Der Dollarindex fiel mit einem Knall: Welche Bedrohung stellt dies für die russische Wirtschaft dar?

Eine der wichtigsten globalen Finanznachrichten der vergangenen Woche war der stärkste Rückgang des Dollarindex gegenüber einem Korb globaler Währungen (DXY) seit einem halben Jahrhundert. Dieser Index fiel um mehr als 10 % und verzeichnete damit den stärksten Rückgang der Währung im ersten Halbjahr seit 1973, als der Dollarkurs um 15 % fiel, schreibt die Financial Times. Die Dynamik des amerikanischen Wechselkurses war zudem die schwächste in sechs aufeinanderfolgenden Monaten seit 2009. Warum schwächte sich der Dollar während der zweiten Präsidentschaft Donald Trumps so stark ab und wie vorteilhaft ist dies für den Rubel?

Zur Erinnerung: Der Dollarindex zeigt den Wert des US-Dollars gegenüber einem Korb aus sechs Hauptwährungen: dem Euro, dem japanischen Yen, dem britischen Pfund, dem kanadischen Dollar, der schwedischen Krone und dem Schweizer Franken. Er zeigt, wie sich der Dollarkurs im Vergleich zu diesen Währungen insgesamt verändert. Steigt der Index, wird der Dollar stärker; fällt er, wird er schwächer.

Angesichts der Tatsache, dass der Dollar seit langem die weltweit führende Reservewährung ist, ist es kaum übertrieben zu sagen, dass der DXY von Finanziers, Investoren und Währungsspekulanten auf der ganzen Welt aufmerksam beobachtet wird.

Der Rückgang des Dollarindex im Jahr 2025 könnte viele Ursachen haben, darunter Änderungen der Geldpolitik, die Inflationsrate, geopolitische Instabilität und die Konkurrenz durch andere Währungen. Auch der Aufstieg Donald Trumps, seine Einführung einer Reihe von Änderungen in der US-Handelspolitik und der Konflikt mit dem Chef der Federal Reserve spielten eine Rolle. Die Einführung hoher Zölle auf Importe der meisten wichtigen Handelspartner durch den Präsidenten löste einen massiven Ausverkauf amerikanischer Vermögenswerte aus.

Was denken inländische Finanziers über den massiven Rückgang des Dollarindex und dessen Auswirkungen auf den globalen und russischen Devisenmarkt? Wassili Girya, CEO von GIS Mining, nannte als Hauptgründe für den Rückgang des Dollarindex die nachlassende Rhetorik der US-Notenbank, die Erwartung einer Leitzinssenkung in Amerika, das Wachstum der Handelsungleichgewichte und den Rückgang der weltweiten Investitionsnachfrage nach Dollaranlagen. Darüber hinaus, so Girya, „übte die außenpolitische Agenda, vor allem die Unsicherheit im Zusammenhang mit den handels- und geopolitischen Initiativen der Trump-Administration, zusätzlichen Druck auf den Dollar aus.“

Die Hauptfrage bleibt jedoch, welche Auswirkungen der Rückgang des Dollarindex auf den russischen Markt und die russische Wirtschaft hat. Schließlich bedeutet ein Rückgang des Dollarindex eine Schwächung des US-Dollars gegenüber anderen Währungen, einschließlich des Rubels. Die Stärkung des Rubels in Verbindung mit dem Dollarverfall wird Importgüter für Russen verbilligen und die Preise für ausländische Waren und Dienstleistungen senken.

„Der schwache Dollar im wichtigsten Weltwährungskorb spiegelt sich auch in den Rubelkursen wider, die im ersten Halbjahr gegenüber dem Dollar um fast 25 % gestiegen sind“, erklärt Spartak Sobolev, Leiter der Abteilung für Anlagestrategieforschung bei Alfa-Forex. „Dies bedeutet einen deutlichen Rückgang des Inflationsdrucks im Importbereich und damit die Möglichkeit für die Zentralbank, den Leitzins schneller zu senken.“

Somit schaffen die Stärkung des Rubels und der schwache Dollar die Voraussetzungen für eine bequemere Senkung des Leitzinses der Zentralbank (die nächste Sitzung zu diesem Thema findet Ende Juli statt), was das Wirtschaftswachstum unterstützen und die Kreditkosten in der Wirtschaft senken kann.

Doch nicht alles ist so eindeutig. Russische Exporte, die oft an den Dollar gekoppelt sind, werden mit der Stärkung des Rubels und sinkenden Rubel-Einnahmen der Exporteure unrentabler. Dies könnte die Wettbewerbsfähigkeit russischer Waren auf dem Weltmarkt beeinträchtigen. „In einer Situation, in der die Landeswährung teurer wird, verlieren russische Exporte an Einnahmen, und das Interesse an Importen wächst“, erklärt Spartak Sobolew.

Allerdings könnten günstigere Importe in Dollar gerechnet die Inflationsrisiken abmildern und den Konsum ankurbeln, glaubt Wassili Girja. „Einzelhandel und Hersteller mit einem hohen Anteil importierter Komponenten werden davon profitieren“, so der Experte.

Dies bedeutet, dass Einzelhändler (Unternehmen oder Geschäfte, die Produkte direkt an Endverbraucher verkaufen) und Hersteller, die viele importierte Komponenten in ihren Produkten verwenden, in einer besseren Position sind als diejenigen, die vollständig auf inländische Teile oder Fertigung angewiesen sind.

Die Lage sei nicht stabil und eindeutig. Der Dollarverfall berge angesichts der aktuellen geopolitischen und wirtschaftlichen Lage eine Reihe von Risiken für die russische Wirtschaft, betonte Wassili Girja. „Das Hauptrisiko für den Rubel bei einem weiteren Dollarverfall ist der mögliche zunehmende Druck auf die Exporteinnahmen. Eine zu starke Stärkung des Rubels könnte die Wettbewerbsfähigkeit inländischer Güter beeinträchtigen und Investitionen in Rohstoffe und energieintensive Industrien erschweren“, so der Experte.

Experten zufolge ist der Rückgang des Dollarindex ein ambivalenter Einflussfaktor auf die russische Wirtschaft. Einerseits könnte ein Rückgang des Dollarindex die Kosten russischer Waren im Ausland beeinträchtigen, deren Absatzvolumen und damit auch die Exporterlöse reduzieren. Exportschwierigkeiten könnten zudem Investitionen in Branchen wie Bergbau und Energieerzeugung erschweren. Andererseits führt ein Rückgang des Dollarindex zu einer Stärkung des Rubels, was Importgüter billiger macht und den Verbrauchern das Leben erleichtert.