Gli investitori azionari stanno sostenendo l'economia. Un crollo del mercato del lavoro potrebbe porre fine a tutto questo.

Mentre gli investitori del mercato azionario sostengono il sentiment economico, alcuni economisti si chiedono se un mercato del lavoro più flessibile potrebbe rovinare la situazione.

L'indice di fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan, ampiamente seguito, è sceso di oltre il 6% a novembre, avvicinandosi ai minimi storici e in calo di circa il 30% rispetto all'anno scorso. Secondo la direttrice del sondaggio, Joanne Hsu, gli intervistati temevano che la prolungata chiusura delle attività del governo federale avrebbe potuto avere ripercussioni negative sull'economia.

Ma almeno un gruppo è riuscito a contrastare questo malumore: coloro che detenevano il maggior numero di azioni.

Gli individui con una notevole ricchezza nel mercato azionario hanno segnalato un miglioramento dell'11% del sentiment, che Hsu ha collegato al recente rialzo del mercato azionario verso i massimi storici.

L'opinione diffusa è che i consumatori più ricchi continueranno a spendere finché saranno soddisfatti della propria situazione e vedranno i propri investimenti crescere, sostenendo l'economia e i profitti aziendali. Ma ora altri economisti temono che i dati federali sul lavoro, una volta ripresi, possano dipingere un quadro più cupo dell'economia e catalizzare una svendita del mercato che getterebbe acqua sul fuoco sulle rosee prospettive.

"Dipende dal mercato del lavoro", ha affermato Luke Tilley, capo economista di M&T Bank e Wilmington Trust. "Se si cominciano a ottenere dati negativi sull'occupazione, la situazione è complicata".

Gli economisti hanno dichiarato alla CNBC che il mercato azionario si sta comportando come se l'economia avesse una forma a "K" , con i più ricchi che prosperano mentre la fascia più povera è in difficoltà.

Gli investitori contano sul fatto che la fascia alta della "K" continui a prosperare e a spendere parte del proprio reddito discrezionale. La resilienza del gruppo, anche di fronte agli elevati dazi doganali di quest'anno e al breve calo delle azioni di aprile, ha attenuato i timori sulla probabilità che l'economia sprofondi in una recessione a breve termine.

Ad esempio, Joe Brusuelas, capo economista di RSM, ha affermato che, sebbene non si aspetti che i consumatori di fascia alta crollino e causino una recessione, i dati dell'indagine del Michigan sottolineano una "grave pressione di mercato" sui consumatori di fascia bassa che non possiedono azioni e non traggono vantaggio dal commercio dell'intelligenza artificiale.

"Le elevate valutazioni azionarie mascherano in parte la trasformazione strutturale in corso dell'economia al ribasso, che non favorisce chi lavora nei settori tradizionali", ha affermato Brusuelas. "Indica un'economia fortemente segmentata, con realtà diverse a seconda del decile economico in cui si vive".

In altre parole, quanti soldi guadagni e quanti investimenti fai.

Secondo Jeffrey Roach, capo economista di LPL Financial, i consumatori più abbienti trarranno probabilmente vantaggio anche dall'aumento dei prezzi delle case e, in molti casi, dai bassi tassi dei mutui ottenuti durante la pandemia di Covid. Questo è un ulteriore motivo di ottimismo per questo gruppo, anche se il rally del mercato azionario di quest'anno dovesse perdere slancio, ha affermato.

Il benchmark S&P 500 è cresciuto di oltre il 16% nel 2025, dividendi esclusi, ed è sulla buona strada per il suo terzo anno consecutivo di rialzo. Il Nasdaq Composite, un indice ad alta concentrazione tecnologica, è balzato di quasi il 22%, sottolineando il continuo entusiasmo intorno all'intelligenza artificiale.

Roach ha affermato che i benefici economici attesi dalla "grande e bella legge" del presidente Trump giustificano una certa euforia del mercato e che la promessa di profitti derivanti dall'intelligenza artificiale può invogliare gli investitori ad acquistare azioni con valutazioni elevate.

Quanto a lungo l'economia continuerà a dipendere dalla fascia più alta dei consumatori potrebbe dipendere dallo stato del mercato del lavoro, ha affermato Roach.

Con una minore immigrazione sotto l'amministrazione Trump, potrebbe diventare più facile tornare al mondo del lavoro, a patto che la domanda sia sostenuta. Questo, a sua volta, potrebbe far aumentare i redditi delle famiglie e aiutare l'economia a scongiurare una possibile recessione futura, ha aggiunto Roach.

Ma Tilley, di M&T Bank e Wilmington Trust, ha affermato che i segnali d'allarme stanno iniziando a manifestarsi. Tra questi, i dati che mostrano una contrazione del personale delle piccole imprese. Anche prima che il blocco delle attività governative sospendesse gli ultimi rapporti sull'occupazione, sembrava che il personale non agricolo stesse mostrando segni di debolezza.

Se l'occupazione dovesse indebolirsi, sarà più difficile per gli investitori scommettere sulla tenuta della fascia alta dell'economia a "K". L'idea che i consumatori benestanti possano sostenere da soli la domanda sembra "invertita" per razionalizzare il motivo per cui il mercato azionario ha raggiunto livelli record nonostante l'incertezza del mercato del lavoro, ha affermato Tilley, consulente economico della Federal Reserve di Filadelfia per quasi sei anni prima di entrare a far parte del Wilmington Trust.

"La storia insegna che se si comincia a registrare un calo dell'occupazione, l'economia e il mercato del lavoro seguono a ruota", ha detto Tilley. "Siamo concentrati al 100% sul mercato del lavoro, e lì vediamo molte falle."