Títulos Sustentáveis: Forte Desaceleração nas Emissões no 1º Trimestre de 2025

Forte desaceleração dos títulos verdes, sociais e de sustentabilidade (GSS Bonds) no primeiro trimestre de 2025. De acordo com o que emerge, de fato, do último relatório da MainStreet Partners sobre tendências de mercado, o GSS Bonds Market Trends Report , as emissões sofreram uma queda de 25% nos primeiros três meses do ano em comparação com o mesmo período do ano anterior.

Em particular, a emissão global de títulos GSS diminuiu em aproximadamente US$ 96 bilhões, de US$ 389 bilhões nos primeiros três meses de 2024 para US$ 293 bilhões no primeiro trimestre de 2025. Observando a emissão por rótulo, os títulos verdes, mesmo em um ano marcado por incerteza regulatória e turbulência geopolítica, continuam sendo o tipo mais utilizado em comparação com os sociais e de sustentabilidade, permanecendo o caminho mais confiável para investidores que buscam transparência, impacto ambiental e alinhamento regulatório. No primeiro trimestre, porém, eles ficaram em cerca de 98 bilhões de dólares emitidos, ou 45% do total de títulos do GSS: um percentual em forte queda considerando que em 2024 eles representavam 57% do total. Por outro lado, o interesse dos investidores em títulos sociais e de sustentabilidade parece ter sofrido menos, com sua participação combinada agora excedendo a dos títulos verdes.

Os títulos vinculados à sustentabilidade, por outro lado, continuam sua tendência de queda, o que pode ser devido à incerteza geral do mercado que afeta esse segmento específico e às crescentes preocupações com greenwashing.

A análise mostra que, enquanto as emissões nos EUA quase desapareceram, as do Oriente Médio e da Ásia estão crescendo. A Europa continua mantendo seu papel de liderança, embora com uma queda em relação ao primeiro trimestre de 2024.

O mercado de títulos GSS no Oriente Médio viu um aumento significativo na emissão nos últimos anos, com volumes ativos totais agora acima de US$ 45 bilhões. A região está ganhando forte impulso, principalmente devido aos esforços dos Emirados Árabes Unidos (EAU) e da Arábia Saudita.

Em particular, a análise mostra que a emissão de títulos verdes por governos soberanos está crescendo, com Arábia Saudita e Sharjah (Emirados Árabes Unidos) entre os protagonistas. O governo de Sharjah se tornou a primeira autoridade local a emitir títulos verdes na região, enquanto a Arábia Saudita emitiu o primeiro título verde denominado em euros por um país do Oriente Médio, marcando uma forte abertura para investidores europeus.

Dada a forte dependência da região em combustíveis fósseis , os títulos verdes continuam sendo o principal instrumento de financiamento para a transição energética. Tanto que representa 67% das emissões totais, seguido pelos títulos de sustentabilidade com 31%. Segundo o relatório, em um mercado impulsionado, como já destacado, pelas emissões governamentais, as empresas também estão começando a abrir caminho.

Paralelamente, os mercados asiáticos continuaram sua expansão, com emissões acumuladas superiores a US$ 600 bilhões. A China emitiu seu primeiro título verde, no valor de 6 bilhões de yuans (cerca de US$ 800 milhões), para financiar projetos de mitigação das mudanças climáticas e conservação da biodiversidade.

Por fim, a Europa continua líder no mercado de títulos GSS , com mais de US$ 109 bilhões em títulos emitidos no primeiro trimestre de 2025, abaixo dos US$ 150 bilhões do mesmo período do ano anterior, confirmando sua (sólida) primeira posição.

Apesar da contração no mercado de títulos GSS, os títulos verdes continuam representando 45% do volume total, aproximadamente US$ 98 bilhões. O relatório da MainStreet destaca como mais de 91% dos títulos verdes emitidos em 2025 estão alinhados com o Parâmetro de Referência Alinhado de Paris (PAB) da UE em termos de uso de recursos, mas apenas 20% atendem aos rigorosos requisitos de transparência do selo GreenFin, que inclui uma abordagem de verificação mais rigorosa usada em larga escala na França.

O Padrão de Títulos Verdes da UE (EuGBS) começou muito bem, com quatro emissores alcançando o Padrão nos primeiros 3 meses de 2025. A A2A foi a primeira a emitir um EuGBS, um título verde de € 500 milhões totalmente alinhado à Taxonomia da UE. A transação foi subscrita em excesso pelos investidores, com uma oferta mais de quatro vezes maior, o que levou a um estreitamento do spread em cerca de 40 pontos-base. Os recursos da emissão serão usados ​​para financiar projetos de energia renovável, iniciativas de economia circular e sistemas sustentáveis ​​de gestão de água e resíduos. A empresa também decidiu não utilizar a margem de 15% fornecida para projetos que estejam apenas parcialmente alinhados com a Taxonomia, garantindo assim que 100% dos fundos sejam destinados a projetos verdes.

Embora as primeiras emissões sob o novo padrão EuGBS já estejam sendo vistas, muitos emissores ainda estão avaliando a relação custo/benefício de adotá-lo. A ESMA forneceu recentemente esclarecimentos sobre a aplicação das exclusões PAB e CTB nas novas diretrizes sobre nomes de fundos. De acordo com o regulador, os títulos emitidos de acordo com o Regulamento Europeu de Títulos Verdes estão isentos dos critérios de exclusão do PAB e do CTB.

Segundo Pietro Sette, Diretor de Pesquisa da MainStreet Partners, “Apesar do ambiente macroeconômico e regulatório complexo, os títulos verdes continuam sendo o instrumento de títulos sustentáveis ​​mais confiável. O alinhamento com os padrões de conformidade do Acordo de Paris é geralmente sólido, mas uma parcela significativa do mercado ainda não atende aos critérios ambientais mais rigorosos, como os definidos pelo selo GreenFin ou pelo Padrão Europeu de Títulos Verdes. Essa lacuna representa um desafio concreto para as estratégias classificadas como Artigo 9 do SFDR, que são cada vez mais solicitadas a ir além dos selos, em busca de um impacto ambiental real.”