O desafio subjacente / Análise de Ricardo Ávila

A economia colombiana está vivenciando algo semelhante ao de uma pessoa que afirma estar muito bem ao chegar para um check-up médico regular. A princípio, o examinador concorda que o paciente parece relativamente vigoroso, apesar de algumas doenças e de um evidente problema de peso, o que sugere a necessidade de uma dieta rigorosa.

Mas quando os exames laboratoriais chegam e são comparados com o histórico médico, o especialista franze a testa. O que parecia administrável com um mínimo de disciplina é, na verdade, uma descompensação perceptível e acelerada, ameaçando enviar o paciente, que alegava sentir-se mal apenas ocasionalmente, para uma unidade de terapia intensiva em um tempo relativamente curto.

Portanto, a recomendação é iniciar o tratamento imediatamente, que inclui vários medicamentos difíceis de engolir, além de uma mudança real de hábitos. Apesar do diagnóstico grave, o homem, agora em luto, diz que nada de mais lhe acontecerá e que ele só precisa trocar as calças por outras maiores.

Além disso, ele se lembra do que outro médico lhe disse, que, apesar de sua experiência mínima no assunto, recomendou um comprimido de dose única. Vários amigos próximos lhe dizem para não engolir, pois pode causar efeitos colaterais indesejáveis, enquanto outros insistem que ele não faça nada, só para assustá-lo.

Considerando tudo isso, este caso hipotético é semelhante ao que está acontecendo na Colômbia, onde o desemprego está crescendo a um ritmo aceitável e atingiu seu ponto mais baixo do século no mês de julho, de acordo com os dados mais recentes do Instituto Nacional de Estatística (DANE). É verdade que a inflação persiste como uma leve dor de cabeça, mas isso não impede que o consumo interno cresça fortemente e que os lucros corporativos aumentem na maioria dos casos.

Talvez por isso seja tão difícil convencer a opinião pública nacional de que existe uma bomba fiscal que começou a funcionar há algum tempo. Ela consiste em um ritmo progressivo de gastos públicos que atingirá um recorde histórico este ano como proporção da economia, enquanto as receitas crescem a um ritmo muito mais lento, resultando em um déficit cada vez maior.

Dependendo de certas decisões, o relógio pode ou não ser acelerado, mas desativar o explosivo exigirá múltiplos esforços ao longo dos anos. Não se trata apenas de cortar um cabo, mas de isolar uma série de gatilhos que hoje apontam para um desfecho lamentável: como já foi visto em diversas ocasiões ao longo das décadas em diferentes países latino-americanos, onde a turbulência nas finanças públicas causou hiperinflação e piorou as condições sociais da população.

Por isso, e para além do compreensível debate em torno dos méritos do projeto de lei de financiamento apresentado ao Congresso na segunda-feira, é importante ressaltar que o objetivo é muito maior. Consiste, nem mais nem menos, em ter finanças estaduais sustentáveis.

O desafio começa com o enfrentamento de uma série de emergências que exigirão um esforço concentrado, bem como uma quantidade significativa de capital político, de quem assumir a Casa de Nariño em agosto de 2026. O ideal seria que o trabalho de colocar a casa em ordem começasse imediatamente, mas a administração Petro não só é em grande parte responsável pela rápida deterioração observada, como também não demonstra intenção de alterá-la.

Os números falam por si. Em 2019, os gastos do governo central, como proporção do Produto Interno Bruto (PIB), totalizaram 18,7%, valor que deve chegar a 24,2% este ano.

Esse aumento é resultado de vários fatores, incluindo o aumento dos juros da dívida pública e o déficit no Fundo de Estabilização dos Preços dos Combustíveis. Da mesma forma, o aumento dos gastos com saúde, pensões e transferências para as autoridades locais desempenha um papel significativo nessa situação.

Parte da deterioração foi causada pela pandemia. A emergência sanitária não só forçou o Tesouro a fazer pagamentos emergenciais, financiados com o aumento dos empréstimos, como a paralisação atribuível aos lockdowns obrigatórios também prejudicou a arrecadação de receitas.

Mesmo assim, quando chegou a hora da recuperação, os números melhoraram rapidamente. Em 2023, o déficit fiscal caiu para pouco mais de 4% do PIB, após atingir 7,6% em 2020.

No entanto, houve um declínio significativo no ano passado, que se agravou em 2025. Mais uma vez, pensões, juros e transferências são responsáveis ​​pelo declínio, mas os serviços pessoais também aparecem como um elemento importante na equação.

De acordo com projeções do Comitê Autônomo de Regras Fiscais (CARF), este ano fiscal encerrará com números muito semelhantes aos do início da década, após o surto de COVID-19. Em outras palavras, o cenário fiscal será semelhante ao registrado durante a pandemia, mas sem que se possa atribuir a culpa ao coronavírus. Outros observadores acreditam que o resultado pode ser o pior da história.

Para piorar a situação, as perspectivas para 2026 parecem ainda mais críticas. Longe de optar pela austeridade, o Ministério das Finanças apresentou um orçamento de 567 bilhões de pesos para discussão no Capitólio, um aumento de quase seis pontos percentuais, descontando o efeito da inflação esperada.

Segundo a CARF, atingir a meta de déficit estabelecida (equivalente a 6,1% do PIB) exige cortes de 45,4 trilhões de pesos nos gastos governamentais propostos. A entidade alerta que o déficit poderá ser maior se pressões adicionais se materializarem. Mesmo no cenário base, o peso da dívida pública seria equivalente a 63,5% do PIB, um novo recorde que superaria o valor de 2023 em dez pontos percentuais.

Não é exagero dizer que o panorama é sombrio. Atualmente, um em cada três pesos arrecadados em impostos é usado para pagar juros, proporção que era de um em cada seis em 2018.

Como acontece com qualquer pessoa que começa a se sentir pressionada por suas obrigações, a percepção de risco de mercado só aumentou, fazendo com que o custo de novos empréstimos disparasse. Atualmente, o retorno esperado de um título do governo de dez anos denominado em pesos é de cerca de 12,8% ao mês, cinco pontos percentuais a mais do que em 2021. A Colômbia paga muito mais do que seus pares regionais, incluindo o Brasil, que também enfrenta sérios problemas fiscais.

Romper com esse círculo vicioso será muito difícil sem mudanças estruturais. Uma operação está em andamento para reduzir o custo da dívida, o que incluiria a emissão de dívida de curto prazo em moedas diferentes do dólar, mas o alívio seria temporário e aumenta o risco de ter que pagar milhões de dólares sem o apoio necessário.

Em meio às nuvens que se acumulam, não faltarão aqueles que acreditam que há calma no cenário cambial. Afinal, na sexta-feira, o dólar caiu abaixo do patamar simbólico de 4.000 pesos mais uma vez, o que contraria as previsões dos especialistas.

No entanto, os mais cautelosos insistem que há circunstâncias internacionais que justificam a relativa fraqueza do dólar. Eles também reiteram que, se a Colômbia não fizer a sua parte para se recompor, a calmaria destes dias pode ser simplesmente o prelúdio de uma grande tempestade.

Ninguém duvida que o desafio é enorme. Durante o fórum "Propostas para Evitar o Colapso Fiscal", realizado na semana passada na sede da Universidade EIA, sete especialistas, incluindo cinco ex-ministros, discutiram em profundidade o desafio de organizar as finanças públicas e deixaram claro que nada acontecerá da noite para o dia.

Um dos principais obstáculos é o que se conhece como "inflexibilidade orçamentária". Isso se deve ao fato de que grande parte dos recursos governamentais já estão pré-alocados.

Por exemplo, a Constituição estabelece pagamentos obrigatórios ao Sistema de Participação Geral, juntamente com pensões e assistência médica. Por sua vez, a lei prioriza a folha de pagamento oficial, transferências para a Assistência Social da Família e o Seguro Nacional (Sena), obrigações financeiras ou pagamentos futuros, entre outros itens. De acordo com o CARF (Fundo Nacional de Carreira), 88% das despesas propostas para 2026 se enquadram nessa categoria.

Dada tal limitação, é claramente irrealista que o que aconteceu na Argentina, onde Javier Milei usou a motosserra para equilibrar as contas do governo federal, possa acontecer aqui. Em geral, os especialistas convocados pela EIA afirmaram que uma redução de cerca de 20 bilhões de pesos anuais é viável, um valor que parece insuficiente dada a magnitude do desequilíbrio.

Isso não impede que se realize um trabalho detalhado e exaustivo para analisar cada verba. Sempre haverá espaço para economias, como no caso do controle do abuso nos contratos de prestação de serviços, cujo número aumentou recentemente. Mesmo assim, o novo governo encontrará compromissos firmados que levarão tempo para serem desfeitos.

Demonstrar que o poder executivo se importa com o dinheiro dos impostos que arrecada dos cidadãos é uma forma de ganhar legitimidade diante de outros sacrifícios, como a exigência de impostos adicionais para sustentar um Estado maior, forçado a investir em múltiplas frentes e enfrentando necessidades urgentes de segurança e saúde.

Abrir essa discussão não é fácil, especialmente em um país onde todos defendem seus privilégios. Uma questão particularmente espinhosa é a da classe média, cujas contribuições fiscais são menores do que em outras latitudes, mas que resiste a assumir encargos maiores enquanto o regime atual penaliza desproporcionalmente as empresas.

Merece menção especial a reforma do Sistema de Participação Geral, aprovada por ampla maioria no Congresso por meio de um ato legislativo. A lei destina uma parcela crescente da receita do governo às regiões, algo que efetivamente levaria à falência um setor central já em dificuldades, a menos que seja aprovada uma Lei de Concorrência que aloque adequadamente as responsabilidades e tenha um impacto fiscal neutro.

Também não podemos esquecer que é fundamental ter uma estrutura que permita investimento e crescimento. Se a economia se expandir mais rapidamente do que no passado recente, isso se traduzirá em trilhões de pesos em receita adicional, atribuível ao aumento do consumo e ao aumento dos lucros do setor privado. A recuperação da Ecopetrol, a maior contribuinte histórica, é crucial nesse esforço.

No entanto, em vez de falar de receitas individuais, devemos nos lembrar da pirinola que Antanas Mockus tornou famosa durante seu mandato como prefeito de Bogotá. Em vez de defender um jogo de azar, o ex-reitor apresentou a abordagem "todos contribuem" como uma fórmula para mudar o comportamento social e resolver os enormes desafios enfrentados pelo Distrito Capital.

Somente com um grande esforço conjunto, que exija liderança pública adequada e a participação do setor privado, será possível resolver um dos enigmas mais difíceis que a Colômbia enfrenta atualmente. Como na analogia inicial, o processo será longo e exigirá sacrifícios, pois não há respostas fáceis para o desastre fiscal.

Com ou sem lei de financiamento, os riscos são muito maiores. Nada menos do que a viabilidade de uma nação que hoje parece presa em um túnel escuro, mas que não tem escolha a não ser encontrar uma saída se quiser que o futuro seja melhor do que o presente.