Kırılgan petrol dengesi: Küresel petrol piyasası aşağı yönlü hareket ediyor

Küresel petrol fiyat eğilimi nihayet tersine dönmüş gibi görünüyor. Eylül ayı başlarında düzenlenen çevrimiçi bir konferansta, sekiz OPEC+ ülkesinin (Rusya, Suudi Arabistan, BAE, Kuveyt, Umman, Irak, Kazakistan ve Cezayir) petrol bakanları, üretimi günlük 137.000 varil artırma konusunda anlaştılar.

İlk bakışta, bu ülkeler halihazırda günde 32 milyon varilin üzerinde üretim yaptıkları için artış önemsiz görünüyor. Ancak asıl mesele, OPEC+'ın önde gelen üyesi G8'in daha önce (2022-2023) büyük ölçüde 2026 sonuna kadar yürürlükte kalması planlanan bir dizi gönüllü ek üretim kesintisi uygulamış olmasıdır.

Küresel azaltımların temel kilometre taşlarını hatırlayalım.

En büyük OPEC+ kesintisi, pandemi yılı olan Haziran 2020'de gerçekleşti - günlük 9,7 milyon varil eksi. Üretim daha sonra kademeli olarak artırıldı. 1 Ekim 2022'ye kadar pandemi öncesi seviyelere dönmesi bekleniyordu. Ancak fiyatlar tekrar düştü. Buna karşılık, petrol ittifakı 5 Ekim'de zorunlu kotalarını 2 milyon varil/gün azalttı. Bu kısıtlama yürürlükte kalmaya devam ediyor.

Ancak fiyat düşüşü devam etti.

Şubat 2023'te, Rusya Devlet Başkanı Vladimir Putin ile Enerji Bakan Yardımcısı Pavel Sorokin arasında dikkat çekici bir görüşme gerçekleşti. Potansiyel olarak faydalı olsa da küresel pazar payı kaybına da yol açabilecek daha fazla üretim kesintisinin gerekliliği tartışıldı. Ancak Mart ayında Başbakan Yardımcısı Aleksandr Novak nihayet 500.000 varil/günlük gönüllü bir üretim kesintisi ilan etme riskini aldı. Nisan ayında bu girişim yedi OPEC+ üyesi tarafından daha desteklendi. Bu, üretimi 1,65 milyon varil/gün azaltmayı kabul eden yukarıda adı geçen gönüllülerden oluşan "G8"in kurulmasıyla sonuçlandı. Anlaşma defalarca uzatıldı ve 2026 sonuna kadar geçerli olması planlandı.

Ancak bu adım bile yetersiz kaldı. Haziran 2023 OPEC+ konferansında, çoğu üye için zorunlu kotalar günde 400.000 varilden fazla azaltıldı. Bu arada Riyad, günde 1 milyon varillik bir başka gönüllü üretim kesintisi taahhüdünde bulundu. Ağustos ayında Alexander Novak, petrol ve petrol ürünleri ihracatında günde 500.000 varillik bir kesinti yapacağını duyurdu. Nihayetinde, 30 Kasım'da tüm G8 ülkeleri, Suudi Arabistan'dan bir milyon varil ve Rusya'dan yarım milyon varil olmak üzere günlük petrol üretimini 2,2 milyon varil azaltmayı resmen kabul etti.

Gönüllü anlaşmanın başlangıçta 2024'ün ilk çeyreğine kadar sürmesi planlanmıştı, ancak daha sonra birkaç kez uzatıldı. Geçtiğimiz Aralık ayında G8, gönüllü üretim kesintilerini durdurmaya ve kaybedilen günlük 2,2 milyon varili kademeli olarak piyasaya geri vermeye karar verdi. Süreç, bu yılın Nisan ayından itibaren günlük 138.000 varillik bir artışla 1 Eylül 2026'ya kadar uzatıldı.

Ancak, çoğu piyasa analistinin şaşkınlığına rağmen, 3 Nisan'daki çevrimiçi toplantıda "gönüllüler" Mayıs ayından itibaren 411.000 varil/gün üretime katkıda bulundu. Ve bu rakamı Temmuz ayı boyunca korudular. Ağustos ve Eylül aylarında üretim artışları sırasıyla 548.000 ve 547.000 varil/gün olarak gerçekleşti.

Sonuç olarak, en son kabul edilen 2,2 milyon varil/gün üretim sınırının bu yılın Ekim ayına kadar resmen piyasaya geri dönmesi bekleniyor. Ancak, Rusya ve Kazakistan da dahil olmak üzere gönüllülerin çoğu kendi taahhütlerini aştığı ve bu nedenle 16 Nisan tarihli aşırı üretim telafi programına göre izin verilen hacimlerini sınırlamaya devam ettiği için bu süreç fiziksel olarak iki ila üç ay daha sürebilir.

Günlük 2,2 milyon varil, küresel arzın %2'sinden fazlasını oluşturuyor. Sonuç olarak, arz-talep fazlası istikrarlı bir şekilde artacak ve bu da kaçınılmaz olarak fiyatlarda istikrarlı bir düşüşe yol açacak. Bu, G8'in tüm petrol ittifakının bindiği dalı kesmeyi andıran tuhaf bir kararı.

Bu nedenle, Ağustos ayında, önceki G8 görüşmelerinin ardından çoğu tahminci, 1,65 milyon varil/günlük kesintilerin öngörülebilir gelecekte de devam edeceğine inanıyordu. Arzın talebe oranı zaten önemli ölçüde artmıştı.

Uluslararası Enerji Ajansı'nın (IEA) 11 Eylül'de yayınladığı son aylık raporuna göre, küresel arz Ağustos ayında rekor seviye olan 106,9 milyon varile yükseldi ve yıl genelinde 2,7 milyon varil artması bekleniyor. Bu artışın başlıca nedenleri arasında OPEC+ dışı ülkeler yer alıyor: ABD, Kanada, Arjantin ve Guyana. Ayrıca, ittifaka 1 Ocak 2024'te katılan ancak arz kesintisi taahhüdünde bulunmayan Brezilya da bulunuyor.

Talep günlük 105 milyon varilin biraz üzerinde seyrederken, petrol fazlası kritik 2 milyon varil seviyesine yaklaştı. Ancak OPEC Sekreterliği 11 Eylül'de daha ılımlı veriler yayınladı ve arzın talepten fazla olduğu seviyenin 1 milyon varili geçmediği belirtildi. Bununla birlikte, daha önce düşürülen üretim hacimlerinin piyasaya yeniden sunulması denemesi askıya alınmalıydı.

Ama hayır. 7 Eylül'de G8, 1 Temmuz 2026'ya kadar piyasaya günde 1,65 milyon varil geri dönüş sağlayacak aylık üretim kesintilerini uygulamaya koydu. Toplam geri dönüş hacmi günde 3,85 milyon varil olacak; bu da bugünkü küresel petrol arzının neredeyse %4'üne denk geliyor. Bu arada, OPEC'in nispeten iyimser tahminlerine göre, bu yıl talep artışı sadece günde 1,29 milyon varil olacak. 2026'da da benzer bir rakam bekleniyor. IEA'nın tahminleri ise çok daha mütevazı: 700.000'in biraz üzerinde.

Sekiz önemli OPEC+ üyesinin intihar planları, önde gelen analistlerin ve petrol piyasası oyuncularının dikkatini hemen çekti. 40. APPEC (Asya-Pasifik Petrol Konferansı) toplantısı 8-11 Eylül tarihleri ​​arasında Singapur'da düzenlendi. Katılımcılar arasında büyük petrol tüccarları ve çokuluslu enerji şirketleri yer aldı. Her zamanki gibi fiyatlar görüşüldü. Ancak daha önce fiyat artışı olasılığı da dahil olmak üzere alternatif senaryolar değerlendirilirken, artık yalnızca aşağı yönlü fiyat eğilimleri değerlendiriliyor. Özellikle, Amerikan yatırım bankası Citigroup'un tahminlerine göre, referans Brent ham petrolünün fiyatı üç aylık dönemde varil başına 65 dolar, altı aylık dönemde ise 60 dolar olarak belirlendi.

Çin'in stratejik ve ticari petrol rezervlerinin son üç ayda kaydettiği rekor büyüme, APPEC katılımcıları arasındaki karamsarlığı daha da artırdı. Birkaç konuşmacı, Çin'in bu noktada durup ham petrol ithalatını azaltarak fiyatları varil başına 50-60 dolar aralığına çekeceğini iddia etti. Ancak, önde gelen bir küresel ticaret şirketinin temsilcisi, Çin'in önümüzdeki üç ay boyunca petrol rezervlerini yenilemeye devam edeceğini belirterek dinleyicileri biraz rahatlattı.

Brent ham petrolünün fiyatı şu anda varil başına 68 dolar civarında seyrediyor. Birçok Rus tahminci, varil başına 65-70 dolar fiyat aralığının yıl sonuna kadar aynı kalmasını umuyor. Ancak, gelecek yıl varil başına en az 60 dolara gerilemesi kaçınılmaz.

Bu durum, tüm petrol üreticileri için, özellikle de Rusya için açıkça dezavantajlı. IEA hesaplamalarına göre, Rusya'nın Ağustos ayındaki petrol ihracat gelirleri %6,4 (0,92 milyar dolar) düşüşle 13,51 milyar dolara geriledi (2024 seviyelerine göre %8,5). Bu durum, Temmuz ayı seviyelerine kıyasla ortalama aylık fiyatın düşmesinin bir sonucu. Varil başına 60 dolardı, ancak şimdi 56 dolar. Petrol fiyatlarındaki düşüş, federal bütçe açığının GSYİH'nın planlanan %0,5'inden %1,9'a yükselmesine yol açtı.

Ancak artık mesele fiyat seviyeleri değil. Pazar payı mücadelesi kızıştı. Suudi Arabistan, Ağustos ayına gelindiğinde Çin pazarından Amerikan ve Kanada petrolünü tamamen çıkarmıştı. Rusya'nın petrol hacmi ise etkilenmedi.

Petrol fiyatları, başta ABD gümrük savaşlarının körüklediği jeoekonomik belirsizlik ve elektrikli araçların yükselişi olmak üzere küresel faktörler nedeniyle düşüşte. Bu nedenle, pazar payının fiyattan daha önemli olduğu ortaya çıkıyor.

Ancak paradoksal olarak, jeopolitik gerilimler ters yönde gelişmeye devam ediyor. En önemli etken, Trump'ın AB, G7 ve NATO'ya Rus petrolünü tamamen terk edip Hindistan'a %50, Çin'e ise %100 ithalat vergisi uygulaması yönündeki baskısı. Trump bunu başarırsa, arzın %5'ine kadarı küresel pazardan çekilecek. Diğer ülkelerdeki artan üretim de açığı tam olarak kapatamayacak ve fiyatlar tekrar yükselecek.