Sabadell: a aquisição mais longa da história

Doze meses é muito tempo se você estiver buscando a compra e a fusão de um banco por outro. Mas elas claramente foram insuficientes se o opado se defende com tudo.

A oferta pública de aquisição do Sabadell pelo BBVA já é a operação mais longa da história do setor bancário espanhol e, apesar da conclusão próxima, ninguém ousa prever seu resultado. As constantes reviravoltas (a última delas aconteceu esta semana com a consulta pública inédita lançada pelo governo) estão até mesmo inquietando o mercado, o que está fazendo o preço oscilar de forma anormal na reta final da OPA. Na sexta-feira, o prêmio pela compra do Sabadell caiu novamente para território negativo (-3,7%) após dias se aproximando de 0. Isso significa que, se a oferta pública de aquisição tivesse sido feita na sexta-feira, os acionistas do Sabadell que aceitaram a oferta do BBVA (que é em ações) teriam perdido mais de 3% de seu investimento.

Os mercados não veem um fim à vista e deixam o prêmio da oferta pública de aquisição novamente em território negativo.

Quando o presidente Pedro Sánchez informou ao presidente do BBVA, Carlos Torres, e ao presidente do Sabadell, Josep Oliu, em sua conferência Cercle na segunda-feira, que um formulário havia sido aberto permitindo que todas as partes afetadas dessem suas opiniões, os momentos iniciais foram cheios de confusão porque não estava claro se esse mecanismo atrasaria os prazos e prolongaria a operação. Somente horas depois, o Ministério da Economia de Carlos Cuerpo confirmou que tudo prosseguiria dentro do prazo legalmente estabelecido de 15 dias úteis para decidir se submeteria ao Conselho de Ministros a decisão de autorizar a OPA com as condições impostas pela CNMC, reduzir esses compromissos ou estabelecer novos com base no interesse geral.

A consulta levou as principais entidades econômicas da Catalunha (como as associações patronais) a assinarem uma carta a Sánchez nesta sexta-feira, a pedido das Câmaras de Comércio, exigindo que ele impeça a transação e que Sabadell continue sendo uma entidade independente. Enquanto isso, essas mesmas entidades e outras, como o Cercle d'Economia e sindicatos, estão preparando seus comentários sobre o formulário de consulta pública.

O Executivo deixou claro que é contra isso

Quando a operação chegar à mesa do Conselho de Ministros, resta saber que medidas poderá adotar. As fontes consultadas acreditam que elas podem ser semelhantes às impostas pelo governo italiano ao Unicredit, com vendas de partes do negócio ou a obrigação de manter certos percentuais de crédito. Mas também poderia haver medidas menos severas — mas que seriam custosas para o BBVA — como uma moratória de vários anos para demissões de funcionários, fechamento de agências ou fusão com o Sabadell.

Se as condições fossem tão duras que não valesse mais a pena para o BBVA continuar, ele poderia renunciar, como já disse em algum momento. Para que a oferta pública de aquisição fosse adiante e a fusão com a Sabadell fosse bem-sucedida, seria necessária primeiramente a aprovação do governo. Até agora, o governo Sánchez deu a entender em todas as ocasiões que não é a favor da fusão.

Seja como for, o certo é que o jogo ainda está em aberto e todos os envolvidos assumem que o roteiro final ainda não foi escrito. Um roteiro que, aliás, se fosse uma OPA acertada entre as partes, é bem possível que já estivesse fechada e a compra concluída e executada.