Fusões bancárias são comuns na Europa em meio a aquisições hostis e resistência política.

Na nova Europa da autonomia estratégica e da busca por empresas maiores, o setor bancário trava sua própria guerra. Faz isso em diferentes frentes, principalmente na Alemanha, Itália e Espanha, mas com uma distribuição de papéis semelhante. Por um lado, o BCE e a Comissão Europeia incentivam fusões. Por outro, os governos locais resistem a uma maior concentração no setor por medo de perder concorrência, empregos ou soberania. Enquanto isso, os bancos se envolvem em uma batalha de ofertas públicas de aquisição hostis e manobras defensivas que deixam o mercado nervoso, especialmente agora que estão alcançando resultados recordes. Alguns deles parecem não ter conseguido avaliar as repercussões políticas de suas aspirações.

Ao contrário da década anterior, essas iniciativas agora ocorrem em um contexto de forte rentabilidade bancária, impulsionadas pelos aumentos das taxas de juros em 2022 e pelo desejo de unificar plataformas tecnológicas para ganhar escala. Embora lamentem a falta de uma regulamentação europeia uniforme que incentive fusões transfronteiriças, os bancos preferem concentrar suas iniciativas nos mercados domésticos. O BCE acolhe fusões em nome de uma maior solvência, enquanto Bruxelas toma partido e não se deixa abalar por emitir advertências ou abrir processos por infração contra governos que impõem condições, como o da Espanha.

Castelos da Alemanha no Commerzbank .

Em seu livro "Kaput" , Wolfgang Münchau observa que, em duas décadas, a Alemanha passou de ter quatro dos maiores bancos do mundo a desaparecer dos rankings internacionais. Esse é um dos motivos da forte oposição interna ao plano do italiano Unicredit de assumir o controle do Commerzbank, o segundo maior banco do país, depois do Deutsche Bank.

Negativos Merz, sem hesitação.

O chanceler alemão Friedrich Merz rejeita categoricamente a tentativa do Unicredit de comprar o Commerzbank. "É hostil, tanto para o banco quanto para o próprio país", disse ele. "Pode representar um risco para o balanço do banco e para o próprio mercado financeiro."

Desde a aquisição surpresa de 28% do Commerzbank pelo Unicredit por meio de derivativos em dezembro passado, a pressão política tem sido constante. O que começou como uma participação direta de 9,5% cresceu por meio da execução de derivativos, atingindo 20% há um mês. Essa porcentagem é percebida como uma afronta na Alemanha: o banco italiano é agora o maior acionista, à frente da participação de 12% detida pelo setor público. E está cada vez mais perto do limite de 30%, que exigiria uma oferta pública de aquisição de 100%, à qual a Chancelaria se oporia com todas as suas forças.

Bruxelas tomou partido a favor da consolidação bancária, que o BCE também apoia.

Há poucos dias, ao tomar conhecimento da mais recente troca de derivativos por ações, o governo de Friedrich Merz descreveu a medida como "unilateral e hostil". É a enésima mensagem contra os planos do agressivo CEO do Unicredit, Andrea Orcel, que não está se demitindo, mas está reduzindo suas expectativas. Há poucos dias, na apresentação de resultados do banco, ele disse que se contentaria em consolidar a participação do Unicredit em suas contas. Isso é uma forma de dizer que, por enquanto, não há planos para um ataque. A principal executiva do Commerzbank, Bettina Orlopp, deixou claro para Orcel que os dois bancos são concorrentes. E analistas acrescentam outro elemento que sugere um impasse por enquanto: o Unicredit não tem resistência para oferecer um bom prêmio. A frente alemã parece fadada a se estabilizar por enquanto.

Itália: O "poder dourado" detém Orcel.

O labirinto bancário italiano nunca decepciona e é tão complexo quanto a política do país. Um breve resumo do trava-línguas: o banco BPM lançou uma oferta pública de aquisição da Anima Holdings no final do ano passado. Surpreendentemente, o Unicredit apresentou uma oferta hostil pelo comprador, o BPM. Em seguida, o Monte dei Paschi di Siena lançou uma oferta pelo Mediobanca, enquanto outro banco, o BPER, investiu contra o Banca Popolare. O Mediobanca se defendeu com uma oferta pelo Banca Generali, mas esta semana seus acionistas se recusaram a autorizar a transação, deixando o CEO Alberto Nagel em uma posição difícil.

A mãe de todas as ofertas públicas de aquisição na Itália é a aquisição do BPM pelo Unicredit. Mais uma vez, a aquisição foi liderada por Orcel, o Átila dos mercados. Citando uma regra conhecida como "poder de ouro", o governo Meloni impôs condições à transação. O Unicredit não só teve que vender seus negócios russos, como também reduzir alguns índices financeiros por cinco anos. Um recurso judicial foi interposto, o que anulou todas as condições, exceto a relacionada à Rússia. No entanto, Roma começou a trabalhar em uma nova regra para impor novamente as exigências ao Unicredit. Essa foi a medida que finalmente forçou Orcel a abandonar seu objetivo de fundir o maior e o terceiro maiores bancos do país. Enquanto isso, Bruxelas analisa se a Itália ultrapassou seus limites, enquanto o banco francês Crédit Agricole surge atualmente como um azarão para o BPM. Ele vem aumentando sua participação para 20% nos últimos meses e pode buscar autorização para atingir 29,9%.

Negativos Meloni dosa os vetos

O governo italiano argumentou que a oferta pública de aquisição do BPM pelo Unicredit afeta a "segurança econômica" e a "segurança nacional" do país. As transações comerciais do Unicredit na Rússia justificaram a proposta. No entanto, o governo italiano permitiu que o Monte dei Paschi di Siena lançasse uma oferta pública de aquisição hostil pelo Mediobanca.

O BBVA vai até o fim na Espanha.

A OPA do BBVA sobre o Sabadell apresenta semelhanças com a do Unicredit sobre o BPM, mas Carlos Torres, ao contrário de Orcel, a levará até o fim. Em ambos os casos, os termos e condições impostos pelo governo foram objeto de recurso judicial, também questionado por Bruxelas. O BBVA enfrentará o veredito dos acionistas do Sabadell em setembro, atraídos pela promessa de dividendos históricos. Analistas acreditam que o banco adquirente terá que melhorar os termos da OPA para sair vitorioso. Entretanto, apontam o ING, o Abanca e o Unicaja como potenciais participantes em novas operações.

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Autoridades na Alemanha, Itália, Espanha e Portugal conseguiram interromper ou resfriar as operações.

Portugal fecha a porta à Espanha.

O governo de Luis Montenegro se opôs à aquisição do Novo Banco pelo CaixaBank, que seu principal acionista, o fundo Lone Star, queria alienar. Neste caso, não houve necessidade de recorrer a vetos legais ou tribunais. Bastou transmitir a mensagem ao governo espanhol e ao próprio CaixaBank. O argumento é que os bancos espanhóis já detêm um terço do mercado local. Lisboa, no entanto, permitiu que um banco francês, o BPCE, adquirisse 75% do Novo Banco, na maior aquisição transfronteiriça na zona do euro em uma década.

Negativos Sánchez e o interesse geral.

Na Espanha, as condições impostas pelo governo são justificadas pela alegação de "interesse geral" e em conformidade com a Lei da Concorrência. O BBVA contesta judicialmente a capacidade do Conselho de Ministros de endurecer os requisitos da CNMC. Por enquanto, a fusão está bloqueada por três anos, prorrogáveis ​​por cinco.