11 milyar dolarlık süper vade için borç ihalesi

Bankalarla likidite yönetimi konusundaki mücadele bu Salı günü yeni bir aşamaya ulaşacak. Hükümet, peso cinsinden yeni bir borçlanma ihalesi düzenleyecek ve aylık 11 trilyon dolarlık vadeyi karşılaması gerekiyor . Bu nedenle, mümkün olan en fazla pesoyu çekmek ve doları 1.300 doların altında tutmak için Ekim 2026'ya kadar vadeli tahviller satmaya çalışacak.

Borç yenilenmezse ödenmesi gereken peso miktarı 8,5 milyar ABD dolarına, yani IMF'nin bu hafta yapması planlanan ödemenin dört katına denk geliyor . Bu nedenle finansal operasyonun önemi daha da artıyor.

Bu bağlamda, bankalar, 10 Temmuz'da Likidite Senetleri'nin (LEFI) terk edilmesi, bunların yerine daha uzun vadeli Hazine bonoları (LECAP) konulması ve fazlalığı %20'lik pozitif reel faize denk gelen %48'lik bir efektif faiz oranı ödeyerek karşılamaya yönelik resmi tepkinin tetiklediği krizin yol açtığı peso sıkıntısı karşısında likiditelerini artırmaya çalışıyor. Hazine, geçen hafta düzenlenen acil durum ihalesinde bu maliyetle karşı karşıya kalmıştı.

Soru, Hazine'nin finansman maliyetlerini artırmaya devam etmesi durumunda piyasayı istikrara kavuşturmak için hangi oranın yeterli olacağıdır. Economía Open ekonomisti Federico Machado, " Hükümetin verdiği sinyal, zayıf mevsimsellik ve seçim süreciyle geçen bir dönemde döviz kurunu kontrol altında tutmak istediği yönünde . Bankaların likidite talep etmesi durumunda bunun doları etkileyeceğini bildiği için mümkün olan en yüksek borç çevirme oranına ulaşmaya çalışacak," dedi.

Yine de Luis Caputo'nun ekibi risklerle karşı karşıya kalabilir. LEFI'nin (Finansal Hizmet Kredi Kuruluşları) ortadan kaldırılmasının ardından bankalar likidite eksikliği yaşadı ve muhtemelen borçlarının tamamını yenilemek istemeyecekler. Machado, "Bu ihaleyi tanımlayan fiyat faiz oranıdır. Hükümetin pesonun sokağa çıkmasını önlemek için bir kez daha çok yüksek faiz oranlarını onaylaması muhtemel. Ve her halükarda bunu engelleyemeyecekleri de muhtemel ," diye ekledi.

Empiria'ya göre, son işlem seanslarında, gecelik garanti oranı (krediler) ortalama %45 seviyesinde kaldı (%100'ün üzerinde işlem gördükten sonra düşüş eğilimi gösterse de), Lecaps'ın ortalama yıllık efektif faiz oranı %40'ın hemen altında kaldı (%107'lik maksimum işlem gördükten sonra) ve kurumsal krediler için avanslar %35'ten %86'ya yükseldi . Volatilitedeki azalma, bir dizi önlemin ardından gerçekleşti.

Maliye Bakanlığı'nın olağanüstü borçlanma ihalesine ek olarak, Merkez Bankası piyasada Hazine tahvilleri sattı ve pasif geri alım anlaşmalarını yeniden devreye aldı. Ardından geri alım anlaşma penceresini kapatarak peso eğrisine önemli bir müdahalede bulunmadı, ancak son işlem seanslarında dolar vadeli işlemlerinde aktif kaldı. Merkez Bankası, bu Pazartesi gününden itibaren bankaların talebi üzerine diğer değişikliklerin yanı sıra acil likidite penceresini yeniden devreye alacak .

Merkez Bankası Başkanı Santiago Bausili, sektörün "bozulmuş" olduğu konusunda uyardı. "Sistem, devletin imdadına yetişmesine, yardımına koşmasına alışkın. Likiditenin yeterli olduğunu belirlediğimizde piyasanın buna uyum sağlaması gerektiği emsalini oluşturmak çok önemliydi. Hata yaparsak veya fazladan likidite sağlarsak, bu likidite fiyatlara yansır ve biz de enflasyonu kontrol altına almak istiyoruz ," dedi Caputo ile birlikte Carajo yayın hizmeti sırasında.

Bausili, LEFI'den çıkışın ardından faiz oranlarının %110'a ulaştığını ve ancak geçen Pazartesi öğleden sonra %80'e düşmeye başladığını, Salı günü ise Merkez Bankası'nın müdahalesi olmadan %50 veya %60'larda kapandığını, dolayısıyla momentumun her geçen gün "daha iyiye gittiğini" tahmin ediyor. BCRA başkanı , "Bu teklifte ısrar ettik ve piyasa bizim faiz indirimi yapıp yapmayacağımızı, likiditeyi sağlayıp sağlamayacağımızı görüyor ," diye ekledi.

Öte yandan Ekonomi Bakanı, pes ederlerse "patronun testereyle geleceğini" söyledi. Caputo, "Faiz oranlarının düşmesini bekliyordunuz, aniden %100'e çıktı ve suçlayacak birini arıyorsunuz. Tepki normal: 'Bu aptallar bunu yaptı, kaybediyorsunuz, görmediniz'... Piyasalar büyük, oynaklık olduğunu biliyorlar," dedi.

Bankaların farklı bir yorumu var. Bir işlem masasında, faiz oranlarının "düşmesinin" hükümetin, yatırım fonları ve gecelik LEFI'lerdeki peso cinsinden yatırımların vadeli mevduatlara ve 30 günden uzun vadeli tahvillere aktarılmasını teşvik etme girişiminin bir hatası olduğuna inanıyorlar. Başka bir özel bankada ise, " BCRA, LECAPS'lere likidite sağlamıyor ve bir bankanın buna ihtiyacı varsa, tahvilleri büyük bir zararla satması gerekiyor; ihale süreci kötü olacak, " diye şikayet ettiler.