La bolla è scoppiata? I risultati di Nvidia mettono alla prova l'interesse degli investitori per l'intelligenza artificiale

I risultati trimestrali di Nvidia, che saranno pubblicati questo mercoledì dopo la chiusura delle contrattazioni a Wall Street, forniranno agli investitori nuovi spunti sulla domanda di processori per l'intelligenza artificiale (IA) e sul livello di dinamismo in questo settore. Il principale trend tecnologico degli ultimi due anni ha reso il produttore di schede grafiche la società quotata più preziosa al mondo, superando i quattromila miliardi di dollari e accumulando guadagni del 30% dall'inizio dell'anno.

Le aspettative sono altissime. Gli investitori sono ansiosi di rendimenti, dopo le centinaia di miliardi di dollari investiti in prodotti, servizi e infrastrutture di intelligenza artificiale. Il consenso degli analisti compilato da Refinitiv indica un fatturato di 46 miliardi di dollari nel trimestre fiscale che si concluderà a luglio, nonostante il divieto imposto dall'azienda alle vendite in Cina, che, se confermato, rappresenterebbe una crescita del 53% rispetto al trimestre precedente. Tuttavia, si tratta di un aumento inferiore al 69% registrato nel primo trimestre.

I risultati di Nvidia rappresenteranno quindi ancora una volta un banco di prova per il mercato. Da un lato, l'azienda dovrà dimostrare se tale valutazione sia giustificata, il che le conferisce una ponderazione superiore al 7% nell'indice finanziario S&P 500. Dall'altro, è in gioco anche la fiducia nel settore stesso. Se le aspettative dovessero essere deluse, le azioni di Nvidia potrebbero subire un ribasso, trascinando al ribasso altri asset rischiosi, in particolare i titoli tecnologici. Martedì, il mercato delle opzioni ha indicato un'oscillazione di 260 miliardi di dollari nella capitalizzazione di mercato dell'azienda, al rialzo o al ribasso, a seguito della pubblicazione dei dati trimestrali , ha riportato Reuters .

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Nervi a fior di pelle

Il sentiment è relativamente fragile. La scorsa settimana, i titoli tecnologici sono crollati dopo la pubblicazione di un rapporto di un progetto del MIT che concludeva che il 95% delle organizzazioni che hanno implementato soluzioni di intelligenza artificiale generativa non ha ottenuto alcun ritorno . "Solo il 5% dei progetti pilota di intelligenza artificiale integrata sta generando milioni di dollari di valore, mentre la stragrande maggioranza rimane stagnante, senza alcun impatto misurabile sui profitti", si legge nello studio, intitolato " The GenAI Divide: State of AI in Business 2025 ".

Inoltre, il CEO di OpenAI, l'azienda che ha inaugurato questa nuova era dell'intelligenza artificiale con il lancio di ChatGPT nel 2025, ha dichiarato pubblicamente di dubitare che queste valutazioni siano giustificate, definendo "folle" che alcune startup di intelligenza artificiale con "tre persone e un'idea" ricevano finanziamenti a valutazioni così elevate. "Questo non è un comportamento razionale", ha dichiarato Altman in un'intervista a The Verge qualche giorno fa.

"Credo che alcuni investitori probabilmente perderanno molti soldi, e non voglio minimizzare la cosa; è un peccato. Ci saranno periodi di euforia irrazionale. Ma nel complesso, il valore [dell'intelligenza artificiale] per la società sarà enorme", ha affermato il CEO di OpenAI . L'avvertimento che potremmo trovarci di fronte a una bolla ha naturalmente smorzato il sentiment sui mercati finanziari.

Tutto questo è cruciale per Nvidia, che produce le migliori schede grafiche al mondo, utilizzate dai computer che addestrano e alimentano questi algoritmi. Un tempo nota per i videogiochi, e poi per le criptovalute , l'azienda ora vanta nuovi prodotti nella sua gamma, come i processori H100 e H200 e la nuovissima linea di chip Blackwell, che presenta 208 miliardi di transistor. Questa capacità di innovazione senza pari, in un settore altamente specializzato e con poca concorrenza, dovrebbe continuare ad alimentare l'interesse degli acquirenti.

La Cina oscura le prospettive

Nonostante questo capitolo positivo nella storia dell'azienda, Nvidia ha un tallone d'Achille: la Cina. Ad aprile, l'amministrazione Trump ha bloccato l'esportazione in Cina dei processori grafici H20 , una versione meno potente del suo prodotto di punta, specificamente progettata per quel mercato. La decisione è stata successivamente revocata e, all'inizio di questo mese, il Dipartimento del Commercio ha nuovamente autorizzato la vendita dei processori H20 al mercato cinese. Non è chiaro se la Cina vorrà acquistarli ora.

Nelle ultime settimane, la stampa internazionale ha riportato i tentativi di diverse autorità di regolamentazione cinesi di limitare gli acquisti di chip H2O da parte delle aziende. La decisione, secondo il Financial Times , è stata presa alla luce delle dichiarazioni del Segretario al Commercio degli Stati Uniti, considerate "offensive" dal regime di Pechino. "Non vendiamo loro il nostro prodotto migliore, né il secondo migliore, né il terzo migliore. Vogliamo vendere ai cinesi abbastanza da far appassionare i loro programmatori alla tecnologia americana, questo è il nostro ragionamento", ha dichiarato Howard Lutnick.

Nonostante le visite in Cina del CEO di Nvidia, Jensen Huang, nell'ambito degli sforzi per rilanciare l'attività di Nvidia in quel mercato, le autorità cinesi sarebbero determinate a investire nella tecnologia sviluppata da aziende come Huawei e Cambricon. Infatti, il prossimo modello di DeepSeek, l'azienda cinese di intelligenza artificiale che ha guadagnato fama mondiale dopo aver lanciato un modello di intelligenza artificiale avanzato addestrato a basso costo, è già in fase di sviluppo utilizzando processori Huawei.

Nessuno sa con certezza quali siano i limiti dell'attuale ondata di intelligenza artificiale. Quel che è certo è che, almeno per ora, nessuno dei principali colossi tecnologici sta prendendo in considerazione l'idea di frenare gli investimenti. I dati citati dal Financial Times stimano che Microsoft, Google, Meta e Amazon investiranno 350 miliardi di dollari in infrastrutture di intelligenza artificiale , in particolare nei data center . Sono proprio questi i principali clienti di Nvidia, in quello che attualmente è il mercato principale dell'azienda.