie over de enorme winstverhoging die Help to Buy gaf aan de huizenbouwers en aan de salarissen van hun bazen.
Jeff Fairburn, de voormalige CEO van Persimmon, kreeg bijvoorbeeld een bonus van £75 miljoen.
Oli Creasey, vastgoedanalist bij Quilter Cheviot, erkent deze problemen, maar benadrukt de schade die de overheid kan oplopen als het beleid voor 1,5 miljoen woningen mislukt.
Hij zegt: 'Het zou mij niet verbazen als er op een gegeven moment onder deze regering weer een vorm van Help to Buy wordt ingevoerd. Hoe eerder dat gebeurt, hoe groter de impact ervan zal zijn.'
Creasey betoogt dat het ontbreken van een prikkel de vooruitzichten voor aandelen van woningbouwers vertroebelt.
'De situatie zou kunnen veranderen als de begroting een verrassing bevat,' voegt hij eraan toe. 'Maar voorlopig is de vraagdynamiek gewoon niet goed.'
Woningbouwers kunnen in elk deel van het land met vrijwel dezelfde uitdagingen te maken krijgen. Analisten zijn echter van mening dat sommige bedrijven betere vooruitzichten hebben.
Analisten geven Barratt Redrow een 'koop'-advies tegen de huidige koers van 376 pence. Het gemiddelde koersdoel is 512 pence.
Bellway wordt ook als een koopoptie beschouwd. Deze week verhoogde Barclays zijn koersdoel naar 3410 pence, tegenover de huidige 2634 pence.
Aandelen van Persimmon , ook een koopadvies, staan op 1200 pence. De gemiddelde koersdoelstelling van analisten is 1482 pence. Het dividendrendement van 5 procent is ook aantrekkelijk.
Berkeley wordt gezien als een houdkoers op 3916p, hoewel analisten wel enig potentieel voor het aandeel zien, met een koersdoel van 4385p.
Eerder dit jaar leek Crest Nicholson, geplaagd door gevelbekleding en andere problemen, het niet te overleven. Toch is er een ommekeer gaande. De aandelen, met een koers van 161,3 pence, worden door de meeste analisten nog steeds als 'hold' beoordeeld, kennelijk omdat er betere opties in de sector zijn.
Taylor Wimpey daalde in september uit de FTSE 100 door een koersdaling. De koers is dit jaar met 28 procent gedaald en de afgelopen tien jaar met 41 procent tot 102,75 pence.
Analisten verwachten echter dat Taylor Wimpey de sector zal overtreffen. De gemiddelde koersdoelstelling is 130 pence. Het dividendrendement bedraagt een aantrekkelijke 8,8 procent.
Vistry, een specialist in betaalbare woningen, staat op 'hold' op 631,8p, waarschijnlijk vanwege de opeenvolgende winstwaarschuwingen die het bedrijf in 2024 heeft afgegeven – en ook vanwege het ontbreken van dividend.
Maar Vistry zou wel eens beter in staat kunnen zijn om te profiteren van een regeling die huisvesting betaalbaarder maakt dan veel van zijn concurrenten.
De belangrijkste reden om in deze aandelen te investeren, is de overtuiging dat huiseigendom de meest gekoesterde Britse droom is.
Politici worden graag met hoofddeksels gezien, wat suggereert dat ze ook andere bouwtaken zouden kunnen uitvoeren. Maar dit is een taak voor de professionals – de beursgenoteerde huizenbouwers.
Ik heb een klein belang in Aurora UK Alpha, eigenaar van Barratt Redrow en Bellway, omdat er in het Verenigd Koninkrijk een tekort aan woningen is dat moet worden opgelost.
This İs Money
