Nonostante i nuovi esborsi, il governo nazionale dovrà far fronte a un saldo negativo con il FMI di 7,2 miliardi di dollari fino al 2027.
La recente approvazione della prima revisione dell'accordo con il Fondo Monetario Internazionale (FMI) ha confermato un nuovo esborso di 2,1 miliardi di dollari all'Argentina . Tuttavia, al di là di questa iniezione di valuta estera, il flusso netto con l'organizzazione multilaterale cambierà direzione e diventerà negativo: entro la fine del mandato di Javier Milei , il Paese verserà al FMI oltre 7,2 miliardi di dollari netti tra interessi e capitale.
La Fase 3 del programma economico è iniziata ad aprile con l'erogazione di 12,396 miliardi di dollari dal Fondo . Il nuovo stanziamento approvato questa settimana sarà l'ultimo significativo nel breve termine. D'ora in poi, i pagamenti inizieranno a superare le entrate.
Infatti, secondo le stime della società di consulenza Eco Go , guidata da Marina dal Poggetto , dei 2,1 miliardi di dollari approvati, oltre 800 milioni di dollari saranno destinati immediatamente al pagamento degli interessi del mese di agosto. Il saldo netto inizierà quindi a diventare negativo, dato che i pagamenti futuri saranno più ridotti e dilazionati , mentre gli interessi continueranno a maturare e anche i pagamenti del capitale inizieranno a settembre 2026.
#Memo | La prima deroga di Milei al FMI
Tre mesi dopo l'inizio del programma, il FMI ha annunciato questa settimana di aver raggiunto un accordo a livello di staff che, una volta approvato dal Consiglio di amministrazione dell'organizzazione, avrebbe consentito lo stanziamento di 2,1 miliardi di dollari. pic.twitter.com/LtLHXFQsge
Secondo le proiezioni di Eco Go, da qui a dicembre 2027, data di scadenza dell'attuale mandato presidenziale, l'Argentina avrà versato al FMI un totale netto di 7,2 miliardi di dollari. In termini tecnici, ciò rappresenta un "flusso netto negativo", il che dimostra che il Paese sta restituendo più di quanto riceve.
Il debito totale nei confronti del Fondo ammonta attualmente a 48 miliardi di dollari, cifra che salirà a poco più di 50 miliardi di dollari dopo la nuova erogazione . Tuttavia, i prossimi pagamenti saranno più contenuti: 1 miliardo di dollari a novembre di quest'anno e quattro rate da 700 milioni di dollari tra il 2026 e il 2027.
L'accordo raggiunto ad aprile ha costretto il governo a modificare la propria strategia sul tasso di cambio: il tasso di cambio variabile mensile dell'1% è stato eliminato e il governo ha optato per un ampio intervallo di oscillazione del tasso di cambio (tra 1.000 e 1.400 dollari) . L'obiettivo era accumulare riserve, contenere il rischio paese e consentire un eventuale rifinanziamento del debito sui mercati volontari.
Tuttavia, il governo abbandonò gli acquisti di valuta estera al di fuori del limite minimo di riferimento e si concentrò sull'emissione di obbligazioni denominate in pesos a non residenti in cambio di dollari . Questa decisione si scontrò in seguito con l'inasprimento delle condizioni finanziarie internazionali e l'aumento dei tassi di interesse.
Nonostante l'afflusso di fondi dal FMI e da altre organizzazioni multilaterali, l'accumulo di riserve rimane una sfida. Persino il Fondo stesso, nella sua revisione dell'accordo, ha accettato di allentare questo obiettivo alla luce delle difficoltà osservate.
Tra i fattori che spiegano questa tensione c'è la forte domanda di dollari da parte del settore privato. Secondo Eco Go, quest'anno la formazione di attività esterne (fughe o accumulo) e il turismo all'estero hanno generato un deflusso di 14,69 miliardi di dollari. Gran parte di questa domanda è stata soddisfatta da vendite record all'estero, in particolare di prodotti agricoli, e da finanziamenti privati esterni.
In questo contesto, le aspettative iniziali che i dollari accumulati sarebbero rimasti all'interno del sistema si sono affievolite . Allo stesso tempo, anche gli annunci sull'uso di valute "cushion" non si sono tradotti in un contributo significativo.
Nel frattempo, gli investimenti diretti esteri (IDE) continuano a faticare a riprendersi . Di fatto, il flusso netto è negativo, poiché le aziende locali acquistano asset da aziende straniere, nonostante le promesse di nuovi capitali associate al regime di incentivi per i grandi investimenti (RIGI).
Sebbene il governo sia riuscito a stabilizzare il tasso di cambio, ridurre l'inflazione e migliorare alcuni indicatori finanziari, le prospettive per i prossimi anni mostrano una crescente pressione sulle riserve . Il flusso netto negativo con il FMI, unito alla domanda privata di valuta estera e alla fragilità degli afflussi reali di dollari, delinea uno scenario complesso per la seconda metà del mandato di Milei.
La sfida principale sarà quella di bilanciare questo flusso negativo con una strategia di finanziamento sostenibile, impedire il ritorno delle tensioni sui tassi di cambio e mantenere la fiducia nella politica economica.
elintransigente
