Лула наказывает население с низкими доходами, свою электоральную базу, высокой инфляцией и процентными ставками

По данным IBGE, инфляция за 12 месяцев в апреле достигла 5,53%, что является самым высоким показателем за два года. Рост цен в основном затрагивает семьи с низкими доходами, электоральную базу Лулы, и вынуждает Центральный банк (ЦБ) проводить ограничительную денежно-кредитную политику с более высокими процентными ставками.

Столкнувшись с сохраняющейся инфляцией, Комитет по денежно-кредитной политике (Copom) вновь повысил процентные ставки во вторую неделю мая. Ставка Selic достигла 14,75% в год, что является самым высоким показателем за 19 лет. Хотя эта мера технически необходима для сдерживания инфляции, она имеет серьезные последствия для беднейшего населения.

При более высоких процентных ставках стоимость кредита существенно возрастает, что делает финансирование, займы и покупки в рассрочку более дорогими — ресурсы, которые наиболее уязвимые семьи часто используют для покупки товаров первой необходимости. С августа, когда начался текущий цикл повышения ставки Selic, по март средняя процентная ставка по кредитным операциям для физических лиц выросла с 2,35% до 2,56% в месяц, что является самым высоким показателем с июля 2023 года.

Результатом является порочный цикл: повышение процентных ставок, необходимое для сдерживания инфляции, в конечном итоге приводит к дальнейшему ухудшению финансового положения беднейших слоев населения. Согласно апрельскому отчету Национальной конфедерации торговли (CNC), 77,6% бразильских семей имеют долги, что является самым высоким показателем с августа прошлого года. По данным того же опроса, 29,1% имеют непогашенную задолженность, а 12,4% говорят, что не в состоянии выплатить свою задолженность.

Высокие процентные ставки, вероятно, сохранятся в течение длительного времени. В протоколе, опубликованном Copom 13 мая, указано, что для обеспечения снижения инфляции до целевого показателя в 3% потребуется поддержание ставки.

Согласно последнему бюллетеню Focus, опубликованному в понедельник (12), средний показатель ожиданий финансового рынка в отношении IPCA в 2025 году составил 5,51%, что примерно на один пункт выше целевого потолка. Медиана 2026 года составила 4,5%, что является самым высоким показателем.

Правительство Лулы стимулирует спрос, оказывает давление на инфляцию и выступает за высокие процентные ставки

Центральный банк и Лула находятся в противоположных направлениях. Первый вариант пытается сдержать инфляцию за счет высоких процентных ставок. Правительство, в свою очередь, объявляет о мерах, действующих в противоположном направлении, стимулируя спрос и оказывая дополнительное давление на цены.

Внеочередное изъятие FGTS, изменение правил предоставления кредита на заработную плату работникам частного сектора и расширение программы Minha Casa, Minha Vida для тех, кто зарабатывает до 12 000 реалов, вливают ресурсы в экономику в то время, когда экономическая активность уже демонстрирует значительную динамику.

ВВП-монитор Бразильского института экономики Фонда Жетулиу Варгаса (FGV Ibre) указывает на годовой рост в 3,1% до февраля, в то время как индекс экономической активности Центрального банка (IBC-Br) показывает еще больший рост — 3,8% за 12 месяцев, заканчивающихся в феврале. Этот экономический бум в сочетании с государственным стимулированием подпитывает инфляционный цикл.

Кроме того, рост фискального риска и неопределенность относительно устойчивости государственных счетов способствуют ослаблению инфляционных ожиданий. Экономические аналитики отмечают, что слабая реализация новой фискальной структуры подрывает эффективность денежно-кредитной политики, требуя еще более высоких процентных ставок для компенсации восприятия риска.

Постоянная инфляция оказывает неравномерное воздействие на население

Рост потребительских цен не одинаково ощущается всеми социальными классами. Исследование Института прикладных экономических исследований (Ipea), подразделения Министерства планирования, показывает, что инфляция для семей с очень низким доходом (менее 2200 реалов в месяц) составила 2,59% за первые четыре месяца года. Для лиц с высоким доходом, превышающим 22 000 реалов, этот показатель составил 2,21%. Общий показатель IPCA составил 2,48%.

Разница возникает из-за того, что товары, цены на которые выросли больше всего, — это именно те товары, которые имеют наибольший вес в бюджете самых бедных семей. За последние 12 месяцев наибольший рост цен наблюдался в сегменте основных продуктов питания (цены на кофе выросли на 80,2% за год, на соевое масло — на 22,8%, на мясо — на 22,3%), услугах такси (+19,6%), а также в сегменте товаров для здоровья и личной гигиены (рост более чем на 7%).

Для семей с низким доходом эти повышения влекут за собой еще большую часть и без того ограниченного бюджета, существенно снижая их покупательную способность.

Услуги являются одними из главных виновников инфляции и способствуют высоким процентным ставкам.

В отличие от предыдущих инфляционных циклов, когда основным виновником были продукты питания, в настоящее время движущей силой инфляции является сектор услуг, рост которого за последние 12 месяцев составил 7,7%. Это явление напрямую связано с оживлением рынка труда, где в марте зафиксирован уровень безработицы в 7% — самый низкий показатель за месяц с начала ведения исторического ряда в 2012 году.

Этот хороший момент в конечном итоге усугубляет проблему. По данным IBGE, в марте объем предоставления услуг вырос в годовом исчислении на 7,7%, что является самым высоким показателем с ноября 2023 года.

Высокие показатели и ускоренный рост продемонстрировали два сегмента: транспорт, вспомогательный транспорт и почтовые услуги (5,2%), а также услуги информации и связи (9%). Расширение этого сегмента стало самым масштабным с июля 2022 года.

Объем продаж расширенной розничной торговли, которая включает автомобили, мотоциклы, автозапчасти и строительные материалы, в марте показал годовой рост на 3% после пяти месяцев спада или стабильности. Особо выделялся сегмент строительных материалов, рост которого с 12-месячного максимума в 0,4% в апреле 2024 года вырос до 6,8% в марте 2025 года.