Un nuovo capitolo per l’Europa?: la fine dell’eccezionalismo statunitense

Già prima che le misure tariffarie annunciate dal presidente americano Trump in occasione del “Giorno della Liberazione” scuotessero i mercati finanziari ad aprile, le azioni europee avevano vissuto una sorta di rinascita. L'indice Stoxx Europe 600 ha raggiunto il massimo storico a marzo, mentre le azioni statunitensi hanno perso terreno. Anche dopo i recenti cali dei prezzi, quest'anno le azioni europee continuano a essere più avanti rispetto alle loro controparti statunitensi.

Le borse europee sono decollate prima ancora del caos doganale

Ma i conflitti commerciali stanno mettendo sotto pressione i mercati globali. Il mondo sta affrontando l'onda d'urto dei dazi di Trump: i mercati finanziari sono sotto pressione da più parti e le prospettive per l'economia globale restano incerte.

Le aziende e l'economia europea sono esposte non solo ai dazi statunitensi, ma anche a un possibile eccesso di offerta di prodotti cinesi originariamente destinati al mercato statunitense. La minaccia di una guerra commerciale su vasta scala offusca le prospettive a breve termine, ma vi sono motivi di ottimismo nel lungo termine.

Anche quest'anno gli investitori hanno rivolto sempre più la loro attenzione all'Europa, soprattutto a causa del notevole divario di valutazione tra i due mercati. Storicamente, le azioni europee sono state scambiate a un prezzo scontato rispetto alle loro controparti statunitensi. La rielezione di Donald Trump nel novembre 2024 ha spinto i mercati statunitensi, già molto apprezzati, verso nuovi massimi. Il divario di valutazione si è ampliato a un livello raramente visto.

Dall'inizio dell'anno, e rafforzato dalle recenti controversie tariffarie, l'ottimismo nei confronti degli USA è notevolmente diminuito. Qualcuno potrebbe sostenere che l'idea dello status eccezionale degli Stati Uniti fosse esagerata: l'economia statunitense è stata stimolata da massicci stimoli fiscali (il deficit del bilancio federale degli Stati Uniti è superiore al 6% del PIL) che hanno anche sostenuto i consumi.

Mentre il Dipartimento per l'efficienza governativa (DOGE) cerca di tenere sotto controllo la spesa pubblica, le politiche tariffarie e sull'immigrazione proposte dal presidente Trump sollevano preoccupazioni circa un rallentamento economico. In questa situazione, gli investitori sono sempre più alla ricerca di alternative alle costose azioni statunitensi.

Ma non sono solo le valutazioni interessanti a rendere l'Europa nuovamente interessante per gli investitori. Si stanno verificando anche profondi cambiamenti macroeconomici che dovrebbero migliorare le prospettive a lungo termine del continente.

“Molte delle aziende che trarrebbero vantaggio da una potenziale reindustrializzazione e riarmo dell’Europa si trovano nel segmento value, attualmente poco popolare.”

I politici europei sono stati costretti ad agire dall'apparente desiderio del presidente Trump di ridurre il coinvolgimento militare degli Stati Uniti in Europa. Il pacchetto di misure di stimolo economico da 500 miliardi di euro annunciato dal cancelliere Friedrich Merz prevede investimenti in infrastrutture e difesa, nonché un allentamento del freno al debito per aumentare la spesa per la difesa.

Un’enorme spesa per la difesa può portare a una forte ripresa

Unita alla proposta dell'Unione Europea di aumentare la spesa comune per la difesa di 800 miliardi di euro, queste misure potrebbero innescare un notevole impulso economico e modificare in modo sostenibile il clima degli investimenti in Europa.

Dal punto di vista di un investitore di valore, si tratta di sviluppi particolarmente entusiasmanti. Molte delle aziende che trarrebbero vantaggio da una possibile reindustrializzazione e riarmo dell'Europa si trovano nel segmento value, attualmente poco popolare. Molti di questi settori, dai produttori di acciaio alle aziende di cemento e di edilizia, hanno dovuto fare i conti con mercati deboli negli ultimi anni. Ora potrebbero trovarsi di fronte a una svolta.

Un altro settore poco valutato che potrebbe trarre vantaggio da una ripresa economica su larga scala e da un aumento dei prestiti è quello delle banche europee. Sebbene l'economia europea potrebbe risentire dei dazi statunitensi nel breve termine, lo stimolo fiscale pianificato potrebbe compensare questo effetto e dare all'economia europea una forte spinta nei prossimi anni.

Lo stile di investimento basato sul valore era da tempo caduto in disuso. Se l'economia europea dovesse effettivamente stabilizzarsi e la propensione agli investimenti tornasse a crescere, questi segmenti di mercato trascurati potrebbero tornare ad attirare maggiore attenzione. Considerate le imminenti misure di stimolo economico e l'elevato numero di aziende con valutazioni interessanti, le prospettive a lungo termine per gli investitori value appaiono promettenti.

Anche dopo la controversia tariffaria, le prospettive ottimistiche per l’Europa restano

Attualmente le notizie sono dominate dalle controversie tariffarie e c'è grande incertezza su come si svilupperanno le cose. Tuttavia, una volta che la situazione si sarà stabilizzata e la nuova era del commercio globale avrà preso forma più chiara, gli investitori potrebbero tornare ai trend che avevano già preso slancio prima dei dazi, in particolare la ripresa dei mercati azionari europei.

Considerato il significativo sconto di valutazione rispetto ai mercati statunitensi e i cambiamenti fondamentali nell'economia europea, consideriamo positivamente le prospettive a lungo termine della regione europea. Nonostante i rischi posti dai dazi, dalla recessione e dalla guerra in Ucraina, crediamo che al momento si possa tracciare uno scenario positivo per l'Europa e siamo particolarmente ottimisti sul fatto che il prossimo capitolo della regione riservi numerose opportunità per gli investitori di valore.

Informazioni sull'autore:

Richard Halle è un gestore di valore esperto presso il fornitore di fondi britannico M&G. Halle gestisce il fondo azionario M&G (Lux) European Strategic Value Fund (ISIN: LU1670707527) .