Китай рискует погрузиться в еще более глубокую дефляцию, поскольку перенаправляет экспорт из США на внутренний рынок

Поскольку высокие пошлины уничтожают заказы США на китайские товары, страна стремится помочь экспортерам перенаправить продажи на внутренний рынок — шаг, который грозит ввергнуть вторую по величине экономику мира в еще большую дефляцию.

Местные китайские органы власти и крупные предприятия выразили поддержку идее помочь экспортерам, пострадавшим от пошлин, перенаправить свою продукцию на внутренний рынок для продажи. JD.com , Тенсент и Douyin, дочернее приложение TikTok в Китае, входят в число гигантов электронной коммерции, продвигающих продажи этих товаров китайским потребителям.

Заместитель министра торговли Шэн Цюпин в своемзаявлении , сделанном в прошлом месяце, охарактеризовал огромный внутренний рынок Китая как важнейший буфер для экспортеров, помогающий им противостоять внешним потрясениям, и призвал местные власти координировать усилия по стабилизации экспорта и стимулированию потребления.

«Побочным эффектом является ожесточенная ценовая война между китайскими компаниями», — сказал Инкэ Чжоу, старший экономист по Китаю в Barclays Bank.

Например, JD.com выделил 200 млрд юаней (28 млрд долларов США) на помощь экспортерам и создал на своей платформе специальный раздел для товаров, изначально предназначенных для покупателей из США, со скидками до 55%.

Приток товаров со скидкой, предназначенных для рынка США, также подорвет прибыльность компаний, что, в свою очередь, будет давить на занятость, сказал Чжоу. Неопределенные перспективы занятости и опасения по поводу стабильности доходов уже способствовали слабому потребительскому спросу.

После того, как в 2023 и 2024 годах индекс потребительских цен завис чуть выше нуля, он скатился на отрицательную территорию, снижаясь два месяца подряд в феврале и марте. Индекс цен производителей упал 29-й месяц подряд в марте, снизившись на 2,5% по сравнению с прошлым годом, зафиксировав самое резкое падение за четыре месяца.

Поскольку торговая война сбивает экспортные заказы, дефляция оптовых цен в Китае, вероятно, усилится до 2,8% в апреле с 2,5% в марте , по данным группы экономистов Morgan Stanley. «Мы считаем, что влияние тарифов будет наиболее острым в этом квартале, поскольку многие экспортеры остановили свое производство и поставки в США».

Шань Хуэй, главный экономист по Китаю в Goldman Sachs, ожидает, что по итогам года индекс потребительских цен в Китае упадет до 0% по сравнению с ростом на 0,2% в годовом исчислении в 2024 году , а индекс цен производителей снизится на 1,6% по сравнению с падением на 2,2% в прошлом году .

«Цены должны будут снизиться для внутренних и других иностранных покупателей, чтобы помочь поглотить избыточное предложение, оставленное импортерами США», — сказал Шан, добавив, что производственные мощности могут не быстро адаптироваться к «внезапному повышению тарифов», что, вероятно, усугубит проблемы избыточных мощностей в некоторых отраслях.

Goldman прогнозирует, что реальный валовой внутренний продукт Китая вырастет всего на 4,0% в этом году, хотя китайские власти установили целевой показатель роста на 2025 год на уровне «около 5% ».

Президент США Дональд Трамп в этом году повысил пошлины на импортируемые китайские товары до 145%, самого высокого уровня за столетие , что побудило Пекин принять ответные меры с дополнительными пошлинами в размере 125%. Тарифы на столь запретительном уровне серьезно ударили по торговле между двумя странами.

По словам Шэнь Мэн, директора пекинского инвестиционного банка Chanson & Co., согласованные усилия Пекина по оказанию помощи экспортерам в продаже товаров, затронутых пошлинами США, могут оказаться не более чем временной мерой.

Потеря доступа на рынок США усилила давление на китайских экспортеров, усугубив слабый внутренний спрос, усилив ценовые войны, минимальную маржу, задержки платежей и высокие показатели возврата.

«Для экспортеров, которые смогли взимать более высокие цены с американских потребителей, продажи на внутреннем рынке Китая — это всего лишь способ избавиться от нераспроданных запасов и ослабить краткосрочное давление на денежный поток», — сказал Шэнь. «Остается мало возможностей для прибыли».

По словам Шена, сокращение маржи может вынудить некоторые компании-экспортеры закрыться, в то время как другие могут решить работать с убытками, просто чтобы не допустить простоя заводов.

По мере того, как все больше фирм закрывают или сокращают операции, последствия отразятся на рынке труда. Шань из Goldman Sachs оценивает, что 16 миллионов рабочих мест, более 2% рабочей силы Китая, задействованы в производстве товаров, предназначенных для США.

На прошлой неделе администрация Трампа отменила исключения «de minimis» , которые позволяли китайским компаниям электронной коммерции, таким как Shein и Temu, отправлять недорогие посылки в США без уплаты пошлин.

«Отмена правила de minimis и сокращение денежных потоков подталкивают многие малые и средние предприятия к неплатежеспособности», — сказал Ван Дань, китайский директор консалтинговой компании Eurasia Group, специализирующейся на политических рисках, предупредив, что в регионах, зависящих от экспорта, растет число рабочих мест.

По ее оценкам, в этом году уровень безработицы в городах достигнет в среднем 5,7%, что выше официального целевого показателя в 5,5% , сказала Ван.

Рост экспорта за последние несколько лет помог Китаю компенсировать последствия спада на рынке недвижимости, который ударил по инвестициям и потребительским расходам, создал напряженность в государственных финансах и банковском секторе.

Проблемы в секторе недвижимости в сочетании с запретительными пошлинами США означают, что «экономика столкнется с двумя серьезными проблемами одновременно», — заявил в недавней записке главный экономист по Китаю в Nomura Тин Лу, предупредив, что существует риск «более сильного, чем ожидалось, шока спроса».

Несмотря на растущие призывы к более активным мерам стимулирования, многие экономисты полагают, что Пекин, скорее всего, дождется конкретных признаков ухудшения экономики, прежде чем прибегнуть к фискальной мощи.

«Власти не рассматривают дефляцию как кризис, вместо этого [они] представляют низкие цены как буфер для поддержки сбережений домохозяйств в период экономического перехода», — сказал Ван из Eurasia Group.

Отвечая на вопрос о потенциальном влиянии усиления конкуренции на рынке Китая, профессор Пекинского университета Джастин Ифу Линь сказал, что Пекин может использовать фискальную, денежно-кредитную и другие целевые меры политики для повышения покупательной способности.

«Вызов, с которым столкнулись США, больше, чем у Китая», — сказал он журналистам 21 апреля на китайском языке, переведенном CNBC. Линь — декан Института новой структурной экономики.

Он ожидает, что текущая ситуация с тарифами будет разрешена в ближайшее время, но не назвал конкретных сроков. Хотя Китай сохраняет производственные мощности, Линь сказал, что США потребуется как минимум год или два, чтобы вернуть производство, а это значит, что американские потребители в это время пострадают от более высоких цен.

— В подготовке материала приняла участие Эвелин Ченг из CNBC.