Ana oran artık %20: Ekonomi ve vatandaşlar için ne değişecek?

Rusya Merkez Bankası Yönetim Kurulu, 6 Haziran'daki toplantısında temel faiz oranını yıllık %21'den %20'ye düşürdü. Faiz oranını düşürme kararı en son neredeyse üç yıl önce, Eylül 2022'de alınmıştı ancak o zaman tamamen farklı rakamlar kullanılıyordu: faiz oranı %8'den %7,5'e düşürüldü. Bundan sonra, yaklaşık üç yıl boyunca Merkez Bankası sadece faiz oranını artırma veya aynı seviyede tutma kararları aldı.

Ve şimdi Merkez Bankası bir kez daha para politikasını gevşetme döngüsünü başlatıyor (MP). Ülke ekonomisi ve vatandaşları için sonuçları ne olacak? MK uzmanlara -ekonomistlere ve finansal analistlere- bu soruyu sordu.

Sovcombank Baş Analisti Mihail Vasiliev:

“Rusya Merkez Bankası piyasalar için beklenmedik bir şekilde faiz oranını 100 baz puan düşürerek yüzde 20'ye çekti ve nötr sinyalini korudu.

Mevcut enflasyon oranı düşüyor, bu nedenle sıkı parasal koşullar faiz indirimi sonrasında bile devam edecek, çünkü gerçek faiz oranları Merkez Bankası için önemli. Ayrıca, temel oran ekonomiyi ve enflasyonu gecikmeli olarak (3-6 çeyrek) etkiliyor, bu nedenle Merkez Bankası muhtemelen ekonominin aşırı soğuması risklerini azaltmak için para politikasını yumuşatmaya başladı.

Enflasyonda daha fazla yavaşlamanın ön koşulları hala mevcut: Yüksek faiz oranlarının oluşturduğu ortamda kredi vermenin soğutulması, rublenin güçlenmesi ve önümüzdeki aylarda bütçe harcamalarının normale dönmesi.

Merkez Bankası aynı zamanda artan enflasyon beklentileri, işgücü piyasasındaki sıkıntı ve dış koşullardan (jeopolitik, ticaret savaşları) kaynaklanan riskler konusunda endişelerini sürdürüyor.

Yıllık enflasyonun Mart ayında yüzde 10,3 ile zirve yaptığını ve yıl sonunda yüzde 5,6'ya gerileyeceğini düşünüyoruz.

Merkez Bankası'nın bugünkü kararı ruble döviz kuru üzerinde önemli bir etki yaratmayacak. Anahtar oran yüksek kalmaya devam edecek ve rubleyi desteklemeye devam edecek. Bir yandan, yüksek bir anahtar oranı ruble cinsinden tasarrufların (yıllık %19-20 mevduat) cazibesine katkıda bulunur. Öte yandan, yüksek bir anahtar oranı tüketici ve yatırım talebini ve ithalat talebini (yani para birimine olan talebi) soğutur.

Ayrıca rublenin lehine olan, ithalat alımı için döviz talebinin düşük olması ve günlük 6,6 milyar rublelik bütçe operasyonları çerçevesinde rezervlerden yuan satışıdır. Önümüzdeki haftalarda rublenin yuan başına 10,6-11,5, dolar başına 76-83 ve euro başına 87-95 aralığında işlem görmesini bekliyoruz.

Merkez Bankası'nın kararının ardından mevduat faiz oranları önümüzdeki haftalarda benzer bir miktarda (-100 bp) düşürülecek ve önümüzdeki aylarda kademeli olarak düşmeye devam edecek. Merkez Bankası'na göre, ilk 10 bankanın ortalama maksimum mevduat faizi Mayıs ayının üçüncü on günlük döneminin sonunda %19,4'e düştü - bu altı ayın minimumu. Genel olarak, şu anda mevduat açmak karlıdır. Resmi enflasyon yaklaşık %10 iken, mevduat faiz oranları şu anda yaklaşık %19'dur.

Alfa-Forex Yatırım Stratejileri Departmanı Başkanı Spartak Sobolev:

"Rusya Merkez Bankası, temel faiz oranını %20'ye düşürme kararını, enflasyonist baskının yavaşladığına dair işaretlerin varlığıyla açıkladı. Tahminlerine göre, yaz başında yıllık fiyat artışı %9,8 iken, nüfusun genel enflasyon beklentileri yüksek kalmaya devam ediyor ve bu da düzenleyiciyi, gelecek yıl %4'lük hedef enflasyon seviyesine ulaşmak için parasal koşulların şiddetini daha da artırmaya zorluyor.

Bir dizi ticari banka mevduat faizlerini önceden kademeli olarak düşürmeye başladı ve kredi faiz oranları da muhtemelen aşağı doğru ayarlanabilir. Merkez Bankası ekonominin kademeli olarak dengeli bir büyüme yörüngesine doğru hareket ettiğini görüyor ve yılın ilk yarısında rublenin güçlenmesi gıda dışı ürünlerin fiyatlarındaki büyümenin yavaşlamasına katkıda bulunuyor. Piyasadaki Rus para birimi kuru orta vadeli büyüme eğiliminin sınırlarını koruyor ve haftalık olarak dolar başına 78-84 ruble, euro başına 88-94 ruble ve yuan başına 10,80-11,40 aralığında yavaşlatıyor."

GIS Madencilik Genel Müdürü Vasily Girya:

"Rusya Merkez Bankası, yıllık %21'lik temel faiz oranını %20'ye düşürdü. Bu, neredeyse üç yıldır ilk kez gerçekleşti. İlginç bir şekilde, bankalar arası piyasanın son iki gündeki seyri bir yumuşamaya işaret ediyor: Ruble döviz kuru, sanki bankalar değişen koşulları hızla hesaba katıyormuş gibi düşüyor.

Muhtemelen hem haftalık hem de yıllık bazda düşen enflasyondan gelen tekrarlayan sinyaller, Merkez Bankası Yönetim Kurulu'nun faiz indirimi kararı almasında belirleyici argüman oldu.

Bankalar mevduat faiz oranlarını birkaç hafta önce aktif olarak düşürmeye başladı. En iyi 10 Rus bankasında ruble cinsinden mevduatlar için en uygun oran artık 3 ay. Kredi faiz oranları da düşüyor, ancak hızlı değil. Önümüzdeki haftalarda, bankacılık sektörünün uzun zamandır beklenen para politikasının gevşetilmesine nasıl tepki vereceği daha net olacak.

Aynı zamanda, faiz oranının düşürülmesi, kredi koşullarının iyileştirilmesi nedeniyle reel sektör açısından büyük bir artıdır.

ABD doları tezgah üstü piyasada 79,33 rubleye fırladı ve 80 rubleye kadar yükselebilir, euro 90,60 rubleye kadar güçlendi. Önümüzdeki günlerde dolar 80 ruble seviyesinde konsolide olmaya devam edecek."

Freedom Finance Global analisti Vladimir Chernov:

"Cuma günü, Rusya Merkez Bankası Eylül 2022'den bu yana ilk kez temel faiz oranını %21'den %20'ye düşürdü. Karar, bankalardaki mevduat faiz oranlarının daha da düşürülmesi için koşullar yaratan para politikası gevşetme döngüsünün başlangıcı hakkında net bir sinyal veriyor.

Ancak Merkez Bankası'nın resmi kararından önce bile, bankacılık sektörünün en büyük oyuncuları mevduat faiz oranlarını planlanandan önce düşürmeye başladılar. Haziran ayı başında, ilk on yerel banka kısa ve orta vadeli mevduat faiz oranlarını 0,3-1 puan düşürdü. Mayıs ayının üçüncü on günlük döneminde, ilk on bankadaki mevduatlar için ortalama maksimum faiz oranı yıllık %19,39'a düştü, bu bir önceki on günlük döneme göre 0,13 puan daha düşük ve zaten kilit faiz oranından daha düşük. Dolayısıyla, bankalar bunu kısmen para politikalarına dahil ettikleri için, daha fazla indirim sınırlı olacaktır.

Merkez Bankası'nın bugün aldığı karardan sonra, en büyük 10 bankanın ortalama mevduat faizinin yıllık %19'a düşebileceğine inanıyoruz. Ancak, "anahtar"da daha fazla düşüş beklentisi, bankaların Temmuz ayında Rusya Merkez Bankası toplantısı yaklaşırken mevduat faiz oranlarını birkaç kez daha düşürmesine ve yıllık %18'e düşürmesine yol açacaktır."