L'indice del dollaro è crollato: quale minaccia rappresenta per l'economia russa?

Una delle principali notizie finanziarie globali della scorsa settimana è stata la caduta più forte dell'indice del dollaro rispetto a un paniere di valute mondiali (DXY) in mezzo secolo. Questo indice è sceso di oltre il 10%, il che rappresenta il calo più forte della valuta nella prima metà dell'anno nell'ultimo mezzo secolo, dal 1973, quando il tasso di cambio del dollaro è sceso del 15%, scrive il Financial Times. La dinamica del tasso di cambio della valuta americana è diventata anche la più debole in qualsiasi semestre consecutivo dal 2009. Perché il dollaro si è indebolito così bruscamente durante la seconda presidenza di Donald Trump e quanto è vantaggioso questo per il rublo?

Ricordiamo che l'indice del dollaro mostra il valore del dollaro statunitense rispetto a un paniere di sei valute principali: euro, yen giapponese, sterlina britannica, dollaro canadese, corona svedese e franco svizzero. Mostra come varia il tasso di cambio del dollaro rispetto a queste valute combinate. Se l'indice sale, il dollaro si sta rafforzando; se scende, il dollaro si sta indebolindo.

Considerato che il dollaro è da tempo la principale valuta di riserva mondiale, non è esagerato affermare che il DXY è tenuto sotto stretta osservazione da finanzieri, investitori e speculatori valutari di tutto il mondo.

Il calo dell'indice del dollaro nel 2025 potrebbe essere causato da molti fattori, tra cui cambiamenti nella politica monetaria, il livello di inflazione, l'instabilità geopolitica e la concorrenza di altre valute. Anche l'ascesa al potere di Donald Trump, la sua introduzione di una serie di cambiamenti nella politica commerciale statunitense e il conflitto con il presidente della Federal Reserve hanno avuto un ruolo. Infine, l'introduzione di dazi doganali severi sulle importazioni dalla maggior parte dei principali partner commerciali da parte del presidente ha provocato una massiccia svendita di asset americani.

Cosa pensano gli operatori finanziari nazionali del crollo su larga scala dell'indice del dollaro e del suo impatto sui mercati valutari globali e russi? Vasily Girya, CEO di GIS Mining, ha individuato tra le ragioni principali del crollo dell'indice del dollaro l'attenuazione della retorica della Federal Reserve statunitense, le aspettative di una riduzione del tasso di cambio chiave in America, l'aumento degli squilibri commerciali e il calo della domanda di investimenti in attività in dollari a livello mondiale. Inoltre, secondo lui, "un'ulteriore pressione sul dollaro è stata esercitata dall'agenda di politica estera, principalmente dall'incertezza associata alle iniziative commerciali e geopolitiche dell'amministrazione Trump".

Ma la questione principale rimane l'impatto del calo dell'indice del dollaro sul mercato e sull'economia russi. Dopotutto, un calo dell'indice del dollaro si traduce in un indebolimento del dollaro statunitense rispetto ad altre valute, incluso il rublo. E il rafforzamento del rublo con la caduta del dollaro renderà i beni importati più economici per i russi, riducendo i prezzi di beni e servizi esteri.

"Il fattore di debolezza del dollaro nel principale paniere di valute mondiali è incluso anche nelle quotazioni del rublo, che hanno registrato un rialzo di quasi il 25% nella prima metà dell'anno", afferma Spartak Sobolev, responsabile del dipartimento di ricerca sulle strategie di investimento di Alfa-Forex. "Ciò significa una significativa riduzione della pressione inflazionistica nella componente delle importazioni e, di conseguenza, la capacità della Banca Centrale di ridurre più rapidamente il tasso di riferimento."

Pertanto, il rafforzamento del rublo e la debolezza del dollaro creano le condizioni per una riduzione più confortevole del tasso chiave della Banca centrale (la prossima riunione su questo tema si terrà a fine luglio), il che può sostenere la crescita economica e ridurre il costo del denaro nell'economia.

Ma non è tutto così chiaro. Le esportazioni russe, spesso legate al dollaro, stanno diventando meno redditizie con il rafforzamento del rublo e la diminuzione del reddito degli esportatori in rubli. Ciò potrebbe ridurre la competitività dei prodotti russi sul mercato mondiale. "In una situazione in cui la valuta nazionale diventa più costosa, le esportazioni russe stanno perdendo fatturato e l'interesse per le importazioni sta crescendo", spiega Spartak Sobolev.

Tuttavia, importazioni più economiche in dollari possono attenuare i rischi di inflazione e sostenere i consumi, ritiene Vasily Girya. "Ne trarranno beneficio il commercio al dettaglio e i produttori con un'elevata quota di componenti importati", afferma l'esperto.

Ciò significa che i rivenditori (aziende o negozi che vendono prodotti direttamente ai consumatori finali) e i produttori che utilizzano molti componenti importati nei loro prodotti sono in una posizione migliore rispetto a coloro che si affidano esclusivamente a componenti o produzione nazionali.

La situazione non può essere definita stabile e univoca; la caduta del dollaro nell'attuale contesto geopolitico ed economico comporta una serie di rischi per l'economia russa, ha sottolineato Vasily Girya. "Il rischio principale per il rublo, con un ulteriore calo del dollaro, è il possibile aumento della pressione sui proventi delle esportazioni. Un rafforzamento eccessivo del rublo può compromettere la competitività dei prodotti nazionali e complicare gli investimenti nelle materie prime e nelle industrie ad alta intensità energetica", ritiene l'esperto.

Secondo le stime degli esperti, il calo dell'indice del dollaro è un fattore ambiguo che influenza l'economia russa. Da un lato, un calo dell'indice del dollaro potrebbe influire sul costo dei beni che la Russia vende all'estero, riducendone il volume delle vendite e, di conseguenza, i ricavi dalle esportazioni. Inoltre, le difficoltà con le esportazioni potrebbero rendere difficile attrarre investimenti in settori come quello minerario e quello energetico. Dall'altro lato, un calo dell'indice del dollaro comporta un rafforzamento del rublo, che rende i beni importati più economici e semplifica la vita dei consumatori.