КОММЕНТАРИЙ. Война тарифов — это только начало. У главного советника Трампа совершенно другие планы


В 1960 году бельгийский экономист Роберт Триффин опубликовал книгу, в которой с большой точностью предсказал скорый конец международной валютной системы. Система была разработана в 1944 году на американском курорте Бреттон-Вудс и поэтому также называлась «Бреттон-Вудской системой». Основное внимание уделялось доллару, который был привязан к золоту, в то время как все остальные валюты имели фиксированный обменный курс по отношению к доллару. Это был мир денежной стабильности, и поскольку в то же время экономика росла быстрыми темпами, казалось немыслимым, что система вскоре рухнет.
Для важных функций NZZ.ch требуется JavaScript. Ваш браузер или блокировщик рекламы в настоящее время препятствует этому.
Пожалуйста, измените настройки.
Триффин не испугался и оказался прав. Всего десять лет спустя Бреттон-Вудская система рухнула: в 1971 году президент Ричард Никсон отменил золотой стандарт для доллара; в 1973 году страны снизили привязку своих валют к доллару; и с тех пор у нас действует система гибких обменных курсов.
Стипендия Мирана впечатляет.Триффин стал известным мыслителем, и экономисты до сих пор любят ссылаться на него при обсуждении вопросов денежно-кредитной политики. Стивен Миран, главный экономический советник Белого дома, также неоднократно упоминает Триффина, чтобы объяснить, почему администрация Трампа хочет изменить мировую валютную систему.
Этот трюк работает. Эссе Мирана передается из уст в уста, как будто оно открывает новую истину: «Вы уже читали его анализ? Очень интересно, очень убедительно. Этот человек кое-что знает об экономической истории».
Объяснения Мирана действительно кажутся очень учёными, но в то же время весьма авантюрными, поскольку Миран неверно истолковывает свой образец для подражания Триффина. Он утверждает, что, по словам Триффина, США должны стремиться к растущему торговому дефициту, чтобы сохранить статус доллара как мировой резервной валюты. Только таким образом можно обеспечить достаточное снабжение растущей мировой экономики долларами. В очередной раз становится ясно, что американцам приходится оказывать остальному миру услуги, которые приносят им больше вреда, чем пользы.
Рост задолженности, несмотря на отрицательное сальдо торгового балансаОднако Триффин никогда не говорил о необходимости торгового дефицита, и это также экономически неправильно. Триффин просто утверждал, что растущая мировая экономика должна быть адекватно обеспечена краткосрочными государственными облигациями США. Это важно, поскольку в Бреттон-Вудском режиме доллар должен храниться в качестве резерва иностранными центральными банками.
Он не упомянул о торговом дефиците. Напротив: ему было ясно, что центральные банки могут легко приобретать краткосрочные государственные облигации США напрямую на финансовом рынке — независимо от того, является ли торговый баланс Америки положительным или отрицательным. Утверждение Мирана также является исторически ложным. В 1960-х годах торговый баланс США всегда был положительным, но задолженность правительства США перед иностранными частными инвесторами и центральными банками увеличилась.
Для неспециалистов это различие может показаться довольно академичным и мелочным, но это не так. Экономические идеи имеют последствия для экономической политики, как метко выразился Джон Мейнард Кейнс сто лет назад: «Идеи экономистов и политических философов более влиятельны, чем принято считать, как когда они правы, так и когда они не правы. В действительности миром правят не кто иной, как они. Его оппонент в то время, Фридрих фон Хайек, придерживался того же мнения: «Опыт показывает, что это лишь вопрос времени, когда взгляды, которых придерживаются интеллектуалы сегодня, также будут доминировать в повседневной политике».
Доверие к доллару будет разрушеноИнтерпретация Мирана также имеет огромные последствия. Если торговый дефицит США является логическим следствием мирового доминирования доллара, то для содействия американской промышленности недостаточно возводить тарифные барьеры. Эту проблему также необходимо решать непосредственно в денежной системе. Поэтому Миран предлагает, чтобы иностранные правительства и центральные банки, которые держат краткосрочные казначейские облигации США, платили комиссию или согласились на продление срока погашения этих казначейских облигаций США до пятидесяти или ста лет. Это делается с целью снижения спроса на доллары, что приведет к ослаблению доллара.
Этот план, иногда называемый «Соглашением Мар-а-Лаго», чрезвычайно опасен. Его реализация нанесет гораздо больший ущерб, чем разрушительная тарифная политика администрации Трампа. Центральные банки и частные инвесторы массово выбросят на рынок свои краткосрочные облигации США, что спровоцирует финансовый кризис. Доверие к доллару будет разрушено за короткое время. Триффин перевернулся бы в гробу. Даже он не мог предвидеть такого краха мировой валютной системы.
Тобиас Штрауманн — профессор экономической истории в Цюрихском университете.
Статья из « NZZ am Sonntag »
nzz.ch