De arrestatie van Bolsonaro zou kunnen leiden tot nieuwe Amerikaanse sancties en het risico op een economische crisis kunnen vergroten.

De mogelijke arrestatie van voormalig president Jair Bolsonaro (PL) of een veroordeling tijdens het proces bij het Federaal Hooggerechtshof (STF), dat op 2 juni begint, zal de spanningen met de Verenigde Staten doen toenemen en leiden tot ongekende sancties tegen Brazilië, met ernstige economische gevolgen.

De situatie is complex sinds juli, toen de regering-Trump invoerrechten op Braziliaanse producten aankondigde. "Er is een reëel risico op sancties, zowel persoonlijke sancties – gericht tegen andere ministers dan Alexandre de Moraes en zijn familie – als drastischere economische maatregelen", aldus Alessandra Ribeiro, directeur macro-economie bij Tendências Consultoria.

In een gebaar van sterke verbondenheid met Bolsonaro hebben president Donald Trump en leden van zijn regering de afgelopen weken een aantal aanvullende maatregelen aangekondigd die nog steeds tegen Brazilië kunnen worden genomen:

• de commerciële tarieven verhogen;
• de effecten van de Magnitsky Act uitbreiden; en
• het land uitsluiten van Swift, het internationale bancaire betalingssysteem.

Als een van deze maatregelen wordt bevestigd, zullen de gevolgen zwaarder zijn dan de reeds toegepaste tariefsverhoging van 50%, zo stellen deskundigen die door Gazeta do Povo zijn geraadpleegd.

STF en het dilemma van de banken: tussen de Braziliaanse wet en de Amerikaanse sancties

De crisis tussen Brazilië en de Verenigde Staten kreeg nieuwe dimensies toen rechter Flávio Dino van het Federale Hooggerechtshof (STF) dinsdag (19) oordeelde dat buitenlandse wetten niet automatisch geldig zijn in Brazilië zonder rechterlijke goedkeuring. De Amerikaanse ambassade reageerde onmiddellijk en waarschuwde dat Alexandre de Moraes "giftig" is voor bedrijven en particulieren die toegang zoeken tot de VS en haar markten.

De Amerikaanse diplomatieke missie stelde ook dat degenen die steun bieden aan mensenrechtenschenders, ook sancties kunnen krijgen.

De uitspraak van het Federale Hooggerechtshof creëerde een dilemma voor Braziliaanse banken. Als ze zich aan de uitspraak van het hof houden en zakelijke banden met Moraes onderhouden, riskeren ze sancties in de Verenigde Staten. Als ze ervoor kiezen zich aan de Magnitsky Act te houden en contracten met gesanctioneerde functionarissen te beëindigen, kunnen ze gestraft worden door het Braziliaanse rechtssysteem.

"Je kunt niet twee meesters tegelijk dienen", zegt econoom Alexandre Schwartsman, voormalig directeur internationale zaken bij de Centrale Bank.

Er zijn ook zorgen dat de activiteiten van Braziliaanse banken die in de VS actief zijn – inclusief de kleinere – beïnvloed zullen worden door de intrekking van hun vergunningen, aldus de directeur van Tendências.

Wat zijn de gevolgen van de Amerikaanse dreigementen die vóór de arrestatie van Bolsonaro werden geuit?

De dreigementen die Trump en leden van zijn kabinet al vóór de arrestatie van Bolsonaro hebben geuit, duiden op aanzienlijke gevolgen die veel groter zullen zijn dan de tariefverhoging . Volgens de Federatie van Industrieën van de staat Minas Gerais (Fiemg) zou die over een periode van tien jaar een verlies van R$ 110,4 miljard aan BBP en 618.000 banen kunnen betekenen.

De effecten van extra sancties tegen Brazilië zouden volgens economen beginnen met een toename van de risicoperceptie. Financiële activa – aandelen, de dollar en rentefutures – zouden als eerste worden getroffen door de onzekerheid rond de maatregelen van de Republikeinen.

De daling van de aandelenkoersen zou het voor bedrijven lastiger maken om geld op te halen, terwijl de devaluatie van de real de vertraging van de inflatie en de verlaging van de Selic-koers in gevaar zou brengen.

Stijgende toekomstige rentetarieven zouden de kredietkosten voor gezinnen en bedrijven verhogen, wat de consumptie en investeringen zou beïnvloeden, met gevolgen voor het bbp en de werkgelegenheid. Externe factoren zouden ertoe neigen investeringen uit Brazilië terug te trekken, waardoor lokale investeerders op zoek zouden gaan naar veiligere activa.

Hogere tarieven zouden de export naar de Verenigde Staten onmogelijk maken

Een verhoging van de tarieven naar 100%, zoals Trump overweegt in het licht van de dreiging van president Luiz Inácio Lula da Silva om ook represailles te nemen tegen de Amerikanen, zou de Braziliaanse export naar de Verenigde Staten, de op één na grootste bestemming voor de buitenlandse verkoop van het land en de belangrijkste afzetmarkt voor producten uit de maakindustrie, praktisch onmogelijk maken.

"Het is een situatie die de Braziliaanse export naar de Amerikaanse markt volledig zou beperken, met directe negatieve gevolgen voor de getroffen segmenten, voor de productie en de werkgelegenheid", legt Ribeiro uit.

De agrarische sector wordt mogelijk nog harder getroffen, aangezien de lijst met vrijstellingen van de tariefverhoging de voorkeur gaf aan producten met een hogere waarde, zoals commerciële vliegtuigen en onderdelen daarvan, en aardolie en daarvan afgeleide producten. In de agrarische sector was alleen sinaasappelsap opgenomen.

Volgens Nathália Grizzi, partner bij de afdeling ondernemingsrecht van Martorelli Advogados, is het mogelijk om te verwachten dat het aantal faillissementsaanvragen van de getroffen bedrijven zal toenemen als dit vooruitzicht van een aanzienlijke daling van de export werkelijkheid wordt zonder dat deze producten op nieuwe consumentenmarkten worden verkocht. Dit zal namelijk extra financiële druk op de kapitaalintensieve landbouwsector leggen.

Uitgebreide toepassing van de Magnitsky-wet kan ernstige gevolgen hebben voor Braziliaanse banken

Een andere mogelijkheid, gezien de verdere beperkende maatregelen als gevolg van Bolsonaro's arrestatie of zijn veroordeling door het Hooggerechtshof (STF), is de verruimde toepassing van de Magnitsky-wet. Dit scenario zou ernstige gevolgen kunnen hebben voor het Braziliaanse financiële systeem. Banken die Amerikaanse sancties overtreden, kunnen hoge boetes krijgen, zoals andere instellingen al is overkomen.

BNP Paribas kreeg in 2014 een boete van bijna 9 miljard dollar voor het bemiddelen in transacties vanuit Cuba, Iran en Soedan. De transacties werden verwerkt via het Amerikaanse financiële systeem. De helft van de transacties betrof uitdrukkelijk verboden entiteiten.

Braziliaanse financiële instellingen met activiteiten in de Verenigde Staten lopen het risico dat hun vergunningen worden ingetrokken of dat hun in dollars gedenomineerde activiteiten worden beperkt. Dit zou de toegang tot de Amerikaanse markt, die essentieel is voor exportkredietlijnen en interbancaire transacties, belemmeren.

"Het probleem zou operationeler zijn en aanzienlijke operationele kosten met zich meebrengen voor banken en daarmee voor bedrijven", aldus Schwartsman. De impact zou zijn op het vermogen van banken om dollars te bemiddelen voor exporteurs en importeurs, wat gevolgen zou hebben voor krediet en toegang tot buitenlandse kapitaalmarkten.

Deskundigen achten het zeer onwaarschijnlijk dat dit zal leiden tot een systemische bankencrisis met een bankrun. Volgens de directeur van Tendências Consultoria is het Braziliaanse financiële systeem robuust, zijn de banken goed gekapitaliseerd en voert de Centrale Bank regelmatig stresstests uit.

Uitsluiting van het Swift-systeem zou Brazilië geïsoleerd achterlaten in het internationale financiële systeem

Het meest extreme scenario, als Bolsonaro's gevangenschap of zijn veroordeling door het Hooggerechtshof de situatie zou verergeren, zou de uitsluiting van Brazilië van SWIFT zijn, het belangrijkste wereldwijde systeem voor bankintegratie. Dit zou financiële instellingen verhinderen internationale overboekingen te doen, waardoor export, import, investeringen en geldovermakingen zouden worden stopgezet. Het land zou vrijwel geïsoleerd raken van het internationale financiële systeem.

Deze hypothese werd eerder deze maand geopperd door de Amerikaanse handelsvertegenwoordiger Jamieson Greer in een interview met het Noord-Amerikaanse netwerk CBS : "Hefbomen zijn in feite lichter dan sancties – met een sanctie sluit je een land uit van je financiële systeem."

De gevolgen zouden catastrofaal zijn, benadrukt Ribeiro. Volgens haar zou de situatie een scenario creëren met aanzienlijke gevolgen voor de Braziliaanse economie. Er zouden enorme transactieproblemen ontstaan, met directe gevolgen voor de internationale handel van het land en daarmee ook voor de binnenlandse economische activiteit. De maatregel werd opgelegd aan Rusland vanwege de oorlog die het land in 2022 tegen Oekraïne was begonnen en vereiste overleg met Europese financiële instellingen.

De uitvoerend secretaris van het Ministerie van Financiën, Dario Durigan, zei dat hij van Hayden Allan, wereldwijd hoofd Corporate Affairs van het consortium, de verzekering had gekregen dat het in België gevestigde Swift zich niet aan het Amerikaanse besluit zou houden, omdat het bedrijf wel binnen het Europese wettelijke kader valt en niet onderhevig is aan willekeurige sancties van specifieke landen.

Het bevriezen van de Braziliaanse reserves in de VS zou een ramp zijn

Een andere mogelijkheid die zich zou kunnen voordoen gezien de aangescherpte gevangenisomstandigheden van Bolsonaro, is het bevriezen van de Braziliaanse dollarreserves, waarvan een deel zich in de Verenigde Staten bevindt. Schwartsman zegt dat zo'n maatregel zoiets zou zijn als een "atoombom", iets wat de VS normaal gesproken niet meteen in werking stelt.

De specifieke regels voor een actie van deze omvang zijn niet helemaal duidelijk. Het idee wordt geopperd naar analogie van de sancties tegen Rusland, dat een deel van zijn reserves zag bevriezen.

Mocht dit gebeuren, dan zou het bevriezen van Braziliaanse activa – met name reserves in Amerikaanse effecten die in het buitenland worden aangehouden – betekenen dat de Centrale Bank niet langer de macht heeft om wisselkoersbewegingen te controleren en toegang te krijgen tot deze middelen, wat zou leiden tot een economische 'catastrofe'.