Inflatie, verwacht en onverwacht: waarom de prijzen in Rusland aanhoudend sneller stijgen dan voorspeld

En de prijzen stijgen nog steeds, en helaas sneller dan verwacht en dan de officiële prognoses voorspelden. Zo gaat de laatste (september) prognose van het Russische Ministerie van Economische Ontwikkeling ervan uit dat de prijzen in 2025 met 6,8% zullen stijgen, terwijl de prognose van de Russische Centrale Bank 6,5-7% is. In principe is het min of meer hetzelfde. En alles zou goed zijn, maar het land begon het huidige jaar met een officiële prognose van 4,5%. Dit betekent dat de uiteindelijke jaarlijkse inflatie aanzienlijk hoger zal zijn dan de doelstelling. In dit opzicht is deze situatie – de discrepantie tussen de geprojecteerde en de werkelijke inflatie – echter geenszins uniek. Zo voorspelde de oorspronkelijke prognose voor 2024 ook een inflatie van 4,5% voor dat jaar. Het werkelijke cijfer was 9,5%, meer dan twee keer zo hoog. De discrepantie tussen de prognose en het werkelijke resultaat is zeer aanzienlijk. Dit is een onverwachte inflatie.

Om de nauwkeurigheid van haar inflatieprognoses te verbeteren, besteedt de Russische centrale bank al lang, en niet zonder reden, speciale aandacht aan de inflatieverwachtingen van het publiek. En terecht, want inflatieverwachtingen zijn allang een belangrijke, onafhankelijke factor geworden die de inflatie beïnvloedt.

Wat zijn inflatieverwachtingen? De naam spreekt voor zich: het is de inflatie die het publiek verwacht over een bepaalde periode (bijvoorbeeld één jaar of vijf jaar). Er is ook nog de zogenaamde 'populatie-waargenomen inflatie', de manier waarop mensen zelf de huidige inflatie schatten.

Maar laten we terugkeren naar de inflatieverwachtingen en waarom ze er echt toe doen. Kijk, het Ministerie van Economische Ontwikkeling voorspelt bijvoorbeeld een inflatie van 4% in 2026. Ondertussen verwacht het publiek dat de inflatie de komende 12 maanden 12,6% zal bedragen (volgens een onderzoek uitgevoerd in oktober 2025 door FOM in opdracht van de Russische centrale bank). Wat een verschil – meer dan drie keer zo groot!

Het gaat echter niet alleen om uiteenlopende schattingen; we willen nu het belang van verwachte inflatie begrijpen. Verwachte inflatie is belangrijk omdat mensen beslissingen nemen over hoe ze hun geld beheren en welke economische plannen haalbaar zijn en welke niet, op basis van hun eigen perceptie van de toekomstige inflatie. Ze houden misschien rekening met officiële prognoses, maar ze laten zich nog steeds leiden door hun eigen perspectief – door wat ze in hun dagelijks leven ervaren. Met andere woorden, hun economisch gedrag hangt grotendeels af van de verwachte inflatie.

Bovendien vertrouwen niet alleen particulieren, maar ook bedrijven op verwachte inflatiecijfers. Ze baseren hun prijs- en investeringsbeleid onder andere op verwachte inflatie. Bedrijven hebben geleerd dat verwachte inflatiecijfers, hoewel meestal enigszins overdreven, vaak dichter bij de werkelijke cijfers liggen dan de officieel voorspelde inflatie. In dat geval kunnen bedrijven de prijzen van hun goederen of diensten preventief verhogen.

Het blijkt dat de verwachte inflatie, zij het indirect, de werkelijke inflatie beïnvloedt.

Dit is overigens een voorbeeld van waarom de moderne economie terecht gedragseconomie wordt genoemd. Het zijn immers slechts verwachtingen, ideeën over hoe de prijzen in de toekomst zouden kunnen zijn, maar ze beïnvloeden die prijzen nu al via het gedrag van mensen.

Interessant genoeg beïnvloedt de werkelijke inflatie ook de verwachte inflatie. Het is simpel: als de prijsgroei versnelt, zal deze versnelling onvermijdelijk tot uiting komen in de verwachte inflatiecijfers.

Oké, er is dus een correlatie tussen de werkelijke en verwachte inflatie. Maar waarom is het verschil tussen officieel voorspelde en verwachte inflatie zo groot? Het antwoord op deze vraag is hetzelfde als op de vraag waarom de officiële inflatie bijna altijd aanzienlijk lager is dan de inflatie die mensen zelf schatten (de zogenaamde waargenomen inflatie). De reden is puur psychologisch: consumenten richten hun aandacht altijd op de goederen en diensten die het meest in prijs stijgen. Ze besteden weinig aandacht aan dingen die niet in prijs stijgen of zelfs goedkoper worden. Dit is logisch. Daardoor krijgen mensen de indruk dat de inflatie veel hoger is dan het officiële werkelijke percentage.

Laten we deze situatie eens bekijken aan de hand van een concreet voorbeeld. Eind oktober vorig jaar (laten we bijvoorbeeld de week van 21 tot en met 27 oktober nemen) stegen de prijzen in totaal met 0,16%, aldus Rosstat. Minder dan twee tienden van een procent is heel weinig en nauwelijks merkbaar. Maar u zult het met ons eens zijn, dat leek ons ​​niet zo. En dat leek ook niet zo, want alleen al in die week stegen de komkommerprijzen met meer dan 5% en de tomatenprijzen met bijna 3,2% (sinds begin oktober zijn de tomatenprijzen met bijna 24% gestegen).

De benzineprijzen blijven stijgen. Ja, niet zoals komkommers en tomaten, maar 0,4% in één week is nog steeds een aanzienlijke stijging, vooral vergeleken met hoeveel goederen en diensten de afgelopen zeven dagen in prijs zijn gestegen.

In deze situatie zijn het tomaten, komkommers en benzine die bepalen hoe mensen zowel de waargenomen als de verwachte inflatie waarnemen. En het publiek zal er niet echt op letten dat sommige dingen in de week van 21 tot en met 27 oktober zelfs in prijs zijn gedaald: stofzuigers bijvoorbeeld daalden met 1,4% en smartphones met 1,2%. Hé, over welke stofzuigers en smartphones hebben we het eigenlijk als komkommers en tomaten er zo slecht voor staan? Zo ontstaan ​​inflatieverwachtingen. Dit verklaart waarom inflatieverwachtingen vaak overschat worden.

Maar waarom wordt de officieel voorspelde inflatie vaak juist onderschat? De sociaaleconomische ontwikkelingsprognose van de Russische Federatie voor 2026 en de planningsperiode 2027 en 2028 voorspelt een inflatie van 4% in de komende drie jaar. Eerlijk gezegd is dat onwaarschijnlijk. Maar waarom verdedigt de Centrale Bank zo ijverig haar inflatiedoelstelling van 4%?

Ik vermoed dat inflatieverwachtingen hier ook een rol spelen. Er is een reden waarom de officieel voorspelde inflatie onredelijk laag lijkt. Dit is precies hoe toezichthouders proberen de inflatieverwachtingen te beïnvloeden.

De logica is als volgt: de officiële inflatieverwachting is een maatstaf, een soort ankerpunt dat mensen en bedrijven niet kunnen negeren. Maar hoewel bedrijven deze maatstaf accepteren, ben ik daar niet zo zeker van. Consumenten hebben een andere maatstaf, bijvoorbeeld komkommers en tomaten. Over welke inflatieverwachting hebt u het?

Het blijkt dus dat, om het botweg te zeggen, ondergewaardeerde inflatievoorspellingen de inflatieverwachtingen niet op het juiste niveau verankeren.

Er is nog een ander probleem. Om de inflatieverwachtingen te beïnvloeden, moeten officiële prognoses en doelstellingen door consumenten als geloofwaardig worden ervaren. Helaas vertrouwen velen die überhaupt op de hoogte zijn van de officiële prognoses er niet veel op. Daardoor spelen ze vrijwel geen rol bij het vormen van de inflatieverwachtingen.

De conclusie is: ook al zijn de officiële inflatievoorspellingen niet zo optimistisch, als ze betrouwbaarder worden, zal dat beter zijn voor zowel de inflatieverwachtingen als voor de hoogte van de werkelijke inflatie.

Een ander interessant feit is dat inflatieverwachtingen, ondanks dat ze vaak overschat worden, dichter bij de werkelijke inflatie liggen dan de officiële prognoses, maar ook dan de schattingen van professionele analisten. Zo voorspelden professionele analisten volgens een onderzoek van de Russische centrale bank dat de inflatie in Rusland in 2024 4,6% zou bedragen. Dit bleek aanzienlijk lager te zijn dan de werkelijke inflatie van 9,5%. De inflatieverwachtingen voor 2024 (11,5%) lagen duidelijk dichter bij de werkelijke inflatie. Professionele analisten moeten hun inschatting van de inflatieverwachtingen verbeteren. Het ziet er niet al te rooskleurig uit: ze ondervroegen mensen die zich lieten leiden door het "komkommers en tomaten"-model, en zij bleken nauwkeuriger in hun schattingen dan professionele analisten – financiers en economen.

De inflatieverwachtingen zijn vandaag hoog: 12-13% is hoog. Het inflatoire effect van dit niveau van inflatieverwachtingen zal helaas aanzienlijk zijn. Dit betekent dat het probleem van hoge inflatie er altijd al is geweest en zal blijven. Maar ooit, nog niet zo lang geleden, in 2017, bedroeg de inflatie slechts 2,5%. Dit betekent dat niets onmogelijk is: prijsstijgingen kunnen fors worden teruggedrongen. Maar we verwachten dat dat voorlopig nog niet gaat gebeuren.