Trump'ın tarifeleri, OPEC+ çöküşü, İran faktörü: Rus petrolü için riskler sıralandı

Rus petrolü, küresel fiyat tekliflerini takiben istikrarlı bir şekilde fiyat düşmeye devam ediyor. Haziran ayında, hammadde vergilerini hesaplamak için kullanılan Uralların ortalama fiyatı, Ekonomik Kalkınma Bakanlığı'nın verilerine göre, yıllık bazda yaklaşık %14 düşerek varil başına 59,8 dolara geriledi. Yılın ilk yarısında 2,59 trilyon rubleye ulaşan açığın finansmanında olduğu gibi, petrol ve gaz gelirlerinin bütçenin oluşumundaki rolü göz önüne alındığında, Rus bütçesinin görünümü oldukça endişe verici görünüyor.

Haziran 2024'te Uralların ortalama fiyatı varil başına 69,58 dolardı. Böylece, geçen yıl boyunca toplamda 9,74 dolar azaldı. Ve Nisan-Mayıs aylarında, Ekonomik Kalkınma Bakanlığı'na göre, fiyatlar sürekli olarak 55 doların altındaydı. Örneğin, Mayıs ayında 52,08 dolar. Elbette, Rus petrolü ikinci sırada böyle bir fiyat dinamikleri gösterdi: dünya piyasasındaki hava durumu, referans Kuzey Denizi Brent sınıfı tarafından yapılıyor.

İran-İsrail çatışmasının tırmanması nedeniyle kısa vadeli bir artışa rağmen (fiyatlar bir anlığına varil başına neredeyse 80 dolara yükseldiğinde), Brent genel olarak uzun vadeli düşen fiyat eğilimine sadık kaldı. Bu, diğer şeylerin yanı sıra, piyasa katılımcılarının Trump tarafından başlatılan ticaret savaşları nedeniyle küresel ekonominin yavaşlaması konusundaki artan endişeleriyle de desteklendi. Bu arka plana karşı, Rus bütçesinin baharın son ayında petrol ve gaz satışından elde ettiği vergi gelirleri yıllık bazda %35 düşerek 513 milyar rubleye ulaştı.

- Ural fiyatlarındaki durum küresel piyasa durumu tarafından belirleniyor, - Rusya Federasyonu Hükümeti'ne bağlı Finans Üniversitesi'nde uzman olan Igor Yushkov, MK ile yaptığı röportajda söyledi. - Rus petrolü, yıl boyunca fiyatı önemli ölçüde düşen Brent'e göre hala 10-13 dolar iskontoyla işlem görüyor: 2024'te varil başına sürekli olarak 70 doların üzerindeydi ve bugün 64 dolar civarında dalgalanıyor. Rus bütçesi için sonuçlara gelince, tablo iki yönlüdür. 1 Ocak'tan itibaren yürürlüğe giren bütçe parametrelerinin orijinal versiyonunda, Uralların ortalama yıllık fiyatı varil başına 69,7 dolar olarak belirlenmişti ve bu açıdan bakıldığında gelir kaybediyoruz. Ancak Nisan ayı sonunda onaylanan yeni versiyonda, bütçeyi karşılamamızı sağlayan 55 dolarlık rakam zaten yer alıyor.

Ayrıca, 2025'in başından itibaren, mineral çıkarma vergisi (MET) hesaplaması yalnızca Uralların fiyatını değil, aynı zamanda Rus petrolünü genel olarak daha pahalı hale getiren düşük kükürtlü bir Sibirya sınıfı olan ESPO'yu da içeriyor. Buna göre, korkunç bir şey olmuyor. Ancak, federal bütçenin yeni versiyonunda açık daha yüksek - ilk hesaplamalara göre %0,5 yerine GSYİH'nın %1,7'si. Bu nedenle, elbette, petrol ne kadar pahalıysa (makul ölçüde, varil başına 100 dolara kadar), devlet o kadar fazla kazanıyor.

- Ural petrolünün fiyat dinamikleri gelecekte nasıl gelişebilir?

- Önümüzdeki yıl ve sonrasında olayların gelişimini tahmin etmek imkansız. Çok şey Trump'ın tarifelerle ilgili hikayesine, özellikle ABD-Çin ticaret ilişkileri bağlamında bağlı. Tarafların anlaşıp anlaşamayacakları ve özellikle ne konusunda anlaşabilecekleri - bu, dünya ekonomisinin bir bütün olarak durumunu ve dolayısıyla petrol ve petrol ürünlerine olan talebi belirleyecek. Bir diğer faktör ve yakın zamanda ortaya çıkan bir faktör de İran. ABD, Tahran'ın nükleer programı konusunda anlaşırsa ve petrol endüstrisine yönelik yaptırımları yumuşatırsa, İran üretimi ve ihracatı artırabilecek. Buna göre fiyatlar artacak.

Rusya için bu açıkça olumsuz bir senaryo. Ayrıca OPEC+ anlaşmasının çökmesi gibi çok gerçek bir risk de var. Katılımcılar, buharını atmak ve kısıtlamalardan memnun olmayanları yatıştırmak için üretim hacimlerini artırmak zorunda kaldılar. Ayrıca, OPEC+ çerçevesinde varılan anlaşmaları görmezden gelen ve giderek daha fazla petrol üreten Kazakistan gibi kötü niyetli ihlalciler de var. Anlaşma sona ererse ve herkes maksimum üretime başlarsa, şok kaçınılmaz olur ve fiyatlar hemen varil başına 20 dolara düşebilir. Dünya pazarının istikrara kavuşması ve dengelenmesi süreci zaman alacak ve Rus bütçesi ciddi bir sorunla karşı karşıya kalacak.

- Hükümet bütçe kuralı kapsamında petrol kesinti fiyatını değiştirmeli mi? Anton Siluanov'un belirttiği gibi, bu konu 2026 bütçesi hazırlanırken dikkate alınacak. Maliye Bakanlığı başkanına göre, Rusya ve küresel enerji piyasalarındaki oynaklık göz önüne alındığında, varil başına 60 dolarlık mevcut seviye artık zamanın zorluklarını karşılamıyor.

- Rus petrolünün maliyetinde istikrarlı bir düşüş eğilimi olduğu için, kesme fiyatını değiştirmek kesinlikle mantıklı olacaktır. Daha önce, uzun yıllar boyunca varil başına 60 doların üzerinde olması garanti altına alınmışsa, bugün 50 dolar ve altı bölgesine gitmek olağan hale geldi. Ve Maliye Bakanlığı'nın sorumlulukları arasında, bütçe kuralı uyarınca para birimini satarak rubleyi güçlendirme görevi (bu bütçe gelirlerini artırmasa da) olduğu düşünüldüğünde, bu önlem maliye departmanına daha fazla manevra alanı sağlayacaktır. Federal hazineyi yenileme açısından bakıldığında, açıkça kendini gösteriyor. Bütçe kuralının nihayetinde ayarlanma olasılığının oldukça yüksek olduğunu düşünüyorum.