Unicredit vergroot haar directe belang in Commerzbank en passeert de federale overheid als grootste aandeelhouder

Onlangs leek een overname door Commerzbank nog ver weg, maar nu heeft zich een spectaculaire ommekeer voorgedaan: het Italiaanse Unicredit is de grootste aandeelhouder van Commerzbank geworden en heeft daarmee de Duitse overheid ingehaald. Dit wekt opnieuw de woede van de op één na grootste private bank van Duitsland. En dat is nog niet alles: Andrea Orcel, CEO van Unicredit, hint op verdere agressieve stappen die de in Milaan gevestigde grootbank dicht bij een overnamebod op Commerzbank zouden brengen.

De reactie uit Frankfurt was navenant boos: "Deze stap is opnieuw niet afgestemd met Commerzbank", kondigde de aan de DAX genoteerde groep aan, die al maanden probeert haar onafhankelijkheid te behouden. Unicredit uit Milaan, dat via Hypovereinsbank (HVB) al in Duitsland aanwezig is, geeft echter niet op: het wil via een overname de synergieën tussen HVB en Commerzbank benutten, bijvoorbeeld bij particuliere en middelgrote zakelijke klanten.

Unicredit maakte dinsdagavond bekend dat het zijn directe aandelenbelang in Commerzbank, en daarmee zijn stemrecht, heeft verdubbeld van iets minder dan 10 procent naar circa 20 procent. Daartoe heeft het ruim de helft van zijn financiële instrumenten omgezet in aandelen, waarmee het de Duitse overheid heeft ingehaald als grootste aandeelhouder van Commerzbank tot nu toe. De Duitse overheid, die Commerzbank tijdens de wereldwijde financiële crisis met miljarden aan belastinginkomsten van de ondergang had gered, bezit nu ruim 12 procent van de aandelen.

Unicredit gaat niet van het tempo af: het is naar eigen zeggen van plan om de resterende circa 9 procent, waartoe de grootbank via financiële instrumenten toegang heeft, “op termijn” om te zetten in aandelen.

Mocht dit gebeuren, dan zou Unicredit de drempel van 30 procent naderen, waarbij het wettelijk verplicht zou zijn een officieel overnamebod te doen aan de resterende aandeelhouders van Commerzbank.

De Italianen hadden in september een groot belang in Commerzbank verworven na de gedeeltelijke exit van de Duitse overheid. Ze kregen toegang tot een groot belang in Commerzbank, zowel direct via aandelen als indirect via financiële instrumenten. Pas in maart kreeg Unicredit toestemming van de bankentoezichthouder van de Europese Centrale Bank (ECB) om haar belang in de aan de DAX genoteerde groep te vergroten tot iets minder dan 30 procent.

Ook het Bundeskartellamt gaf groen licht. Unicredit hoeft geen weerstand te vrezen van mededingingstoezichthouders bij een mogelijke overname door Commerzbank, aldus Andreas Mundt, hoofd van het Bundeskartellamt: "Als er een vervolgbeslissing zou komen, zie ik niet in hoe we daar anders tegenaan zouden kijken – de normen zijn altijd hetzelfde, dat maakt geen verschil."

Vrijwel niemand had de nieuwste zet van Unicredit verwacht: onlangs had CEO Orcel nog gezegd dat Unicredit "verre van" een overnamebod op Commerzbank afwist. De toekomst van Unicredit zag er "zeer rooskleurig" uit – met of zonder overnames. De kwestie leek in de ijskast te zijn gezet: Unicredit zou tot 2027 de tijd kunnen nemen om een ​​formeel overnamebod op Commerzbank uit te brengen, aldus Orcel.

Tot slot is de aandelenkoers van Commerzbank sinds de intrede van Unicredit fors gestegen, wat een overname duurder zou maken. Ook woensdag steeg de koers, waardoor Commerzbank nu een marktkapitalisatie heeft van meer dan 35 miljard euro.

Unicredit stuit op hevig verzet bij Commerzbank. Zowel het management, onder leiding van CEO Bettina Orlopp, als de werknemersvertegenwoordigers wijzen een overname af. De groep zet in op een onafhankelijke koers met ambitieuze rendementsdoelstellingen en het schrappen van duizenden banen.

"De aanpassing van de positie van Unicredit heeft geen invloed op onze strategische richting of onze ambities", benadrukt Commerzbank. De recente recordresultaten tonen aan "dat ons onafhankelijke bedrijfsmodel werkt."

Commerzbank op de korrel: Unicredit CEO Andrea Orcel. (Archieffoto)

Bron: Roberto Monaldo/LaPresse via ZUMA Press/dpa

Ook vanuit de politiek komt er politieke steun. Bondskanselier Friedrich Merz (CDU) steunde de bank in een brief aan Sascha Uebel, voorzitter van de Commerzbank Groepsondernemingsraad, en verklaarde dat de federale overheid zich inzet voor een "sterke en onafhankelijke Commerzbank". Een woordvoerster van het Federale Ministerie van Financiën benadrukte woensdag dat de federale overheid de "wederom ongecoördineerde en onvriendelijke" aanpak van Unicredit afwijst.

Ook Uebel, vicevoorzitter van de raad van commissarissen van de bank, herhaalde zijn bezwaren: "Mijn standpunt en het standpunt van de ondernemingsraad blijven ongewijzigd: Orcel moet afzien van de vijandige overname."

Onlangs pleitte Orcel nog voor een fusie in brieven aan Merz en minister van Financiën Lars Klingbeil (SPD), waarbij hij concessies deed met betrekking tot het kantorennetwerk en het Duitse hoofdkantoor – maar dat werd afgewezen. Nu maakt Orcel zijn reputatie als tacticus weer waar: hij gaat er vol voor.

RND/dpa