Die Grenzen von Giorgettis Bankenkritik

Die Regierung hat ihren Teil getan, die Banken müssen ihren Teil tun. Die Politiker haben die öffentlichen Finanzen saniert, die Banken müssen den Unternehmen Kredite gewähren. Dies war, kurz gesagt, die Botschaft von Giancarlo Giorgetti auf der Tagung des italienischen Bankenverbands (ABI) . Der Wirtschaftsminister berichtete von den positiven Ergebnissen der italienischen Wirtschaft, insbesondere im Hinblick auf die öffentlichen Finanzen: einer Reduzierung des Defizits und des Spreads sowie einer daraus resultierenden Verbesserung des Ratings. „Die Banken haben am meisten von der Verbesserung der nationalen öffentlichen Finanzen profitiert“, betonte der Minister, da die Reduzierung des Spreads „zu einer Neubewertung der Bankaktiva führt“ und „das verbesserte Länderrating zu einer Heraufstufung der Ratings vieler Banken geführt hat“.

Giorgetti erinnerte anschließend daran, dass die „außergewöhnlichen Renditen für die Aktionäre“ auch „dank der während der Covid-Krise gewährten öffentlichen Garantien“ möglich waren. Trotz dieser öffentlichen Anstrengungen leisten die Banken jedoch wenig für die Unternehmen. Der Minister räumte zwar ein, dass sich die italienischen Institute in den letzten 15 Jahren erholt und rekapitalisiert haben, stellte aber fest, dass die Kreditvergabe an Unternehmen im gleichen Zeitraum um ein Drittel zurückgegangen sei: Die traditionelle Funktion der Kreditvermittlung sei der „Vermögensverwaltung“ gewichen. Giorgetti sprach von dem Risiko, „auf Vermögensbildung zu verzichten und stattdessen einfach bestehendes Vermögen zu verwalten“.

Der Wirtschaftsminister hebt zwar einige Wahrheiten hervor, aber im Rahmen einer Teilvision. Es ist, als hätte sich Giorgetti auf eine Verurteilung oder moralische Warnung beschränkt, nach dem Motto: „Denkt nicht nur an Dividenden, sondern an die Förderung der Entwicklung italienischer Unternehmen“, ohne die Ursachen dieser Situation zu thematisieren. Welche Anreizstruktur führt zu einem solch suboptimalen Ergebnis?

Wenn der Minister die „Kehrtwende von vor zehn Jahren“ lobt und die Verbesserung der aufsichtsrechtlichen Indikatoren ankündigt, die „besser als der europäische Durchschnitt“ seien, muss er gleichzeitig zugeben, dass dieser Kurs in gewisser Weise die Kehrseite der reduzierten Kreditvergabe an Unternehmen ist. Die neuen aufsichtsrechtlichen Regeln, die nach den großen Krisen von 2008 und 2011 eingeführt wurden und die Banken stabiler und widerstandsfähiger machen sollten, haben zu einer Risikominderung und damit auch zu einer Kreditreduzierung geführt.

Dass die notleidenden Kredite innerhalb eines Jahrzehnts von rund 140 Milliarden Euro auf 30 Milliarden Euro sanken und ihr Anteil an den Gesamtkrediten von 6 % auf 1,5 % sank, war kein Zufall. Die Verringerung der Risikoexposition der Banken, verbunden mit den belastenden Anforderungen der Baseler Abkommen, führte in gewissem Maße zu den mit Covid eingeführten staatlichen Garantien , die auch Jahre nach dem Ende des Notfalls fortbestehen: Der Staat reduzierte das Risiko, Banken im Nachhinein durch eine Rettungsaktion zu retten, übernahm aber im Voraus Risiken, indem er Kredite an Unternehmen garantierte.

Der Minister sollte sich folgende Fragen stellen: Sollen Garantien als strukturelle Maßnahme bestehen bleiben? Soll der Staat eingreifen, um Unternehmensrisiken abzusichern? Oder, wie der Minister sagt, sollten diese außerordentlichen Maßnahmen schrittweise zurückgefahren werden, allerdings mit der Möglichkeit einer weiteren Kreditverknappung?

Das andere Problem betrifft die wirtschaftliche Lage. Um nur auf die jüngste Vergangenheit zu verweisen: Die Industrieproduktion ist seit fast drei Jahren rückläufig. Daher muss auch die Kreditnachfrage berücksichtigt werden. Umfragen der Bank von Italien deuten darauf hin, dass der Rückgang der Unternehmenskredite im Jahr 2024 hauptsächlich auf die schwache Nachfrage zurückzuführen ist. Zwar trifft die Kreditverknappung kleine Unternehmen stärker zu, da sie als risikoreicher gelten. Doch auch das ist eine Tatsache, die sich nicht ändern lässt, indem man den Banken sagt, sie sollten „großzügiger und mutiger“ sein.

Hier treffen zwei strukturelle Probleme der italienischen Wirtschaft aufeinander: die Verkleinerung der Unternehmen und die Bankenzentriertheit des Finanzsystems. Einerseits erschwert die geringe Größe der Unternehmen den Zugang zu Bankkrediten; andererseits verhindert ein fast ausschließlich auf Banken basierender Kapitalmarkt alternative Finanzierungsformen für Unternehmen. Zudem hat die Regierung ein wichtiges Instrument, die ACE , abgeschafft, das Unternehmen geradezu dazu anregte, sich mit Eigenkapital statt mit Fremdkapital zu finanzieren.

Auf der anderen Seite gibt es hinsichtlich der Entwicklung des Kapitalmarkts keine Fortschritte. Die Versuche der Regierung, die Goldene Macht auszuüben und ihren Dirigismus in Bezug auf Bankrisiken – parallel zur ähnlichen Haltung der deutschen und spanischen Regierung – behindern lediglich die Entstehung eines einheitlichen Kapitalmarkts in Europa und einer Industrie, die in der Lage ist, mit der der Vereinigten Staaten zu konkurrieren, was nicht zufällig Ersparnisse und Investitionen aus Europa anzieht. Diese Perspektive skizzierte der Gouverneur der Banca di Italien, Fabio Panetta , auch in seiner Rede vor der italienischen Bankenvereinigung (ABI). Doch die Entscheidungen der Regierung Meloni – vom Veto gegen den ESM bis zu ihrer Goldenen Macht bei Marktoperationen – weisen in die entgegengesetzte Richtung.

Minister Giorgetti hatte in der Vergangenheit Recht, als er inakzeptable und unverantwortliche Forderungen des italienischen Bankenverbands (ABI) ablehnte, etwa die Verlängerung des Superbonus und die Ausweitung der Übertragung von Steuergutschriften: ein Pool parasitärer Einnahmen, den die Banken auf Kosten der Öffentlichkeit ausbeuteten. Doch gerade durch Anreize und Reformen muss sich die Regierung darauf konzentrieren, Investitionsmöglichkeiten zu schaffen und Kapital anzuziehen – sei es durch moralische Verurteilungen oder Appelle an den guten Willen.

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