O governo nacional reforça os requisitos de reserva e se prepara para um novo cabo de guerra com os bancos.

O Banco Central da República Argentina (BCRA) apertou as condições monetárias de forma sem precedentes nas últimas três décadas. O nível de reservas compulsórias bancárias — a porcentagem dos depósitos que os bancos devem imobilizar no Banco Central — atingiu 50% em contas correntes, o que significa que há mais dinheiro atualmente "bloqueado" do que circulando na economia.

O objetivo oficial é claro: retirar o excesso de pesos para evitar que pressionem o dólar, consolidar a queda da inflação e demonstrar ordem macroeconômica antes das eleições legislativas . Mas a medida abre uma nova batalha com os bancos, que terão que enfrentar vencimentos multimilionários em um cenário de juros cada vez mais altos.

De acordo com dados do Banco Central da Argentina (BCRA) e um relatório da consultoria 1816, o nível atual de reservas compulsórias não era visto desde 1993. Em termos concretos, há US$ 24,6 trilhões imobilizados, em comparação com US$ 23,9 trilhões em circulação. Além disso, a autoridade monetária passou a registrar as reservas compulsórias diariamente, em vez de mensalmente, com multas mais severas para quem não as cumprir.

A pressão foi imediatamente sentida nas taxas de mercado. Em um único dia, a taxa de garantia do mercado de ações caiu de 0% para 140%, refletindo a forte absorção de pesos. O próprio Banco Central teve que intervir novamente com operações de recompra e simultâneas para fornecer liquidez mínima ao sistema.

Na próxima semana, vencem US$ 13,7 trilhões em dívida denominada em pesos, dos quais US$ 9,1 trilhões em mãos privadas. Com o novo regime de reservas obrigatórias diárias, a incerteza quanto à rolagem é maior. Os bancos exigem previsibilidade e alertam para o aumento dos custos de financiamento do Tesouro nesse contexto.

A consultoria Equilibra estimou que o custo financeiro da estratégia oficial, com aumento de alíquotas, já envolve até US$ 2,6 trilhões em receita adicional até as eleições. Segundo seus cálculos, uma prorrogação de 90% com alíquotas semelhantes às dos recentes processos de compras públicas representaria 0,27% do PIB, valor comparável ao custo fiscal da Lei Emergencial de Deficiência aprovada pelo Congresso.

Ao mesmo tempo, o presidente Javier Milei reiterou sua posição política no Conselho das Américas. " Não há validação monetária da alta do dólar, portanto, não há transferência para os preços ", afirmou, descartando a possibilidade de que a volatilidade da taxa de câmbio possa levar a um ressurgimento da inflação.

O presidente, aplaudido diversas vezes pelos empresários presentes, pediu menos reclamações: "Menos choro por volatilidade dos juros". Com a mensagem, ele reafirmou que o caminho a seguir será manter a disciplina fiscal e monetária, mesmo que isso cause transtornos a bancos e setores acostumados a operar com maior liquidez.

A estratégia oficial não está isenta de riscos. O crédito privado em pesos já mostra sinais de desaceleração, com taxas reais recordes e taxas de inadimplência mais altas em empréstimos empresariais. No entanto, o governo aposta que a contração monetária fortalecerá a estabilidade cambial e consolidará um cenário de inflação em queda, condição essencial para a manutenção do curso econômico e político.

Com os vencimentos se aproximando e os requisitos de reserva em seu nível mais alto em 30 anos, o próximo confronto com os bancos será fundamental para confirmar se o governo conseguirá manter o controle da frente financeira em meio à campanha eleitoral.