Sparen ist nichts für Investitionen

Damit Europa wettbewerbsfähiger wird und nicht in die Bedeutungslosigkeit abdriftet, ist die Diagnose eindeutig: Wir müssen mehr in Schlüsselsektoren und in die europäische Integration investieren. Um dies zu erreichen, müssen wir Investitionsmittel generieren, indem wir Ersparnisse für die europäischen Kapitalmärkte mobilisieren. Diese europäischen Kapitalmärkte befinden sich hinsichtlich Handelsvolumen und börsennotierter Unternehmen im freien Fall und stagnieren hinsichtlich ihrer Kapitalisierung. In Europa und natürlich in Spanien. Das unzählige Projekt zur Förderung von Börsengängen, das Unternehmen die Entscheidung für eine Notierung an den Börsen erleichtern soll, wurde kürzlich angekündigt. Es handelt sich um das gut gemeinte BME Easy Access, das die CNMV und die spanischen Märkte gemeinsam vorgestellt haben.

Diese Versuche, das Marktangebot zu steigern, übersehen die andere Seite der Medaille: Investoren, die noch seltener sind als börsennotierte Unternehmen. Und genau hier wird in der europäischen Wettbewerbsstrategie klar und deutlich betont, dass es unerlässlich ist, unsere Ersparnisse in Investitionen umzuwandeln und stärker in europäische Unternehmen zu lenken. Dies soll die Produktivität steigern, die Finanzierung kleiner und mittlerer Unternehmen diversifizieren und – über die höheren Renditen von Aktienmarktinvestitionen im Vergleich zu Einlagen und Schuldtiteln – unsere fragilen öffentlichen Renten für die Zukunft aufbessern. Von dem kleinen Teil unserer Ersparnisse, der bereits investiert ist, fließt ein erheblicher Teil in Länder wie insbesondere die USA, wo er liquidere Märkte und innovativere und rentablere Unternehmen vorfindet. Um diesem Problem entgegenzuwirken, besteht das Rezept darin, die EU-Märkte zu integrieren und es den europäischen Bürgern zu erleichtern, mehr und in Europa zu investieren.

Abfluss Wenn europäische Ersparnisse in die USA fließen, liegt das daran, dass sie dort das finden, was hier fehlt: Innovation, Liquidität und Rentabilität.

Dies erfordert die Einleitung praktikabler politischer Maßnahmen, die jedoch von den EU-Mitgliedstaaten abhängen. Und in Europa erfordert dies einen äußerst komplizierten Konsens. Zunächst müssen wir den Anstoß geben, Thalers kleinen Schubs, indem wir Investitionen durch bessere Steuerbedingungen, einfachere Vorschriften und einen besseren Ruf in der Finanzwelt erleichtern, vielleicht Garantien bieten und den Menschen auf jeden Fall helfen, ihre Investitionsangst zu überwinden. Der Steueranreiz ist am komplexesten, denn er bedeutet für besorgte Steuerstaaten, dass sie kurzfristig auf die in unseren Breitengraden beliebtesten oder populistischsten Einnahmen verzichten müssen: jene aus der Kapitalertragssteuer. Zweitens müssen wir die Finanzkompetenz verbessern, wenn wir die falsche Vorstellung ändern wollen, dass ein schlecht verzinstes Konto langfristig sicherer sei als Investitionen in Unternehmen, d. h. in die Wirtschaft. Die Finanzkompetenz hängt ebenfalls von den Staaten ab und schreitet nur im Schneckentempo voran. Und schließlich brauchen wir in Europa – wie ein Fisch, der seinem Schwanz nachjagt – Unternehmen, die aufgrund ihrer Größe und ihres Potenzials an den öffentlichen Märkten (Börsen) attraktiver sind, und innovativere und risikofreudigere Unternehmen an den privaten Kapitalmärkten. Wenn Europa auf all dies mit der üblichen Apathie und Lähmung (oder vielleicht politischer Unfähigkeit?) reagiert, sollte es uns nicht überraschen, dass Ersparnisse nicht investiert werden.