EU Green Bonds: ESMA legt Standards für externe Prüfer fest

ESMA legt Standards für externe Prüfer von EU Green Bonds fest. Nächster Schritt: Übernahme durch die Europäische Kommission.

Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde ESMA hat die endgültigen Kriterien für externe Prüfer europäischer grüner Anleihen veröffentlicht und Standards für Systeme, Ressourcen, Verfahren und Bewertungsqualität festgelegt. Diese Regeln sorgen für mehr Transparenz und Zuverlässigkeit auf dem EU-Markt für grüne Anleihen und sind Teil der Verordnung über den Europäischen Green Bond Standard (EuGB), die am 21. Juni 2026 in Kraft tritt. Im nächsten Schritt werden sie von der Europäischen Kommission im Wege einer delegierten Verordnung formalisiert.

Mit dem Abschlussbericht zu den technischen Standards im Rahmen der europäischen Green-Bonds-Verordnung schließt die ESMA die Konsultationsphase ab. Die technischen Regulierungs- und Durchführungsstandards (RTS und ITS) werden die Verordnung (EU) 2023/2631, die Gesetzgebung der Europäischen Union zur Festlegung des „European Green Bond Standard“ (EuGB), vollständig umsetzen. Mit diesen Standards will Europa das Label „ EU Green Bond “ zu einem weltweit anerkannten Qualitätssiegel machen, das Kapital anziehen und Investoren garantieren kann, dass die eingeworbenen Mittel nachhaltige Wirtschaftstätigkeiten im Einklang mit den europäischen Steuervorschriften finanzieren.

Wie die ESMA betont, stellen diese Standards sicher, dass externe Prüfer geeignete, unabhängige und verhältnismäßige Systeme und Verfahren einsetzen. Dadurch wird das Vertrauen der Anleger und die Qualität nachhaltiger Emissionen gestärkt und der Markt vor dem Risiko des Greenwashing geschützt.

Das technische Paket ist umfassend und deckt alle operativen Aspekte ab, die in den Artikeln 24, 26, 29, 30, 31 und 42 der EuGB-Verordnung vorgesehen sind.

Zusammenfassend regeln die neuen Regeln, die auf der Grundlage der Ergebnisse der öffentlichen Konsultation erstellt wurden, Folgendes:

• Systeme, Ressourcen und Verfahren (Artikel 26) : Externe Prüfer müssen die Robustheit, Unabhängigkeit und Nachvollziehbarkeit ihrer Prozesse gewährleisten. Die ESMA hat zudem einige Anforderungen vereinfacht, um die Compliance-Kosten zu senken, bekräftigte aber die Notwendigkeit einer klaren Trennung von Betriebs- und Kontrollfunktionen, um Interessenkonflikte zu vermeiden. Echtzeitprüfungen wurden ebenfalls abgeschafft, eine jährliche Überwachung der internen Systeme bleibt jedoch weiterhin verpflichtend.
• Compliance-Funktion (Artikel 29) : Die ESMA verlangt, dass die Compliance-Funktion über die zur Erfüllung ihrer Aufgaben erforderliche Autorität, Unabhängigkeit, Ressourcen und Fachkompetenz verfügt und direkten Zugriff auf alle relevanten Informationen hat. Die technischen Regulierungsstandards (RTS) wurden geändert, um organisatorische Flexibilität zu gewährleisten und die Einbeziehung von Compliance-Verantwortlichkeiten in verschiedene Richtlinien oder Governance-Dokumente zu ermöglichen. Zudem wurde klargestellt, dass die Schlüsselfunktion auf einer angemessenen Ebene angesiedelt sein muss, um Unternehmensentscheidungen zu beeinflussen, ohne automatisch in die Geschäftsleitung aufgenommen zu werden.
• Verwaltungs- und IT-Verfahren (Artikel 30) : Die ESMA verlangt von externen Prüfern die Einführung solider Verwaltungs- und Rechnungslegungsverfahren mit wirksamen internen Kontrollen und angemessenen Sicherheitsvorkehrungen für die Informationsverarbeitungssysteme. Die technischen Regulierungsstandards (RTS) klären, welche Rechnungslegungsvorgänge protokolliert werden müssen, bieten Flexibilität, die der Größe und den Risiken des Prüfers angemessen ist, und schreiben mindestens alle zwei Jahre eine IKT-Bewertung vor. Ziel ist es, die Zuverlässigkeit und Konsistenz der Informationen zu gewährleisten, ohne den Betrieb übermäßig zu belasten.
• Datenqualität und Zuverlässigkeit (Artikel 31) : Externe Prüfer müssen „Informationen von ausreichender Qualität und aus zuverlässigen Quellen“ verwenden. Die RTS stellen klar, dass Prüfer Qualitätskontrollen nur auf relevante Informationen gemäß ihrer Methodik anwenden, einschließlich historischer Daten, Berechnungen und Schätzungen, sofern erforderlich, ohne spezifische Instrumente vorzuschreiben. Der Ansatz berücksichtigt operative Flexibilität und professionelles Urteilsvermögen und gewährleistet so die Zuverlässigkeit der Prüfung, ohne die Verfahren übermäßig einzuschränken.
• Anerkennung für Unternehmen außerhalb der EU (Artikel 42) : Anerkennungsanträge müssen einem standardisierten Format folgen und Unterlagen zu den Methoden und der Unternehmensführung des Antragstellers enthalten, dürfen jedoch keine übermäßigen Belastungen mit sich bringen, um den Markteintritt neuer Betreiber nicht zu verhindern.
• Änderungsmitteilung (Artikel 24) : Wesentliche Änderungen der Registrierungsdaten müssen in einem digitalen, maschinenlesbaren Format (z. B. XML oder CSV) mitgeteilt werden. Die Behörde wird künftig Leitlinien zur Definition der wesentlichen Änderung bereitstellen.

Im Rahmen der öffentlichen Konsultation, die am 7. April begann und am 30. Mai 2025 endete, gingen 15 Beiträge ein, von denen 8 veröffentlicht wurden. Sie stammten von Wirtschaftsprüfungsgesellschaften, Ratingagenturen , ESG-Beratungsunternehmen und einem Bankinstitut.

Der Abschlussbericht der ESMA enthält auch eine Kosten-Nutzen-Analyse (KNA) , die eine qualitative Bewertung der Auswirkungen der für die Europäische Green Bond-Verordnung (EuGB) vorgeschlagenen technischen Standards (RTS und ITS) darstellt. Nach Rücksprache mit Marktteilnehmern beschloss die ESMA, die KNA in ihrer ursprünglichen Form beizubehalten, da die Konsultation breite Unterstützung zeigte und keine signifikanten gegenteiligen Hinweise auftraten.

Die Analyse räumt ein, dass die Umsetzung der Vorschriften anfängliche Kosten für externe Prüfer im Zusammenhang mit Systemanpassungen, Mitarbeiterschulungen und der Einführung neuer Kontroll- und Compliance-Verfahren sowie laufende Kosten für die Aufrechterhaltung dieser Strukturen mit sich bringt. Die ESMA muss zudem zusätzliche Aufsichtsressourcen bereitstellen, um die Einhaltung der Vorschriften zu überwachen und Registrierungsanträge zu bearbeiten. Die erwarteten Vorteile sind jedoch erheblich: größere Rechtssicherheit , verbesserte Datenqualität und -zuverlässigkeit , effizientere Antragsbearbeitung und insgesamt eine Stärkung der Transparenz und Integrität des europäischen Marktes für grüne Anleihen , was sowohl Emittenten als auch Anlegern zugutekommt.

Die endgültigen Texte wurden von der ESMA bereits an die Europäische Kommission übermittelt, die sie in Form von Delegierten Verordnungen und Durchführungsverordnungen annehmen wird. Sie treten innerhalb von 20 Tagen nach Veröffentlichung im Amtsblatt in Kraft.