Войны скидок в Китае: для Народной Республики переизбыток мощностей хуже, чем тарифы Трампа

Отчет Национального бюро статистики Китая (НБС) об успехах противоречит растущему недовольству в правительстве. Согласно официальным данным, опубликованным во вторник, ожидается, что экономика Китая во втором квартале вырастет на 5,2%.

Однако сравнительно хорошие цифры не являются поводом для оптимизма, считает Алисия Гарсия-Эрреро, главный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону французского инвестиционного банка Natixis. Позитивные факторы достигли пика, и «проблемы начнутся во второй половине года».

В марте руководство Китая поставило цель роста экономики на уровне около пяти процентов . Согласно официальным данным, вторая по величине экономика страны, несмотря на торговую войну, развивается в соответствии с планом, показав рост на 5,3 процента в первой половине года.

Однако есть сомнения в достоверности этих данных . В авторитарном Китае экономический рост рассматривается скорее как политическая цель, чем как экономический показатель. Тем не менее, детальный анализ многое говорит о состоянии экономики и её проблемах.

Вопреки утверждениям правительства, эти продукты в основном местного производства: «Для экономики Китая переизбыток мощностей хуже, чем тарифы Трампа», — заявила Гарсия-Эрреро изданию Handelsblatt. Даже если бы президент США провёл отпуск во Флориде до конца своей жизни, у Китая всё равно были бы проблемы, подчёркивает она, указывая на разрушительную ценовую конкуренцию, вызванную перепроизводством.

Рост экспорта, основной драйвер роста в первой половине года, пока частично скрывает проблемы. Однако эксперты предупреждают, что во второй половине года ситуация может пойти на спад.

Рост частного потребления, обусловленный, главным образом, субсидируемой государством программой обмена старого на новое, также может оказаться кратковременным. Эксперты аналитической компании China Beige Book (CBB) приходят к выводу, что «заметных драйверов роста, способных стимулировать экономику во второй половине 2025 года, не наблюдается».

Это еще больше подчеркивает структурные проблемы китайской экономики:

Цены производителей в Китае падают уже 33 месяца. Компании производят значительно больше, чем требуется на внутреннем рынке. Они предлагают друг другу скидки, чтобы избавиться от своих товаров.

Аналитики CBB предупреждают, что отрицательная ценовая спираль в производственном секторе является основной причиной того, что «дефляция грозит стать всё более серьёзным риском во второй половине года». Большинство экономистов считают дефляцию более опасной с экономической точки зрения, чем инфляция, поскольку, согласно экономической теории, покупатели сдерживают себя в ожидании ещё более низких цен.

Тем временем руководство правящей Коммунистической партии Китая (КП) признало необходимость принятия контрмер. Центральный комитет финансов и торговли КНР, возглавляемый председателем КНР и лидером партии Си Цзиньпином, объявил ранее в этом месяце, что будет бороться с «беспорядочной» конкуренцией посредством постоянно снижающихся цен и содействовать демонтажу устаревших производственных мощностей .

Ценовая война и низкий внутренний спрос приводят к снижению прибыли промышленных предприятий. Многие китайские компании «едва дышат», говорит Гарсия-Эрреро. Согласно анализу Natixis, число компаний-зомби в последнее время значительно возросло.

Процесс отбора особенно драматичен в сегменте возобновляемой энергетики. Хотя китайские компании могут внешне доминировать на этом рынке, при ближайшем рассмотрении «они платят высокую цену за это доминирование», отмечает эксперт.

Согласно опубликованным в понедельник инвестиционным данным Центрального банка Китая, отсутствие перспектив получения прибыли и растущая неопределенность заставляют частные компании и потребителей мало инвестировать.

По словам Линн Сонг, главного экономиста по Китаю в голландском банке ING , несмотря на недавний рост государственных инвестиций, особенно в зелёную инфраструктуру, в июне компании и домохозяйства стали меньше заимствовать. Спрос на кредиты считается хорошим индикатором будущего экономического развития.

Низкий спрос со стороны компаний вызывает удивление, учитывая, что стоимость заимствований для промышленности исторически низка, подчёркивает Дерек Сциссорс, главный экономист CBB. Однако даже низкие процентные ставки не привели к росту спроса на кредиты. Это означает, что «мощь денежно-кредитной политики может утратить свою эффективность».

Негативная тенденция избыточных мощностей и разрушительной ценовой конкуренции также является следствием государственной поддержки перспективных отраслей, которые правительство превозносит как «новые производительные силы». Они призваны были способствовать модернизации экономики и обеспечить будущий рост.

Однако, несмотря на значительные инвестиции последних лет, производительность труда не выросла, говорит Гарсия-Эрреро. Инновации пока не стали движущей силой роста.

Кроме того, кризис на рынке недвижимости продолжается, несмотря на все меры государственной поддержки. В условиях продолжающегося падения цен инвестиции в недвижимость в первой половине года сократились более чем на 11%. В июне цены на новые квартиры упали чуть менее чем на 0,3%, что стало самым резким падением за восемь месяцев.

Худшие времена, возможно, уже позади, но «сеть не является двигателем экономики», пишут эксперты CBB. До кризиса строительная отрасль обеспечивала до трети экономического роста, как напрямую, так и косвенно. Продолжающийся кризис замедляет общее восстановление экономики. В последние дни участились слухи об очередной попытке государственной помощи. Но есть и фундаментальная проблема: по мере сокращения населения Китая снижается спрос на новую недвижимость.

Торговая война между Китаем и США ещё больше усугубляет проблемы, затрудняя доступ к важнейшему зарубежному рынку. Несмотря на 90-дневную приостановку тарифов, согласованную в начале мая, американские пошлины на многие китайские импортные товары на 30 процентных пунктов выше, чем до второго срока Трампа .

Пока что это практически не нанесло ущерба китайской экономике, отчасти благодаря значительному росту экспорта в другие страны, подчёркивает Гарсия Эрреро. Однако сохранение процентных ставок на этом уровне может привести к снижению экономического роста Китая на 1,6 процентного пункта в будущем. Под угрозой находятся от четырёх до шести миллионов рабочих мест.

Однако политика Трампа затрагивает не только прямую торговлю между двумя сверхдержавами. Президент США пытается помешать Китаю перенаправлять свой экспорт через третьи страны, такие как Вьетнам, посредством торговых соглашений .

После необычно открытой критики избыточных мощностей со стороны партийного руководства среди китайских экономистов и политических советников разгорелась дискуссия о будущих факторах роста. Она особенно обострилась в связи с реализацией нового пятилетнего плана на 2026–2030 годы.

Деловой журнал Caixin цитирует политолога Ян Вэйминя, который заявил, что в предыдущих пятилетних планах спросу в экономике не уделялось достаточного внимания. Он был заместителем директора Экономического комитета Консультативной конференции, высшего совещательного органа при руководстве страны, и участвовал в разработке предыдущих пятилетних планов.

Ян выступает за увеличение доли частного потребления в валовом внутреннем продукте до более чем 50 процентов к 2035 году. Это сделает экономику Китая значительно более стабильной.

Учитывая текущие проблемы, «увеличение внутреннего спроса, особенно личного потребления, должно стать ключевой задачей для достижения роста», — говорит Ван Имин, ранее работавший над разработкой пятилетних планов во влиятельной Национальной комиссии по реформам и развитию (NDRC).

Призывы к стимулированию внутреннего спроса отнюдь не новы. Правительство «без конца говорит о стимулировании потребления, но 20 лет разговоров не дали никаких результатов», критикуют эксперты Центрального банка. До сих пор оно вместо этого сосредоточивалось на стимулировании производства, отчасти потому, что это обеспечивает больший контроль над секторами, в которые направляются средства.

Достаточно ли сильно давление, чтобы отказаться от этой мантры, станет ясно в ближайшие недели. В последнее время разговоры касались не только новых мер по стабилизации сектора недвижимости. Экономика также традиционно находится в центре внимания заседания Политбюро ЦК КПК в конце июля.