Die Bundesregierung verschärft die Mindestreserveanforderungen und bereitet sich auf ein neues Tauziehen mit den Banken vor.

Die Zentralbank der Argentinischen Republik (BCRA) verschärfte die geldpolitischen Bedingungen in einem Ausmaß, das in den letzten drei Jahrzehnten beispiellos war. Die Mindestreserveanforderungen – der Prozentsatz der Einlagen, die die Banken bei der Zentralbank anlegen müssen – erreichten auf Girokonten 50 Prozent. Das bedeutet, dass derzeit mehr Geld „gebunden“ ist, als in der Wirtschaft zirkuliert.

Das offizielle Ziel ist klar: überschüssige Pesos sollen abgezogen werden, um zu verhindern, dass sie den Dollar unter Druck setzen, den Rückgang der Inflation zu festigen und vor den Parlamentswahlen makroökonomische Ordnung zu demonstrieren . Doch diese Maßnahme eröffnet einen neuen Konflikt mit den Banken, die angesichts immer höherer Zinsen mit Fälligkeiten in Millionenhöhe rechnen müssen.

Laut Daten der argentinischen Zentralbank (BCRA) und einem Bericht des Beratungsunternehmens 1816 wurde der aktuelle Mindestreservebedarf seit 1993 nicht mehr erreicht. Konkret sind 24,6 Billionen Dollar gebunden, während sich 23,9 Billionen Dollar im Umlauf befinden. Darüber hinaus hat die Währungsbehörde begonnen, den Mindestreservebedarf täglich statt monatlich zu erfassen und bei Verstößen höhere Strafen zu verhängen.

Der Druck machte sich sofort auf den Marktzinsen bemerkbar. Innerhalb eines einzigen Tages stieg der garantierte Aktienmarktzinssatz von 0 % auf 140 %, was die starke Absorption des Peso widerspiegelte. Die Zentralbank selbst musste erneut mit Repo-Geschäften und parallelen Transaktionen eingreifen, um dem System ein Minimum an Liquidität zuzuführen.

Nächste Woche werden 13,7 Billionen Dollar an Peso-Schuldtiteln fällig, davon 9,1 Billionen Dollar in privater Hand. Mit der neuen täglichen Mindestreservepflicht ist die Unsicherheit über die Verlängerung größer. Die Banken fordern Vorhersehbarkeit und warnen vor den steigenden Kosten der Staatsfinanzierung.

Das Beratungsunternehmen Equilibra schätzte, dass die finanziellen Kosten der offiziellen Strategie mit steigenden Steuersätzen bereits bis zu den Wahlen zusätzliche Einnahmen in Höhe von bis zu 2,6 Billionen Dollar bedeuten. Nach seinen Berechnungen würde eine 90-prozentige Übertragung der Steuersätze, die den jüngsten öffentlichen Beschaffungsprozessen ähneln, 0,27 Prozent des BIP ausmachen. Dieser Betrag ist vergleichbar mit den fiskalischen Kosten des vom Kongress verabschiedeten Notfallgesetzes zur Invaliditätsfürsorge.

Gleichzeitig bekräftigte Präsident Javier Milei vor dem Council of the Americas seine politische Haltung. „ Es gibt keine monetäre Bestätigung für den Anstieg des Dollars, daher gibt es auch keine Auswirkungen auf die Preise “, erklärte er und schloss die Möglichkeit aus, dass die Wechselkursvolatilität zu einem erneuten Anstieg der Inflation führen könnte.

Der Präsident, der von den anwesenden Wirtschaftsführern mehrfach applaudiert wurde, rief zu weniger Klagen auf: „Weniger Gejammer über Zinsschwankungen.“ Mit dieser Botschaft bekräftigte er, dass der Weg nach vorn darin bestehen werde, die Haushalts- und Geldpolitik diszipliniert zu halten, auch wenn dies Banken und Sektoren, die es gewohnt sind, mit höherer Liquidität zu operieren, Schwierigkeiten bereiten werde.

Die offizielle Strategie ist nicht ohne Risiken. Die private Kreditvergabe in Pesos zeigt bereits Anzeichen einer Verlangsamung, mit Rekordzinsen und höheren Ausfallraten bei Unternehmenskrediten. Die Regierung setzt jedoch darauf, dass die geldpolitische Kontraktion die Wechselkursstabilität stärkt und ein Szenario sinkender Inflation festigt – eine wesentliche Voraussetzung für die Beibehaltung des wirtschaftlichen und politischen Kurses.

Angesichts der bevorstehenden Fälligkeiten und der Reserveanforderungen auf dem höchsten Stand seit 30 Jahren wird die bevorstehende Auseinandersetzung mit den Banken entscheidend dafür sein, ob es der Regierung gelingt, im Wahlkampf die Kontrolle über die Finanzfront zu behalten.