ABD: Trump'ın borçlardaki keskin yükselişi küresel finans sektörünü tedirgin ediyor

Münih/Washington. Hızla artan ABD ulusal borcu, uluslararası sermaye piyasalarını giderek daha fazla endişelendiriyor. Birçok finans şirketi ve ekonomist, ABD'nin maliye politikasına giderek artan bir güvensizlik duyuyor. Bunlar arasında ABD yatırım bankası Goldman Sachs, Deutsche Bank'a ait varlık yönetim şirketi DWS, İtalyan bankası Unicredit ve Alman federal kalkınma bankası KfW yer alıyor.

Şu anda hiç kimse yakın gelecekte büyük bir ABD devlet borcu krizinin ortaya çıkmasını beklemiyor olsa da (Munich Re gibi bazı finans şirketleri ABD'yi yatırımcılar için güvenli bir liman olarak görmeye devam ediyor), gözlemciler giderek artan bir şekilde birkaç yıl içinde büyük bir krizin mümkün olduğunu düşünüyor.

DWS'deki ABD ekonomisti Christian Scherrmann, "ABD'nin hâlâ uyum sağlama alanı var, ancak hata payı daralıyor," diye uyarıyor. "Gecikmeler, piyasa güveninin aniden kaybolduğu doğrusal olmayan bir finansal kriz riskini artırıyor." "Doğrusal olmayan", büyük krizlerin her zaman öngörülemeyen zamanlarda ortaya çıktığı gerçeğini ifade eden süslü bir terimdir.

DWS en büyük varlık yöneticilerinden biridir.

Kaynak: Arne Dedert/dpa

ABD Hazine Bakanlığı'nın web sitesine göre, ABD borcu on yıldan biraz fazla bir süre içinde ikiye katlandı ve 2015'teki 18,2 trilyon dolardan bugün 36,6 trilyon dolara çıktı. ABD Kongre Bütçe Ofisi, ABD Başkanı Donald Trump tarafından yakın zamanda kabul edilen "Tek Büyük ve Güzel Yasa Tasarısı"nın 2034 yılına kadar borcu 3 trilyon dolar daha artırabileceğini tahmin ediyor.

Buna bağlı olarak faiz yükü de artıyor. ABD hükümetinin bu yıl alacaklılarına 794 milyar dolar ödemesi bekleniyor. Çok da uzak olmayan bir gelecekte, faiz ödemeleri yıllık 1 trilyon doları aşabilir. KfW Baş Ekonomisti Dirk Schumacher, "Yasanın bir sonucu olarak, ABD borç dağının hızla büyümeye devam edeceğine şüphe yok," diyor.

Küresel finans sektörünün önemli bir gücü olan ABD yatırım bankası Goldman Sachs, "Büyük Güzel Yasa Tasarısı"nın ABD ulusal borcunu önemli ölçüde artıracağına inanmıyor. Ancak, şu anda yüzde beş ila altı seviyesinde olan ABD bütçe açığı, enstitü uzmanlarını endişelendirecek kadar yüksek. Kurum içi ekonomist Alec Phillips, yakın zamanda yayınladığı bir yayında, ABD'nin uzun vadeli mali görünümünün "sürdürülemez bir konumda" olduğu konusunda uyardı.

ABD Başkanı Donald Trump, hükümet harcamalarını önemli ölçüde artırdı.

Kaynak: Julia Demaree Nikhinson/AP/dpa

Uluslararası Para Fonu'nun eski başkanı, tanınmış ekonomist Kenneth Rogoff, yakın zamanda yayımlanan ("Bizim Dolarımız, Sizin Sorununuz") adlı kitabında ve verdiği çeşitli röportajlarda öngördüğü gibi, önümüzdeki beş ila yedi yıl içinde yüzde 20 ila 25 arasında bir enflasyon oranıyla borç kaynaklı bir ABD enflasyon krizi bekliyor.

Büyük İtalyan bankası Unicredit, bir bülteninde, ABD'deki temerrütlerin alabileceği olası "gizli" biçimleri kamuoyuna açıkladı. Ayrıca, geleneksel bir ABD temerrüdünü de reddetti. Ancak, mesaja, ABD'nin kuruluşundan bu yana "alışılmışın dışında" yöntemlerle borç yükünü sekiz kez azalttığına dair bir not da eşlik etti. Unicredit düşünce kuruluşu "Yatırım Enstitüsü" başkanı Edoardo Campanella, "ABD Hazine tahvil piyasasının büyüklüğü göz önüne alındığında, küçük ve kısa vadeli olayların bile küresel finansal açıdan büyük sonuçları olabilir," diye yazdı.

Başkan, tartışmalı bütçe ve vergi paketini ABD Senatosu'ndan son derece dar bir oy farkıyla geçirdi. Paketin, ABD borcunu 3,3 trilyon dolar artırması ve 11 milyon Amerikalıyı sağlık sigortasından mahrum bırakması bekleniyor.

Alman finans camiasının tanınmış isimlerinden DWS fon yöneticisi Thomas Schüßler, Amerika Birleşik Devletleri'ne duyulan güvenin azalmasından yakınıyor. Üç faktöre işaret ediyor: Uzun vadeli ABD devlet tahvillerinin şu anda yaklaşık %4,3 olan yüksek faiz oranı, doların son aylarda yaşadığı devalüasyon ve altın fiyatındaki keskin artış. Altın fiyatı, yatırımcıların güvenli liman arayışında olduğunun geleneksel bir göstergesi. Schüßler, bu üç faktörün bir araya gelmesini "Amerikan para politikasına duyulan güvensizliğin en büyük işareti" olarak nitelendiriyor.

ABD Merkez Bankası (FED) Başkanı Jerome Powell, Trump ile ABD'nin para politikası konusunda tartışıyor.

Kaynak: Manuel Balce Ceneta/AP/dpa

DWS, önümüzdeki on iki yıl içinde on yıllık ABD Hazine tahvillerinin getirilerinin keskin bir şekilde artmasını beklemezken, tahvil uzmanı Oliver Eichmann, gergin yatırımcıların ABD menkul kıymetlerinden uzak durması olasılığını dışlamıyor: "ABD Hazine tahvillerinden diğer tahvil piyasalarına daha büyük bir hareketin daha büyük bir risk olduğunu söyleyebilirim."

İyimserler şu anda azınlıkta, ancak tükenmiş değiller. Finans sektöründe geleneksel olarak temkinli bir şirket olarak kabul edilen reasürans şirketi Munich Re, nispeten kayıtsız görünüyor. Münih merkezli DAX'ta listelenen grubun Baş Yatırım Sorumlusu Nicholas Gartside, "ABD devlet tahvillerini elinde tutmanın riski, ABD Hazine Bakanlığı'nın borcu geri ödeme kabiliyeti ve isteğinde yatıyor," diyor. "Bu iki faktör kesinlikle tartışmasız. ABD borcu güvenli bir liman olmaya devam ediyor."

Üst düzey yönetici, mevcut dolar zayıflığını ABD borçlarındaki artışa bağlamıyor: "Diğer ülkelerle faiz oranı farkı ve göreceli büyüme beklentileri gibi diğer faktörler çok daha önemli. Örneğin, 2025'in başından bu yana ABD'deki büyüme beklentileri daha düşük, Avro Bölgesi'ndeki büyüme beklentileri ise daha yüksek."

Finans sektörünün ötesinde, bazı düşünürler daha geniş bir bakış açısına sahip. Bunlardan biri de Harvard Üniversitesi'nde tarihçi olan Niall Ferguson. Para tarihi konusunda uzman olan profesör, yakın zamanda Goldman Sachs'ta düzenlenen bir tartışmada bir "Ferguson Yasası" önerdi: Faiz ödemelerine ordularına harcadıklarından daha fazla para harcamak zorunda kalan büyük güçler çöküşe mahkûmdur.

ABD'nin bu yılki askeri bütçesi 956 milyar dolar ve bu rakam yakında faiz ödemeleriyle aşılabilir. Ferguson, "Tarih, süper güçlerin savunmadan çok borç ödemelerine harcama yaptığına dair örneklerle dolu ve sonuç olarak ne süper güçler ne de güçlüydüler," diye uyardı.

RND/dpa