In Europa kommt es häufig zu Bankenfusionen, die von feindlichen Übernahmen und politischem Widerstand begleitet werden.

Im neuen Europa der strategischen Autonomie und des Strebens nach größeren Unternehmen führt der Bankensektor seinen eigenen Krieg. Er tut dies an verschiedenen Fronten, vor allem in Deutschland, Italien und Spanien, doch mit ähnlicher Rollenverteilung. Einerseits fördern EZB und EU-Kommission Fusionen. Andererseits sträuben sich lokale Regierungen gegen eine weitere Konzentration des Sektors, aus Angst vor Wettbewerbs-, Arbeitsplatz- oder Souveränitätsverlusten. Dazwischen liefern sich die Banken einen Kampf feindlicher Übernahmeangebote und Abwehrmanöver, die den Markt nervös machen, insbesondere jetzt, da sie Rekordergebnisse erzielen. Einige von ihnen scheinen die politischen Auswirkungen ihrer Bestrebungen nicht abzuschätzen.

Anders als im vergangenen Jahrzehnt finden diese Entwicklungen nun in einem Kontext hoher Bankprofitabilität statt, begünstigt durch Zinserhöhungen im Jahr 2022 und den Wunsch, Technologieplattformen zu vereinheitlichen, um Skaleneffekte zu erzielen. Zwar beklagen die Banken das Fehlen einheitlicher europäischer Regulierungen, die grenzüberschreitende Fusionen fördern würden, doch konzentrieren sie sich lieber auf die heimischen Märkte. Die EZB begrüßt Fusionen im Namen einer höheren Zahlungsfähigkeit, während Brüssel Partei ergreift und unbeeindruckt Warnungen ausspricht oder Vertragsverletzungsverfahren gegen Regierungen einleitet, die Bedingungen stellen, wie beispielsweise Spanien.

Deutschland Schlösser in der Commerzbank .

In seinem Buch „Kaput“ stellt Wolfgang Münchau fest, dass Deutschland innerhalb von zwei Jahrzehnten von vier der größten Banken der Welt zu einem Land geworden ist, das aus den internationalen Rankings verschwunden ist. Dies ist einer der Gründe für den starken Widerstand im Inland gegen den Plan der italienischen Unicredit, die Kontrolle über die Commerzbank zu übernehmen, die nach der Deutschen Bank die zweitgrößte Bank des Landes ist.

Negatives Merz, ohne zu zögern.

Bundeskanzler Friedrich Merz lehnt den Versuch der Unicredit, die Commerzbank zu übernehmen, entschieden ab. „Das ist unfreundlich, sowohl für die Bank als auch für das Land selbst“, sagte er. „Es könnte ein Risiko für die Bilanz der Bank und für den Finanzmarkt selbst darstellen.“

Seit Unicredit im vergangenen Dezember überraschend 28 Prozent der Commerzbank über Derivate übernahm, ist der politische Druck ungebrochen. Was mit einem direkten Anteil von 9,5 Prozent begann, ist durch Derivategeschäfte gewachsen und erreichte vor einem Monat 20 Prozent. Dieser Anteil wird in Deutschland als Affront empfunden: Die italienische Bank ist nun der größte Anteilseigner, noch vor dem 12-prozentigen Anteil des öffentlichen Sektors. Und sie nähert sich immer mehr der 30-Prozent-Schwelle, die ein Übernahmeangebot für 100 Prozent erfordern würde, dem sich das Kanzleramt mit aller Macht widersetzen würde.

Brüssel hat sich für eine Bankenkonsolidierung ausgesprochen, die auch die EZB unterstützt.

Als die Regierung unter Friedrich Merz vor einigen Tagen vom jüngsten Derivate-Aktien-Swap erfuhr, bezeichnete sie diesen als „einseitig und unfreundlich“. Es ist die x-te Botschaft gegen die Pläne des aggressiven Unicredit-Chefs Andrea Orcel, der zwar nicht zurücktritt, aber seine Erwartungen herunterschraubt. Bei der Präsentation der Bankergebnisse vor einigen Tagen hatte er erklärt, er würde sich mit der Konsolidierung der Unicredit-Anteile auf seinen Konten zufrieden geben. Damit will er zum Ausdruck bringen, dass es derzeit keine Angriffspläne gibt. Commerzbank-Chefin Bettina Orlopp hat Orcel klargemacht, dass die beiden Banken Konkurrenten sind. Und Analysten fügen ein weiteres Element hinzu, das auf eine Pattsituation hindeutet: Unicredit fehlt die Ausdauer, um eine gute Prämie anzubieten. Die deutsche Front scheint sich vorerst nicht zu stabilisieren.

Italien: Die „goldene Macht“ stoppt Orcel.

Das italienische Bankenlabyrinth enttäuscht nie und ist so verworren wie die Politik des Landes. Eine kurze Zusammenfassung des Zungenbrechers: Die BPM Bank startete Ende letzten Jahres ein Übernahmeangebot für Anima Holdings. Überraschenderweise legte Unicredit ein feindliches Übernahmeangebot für den Käufer BPM vor. Anschließend unterbreitete Monte dei Paschi di Siena ein Angebot für Mediobanca, während eine andere Bank, BPER, die Banca Popolare umwarb. Mediobanca verteidigte sich mit einem Angebot für die Banca Generali, doch diese Woche verweigerten ihre Aktionäre die Genehmigung der Transaktion, was CEO Alberto Nagel in eine schwierige Lage brachte.

Die Mutter aller Übernahmeangebote in Italien ist die Übernahme von BPM durch Unicredit. Wieder einmal wurde sie von Orcel, dem Attila der Märkte, angeführt. Unter Berufung auf eine Regel, die als „goldene Macht“ bekannt ist, stellte die Regierung Meloni Bedingungen an die Transaktion. Unicredit musste nicht nur sein Russlandgeschäft verkaufen, sondern auch einige Finanzkennzahlen für fünf Jahre senken. Es wurde Berufung eingelegt, die alle Bedingungen außer der Russland-bezogenen annullierte. Rom begann jedoch mit der Ausarbeitung einer neuen Regel, um Unicredit erneut Auflagen zu machen. Dieser Schritt zwang Orcel schließlich, sein Ziel aufzugeben, die größte und die drittgrößte Bank des Landes zu fusionieren. Unterdessen analysiert Brüssel, ob Italien seine Grenzen überschritten hat, während die französische Bank Crédit Agricole dieser Tage als Außenseiter für BPM auftaucht. Sie hat ihren Anteil in den letzten Monaten auf 20 % erhöht und könnte eine Genehmigung für eine Erhöhung auf 29,9 % beantragen.

Negatives Meloni dosiert die Vetos

Die italienische Regierung argumentiert, Unicredits Übernahmeangebot für BPM beeinträchtige die „wirtschaftliche“ und „nationale Sicherheit“ des Landes. Unicredits Geschäftsbeziehungen in Russland geben dieser Argumentation Recht. Allerdings hat sie Monte dei Paschi di Siena erlaubt, ein feindliches Übernahmeangebot für Mediobanca zu starten.

BBVA wird in Spanien den ganzen Weg gehen.

BBVAs Übernahmeangebot für Sabadell weist Ähnlichkeiten mit Unicredits Angebot für BPM auf, doch Carlos Torres wird es im Gegensatz zu Orcel bis zum Ende durchziehen. In beiden Fällen wurden die Bedingungen der Regierung vor Gericht angefochten, was auch von Brüssel angezweifelt wurde. BBVA wird sich im September dem Urteil der Sabadell-Aktionäre stellen müssen, die mit dem Versprechen historischer Dividenden angelockt wurden. Analysten glauben, dass die übernehmende Bank die Bedingungen des Übernahmeangebots verbessern muss, um als Sieger hervorzugehen. Sie sehen ING, Abanca und Unicaja als potenzielle neue Marktteilnehmer.

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Den Behörden in Deutschland, Italien, Spanien und Portugal ist es gelungen, den Betrieb zu stoppen oder einzudämmen.

Portugal schließt die Tür zu Spanien.

Die Regierung von Luis Montenegro hat sich gegen die Übernahme der Novo Banco durch die CaixaBank ausgesprochen, die ihr Hauptaktionär, der Fonds Lone Star, veräußern wollte. In diesem Fall war es nicht nötig, rechtliche Schritte einzuleiten oder vor Gericht zu gehen. Es genügte, die Botschaft an die spanische Regierung und die CaixaBank selbst zu übermitteln. Das Argument: Spanische Banken halten bereits ein Drittel des lokalen Marktes. Lissabon hat jedoch der französischen Bank BPCE die Übernahme von 75 Prozent der Novo Banco gestattet – die größte grenzüberschreitende Übernahme in der Eurozone seit einem Jahrzehnt.

Negatives Sánchez und das allgemeine Interesse.

In Spanien werden die Auflagen der Regierung mit dem „allgemeinen Interesse“ und dem Wettbewerbsrecht begründet. BBVA kämpft vor Gericht gegen die Möglichkeit des Ministerrats, die Auflagen der CNMC zu verschärfen. Die Fusion ist derzeit für drei Jahre blockiert, eine Verlängerung auf fünf Jahre ist möglich.