Ricevi le notizie dal Centro in 10 articoli

La Banca Centrale della Repubblica di Turchia ( CBRT ) ha annunciato il suo quarto e ultimo Rapporto sull'inflazione per il 2025. L'obiettivo di inflazione dei prezzi al consumo del 16% per il 2026 è rimasto invariato. Anche supponendo per un momento che non abbia risentito dell'influenza della politica, la CBRT si è trovata di fronte a un serio dilemma. Se avesse modificato l'obiettivo, avrebbe gettato la spugna, come ha fatto negli anni precedenti, ammettendo la possibilità di molteplici revisioni nel corso dell'anno, e i suoi messaggi avrebbero perso credibilità. Se avesse mantenuto invariato l'obiettivo, il suo raggiungimento sarebbe stato considerato impossibile in un contesto in cui il programma di disinflazione ammetteva un rallentamento (in altre parole, ammetteva che le cose non stavano andando bene), e nessuno avrebbe preso sul serio i suoi piani per il 2026. Vale la pena ricordare che il Programma a Medio Termine 2024 era iniziato con una previsione del 17,5% e oggi è stato dichiarato che il 2025 si concluderà con un tasso di inflazione del 31-33%.

Come è noto, la Banca Centrale della Repubblica di Turchia (CBRT) ha scelto la seconda strada. Pertanto, il salario minimo, le pensioni e gli stipendi dei dipendenti pubblici verrebbero determinati in base a un tasso del 16%, segnando un altro anno da incubo per chi si guadagna da vivere. L'ultimo rapporto della CBRT sulle aspettative di inflazione settoriale afferma che l'aspettativa di inflazione reale a 12 mesi per il settore è del 36,30%. Ciò significa che le aziende fisseranno i prezzi in base a questo tasso. Pertanto, l'obiettivo del 16% sarà un'utopia. Per le famiglie, l'aspettativa di inflazione è del 54,39%. I cittadini comuni non si lasceranno intimidire dai tassi di interesse del 61,9% sui prestiti al consumo o dal tasso di interesse mensile del 4,50% sulle carte di credito; continueranno a indebitarsi per sopravvivere. Oppure non rinunceranno ad acquistare un prodotto il cui prezzo è aumentato del 35-40%. In queste circostanze, dove nessun attore economico è convinto dell'obiettivo del 16%, l'obiettivo di inflazione sarà naturalmente di nuovo fuori strada. Immaginate per un momento che venga raggiunto il tasso del 16%. Diventerebbe impossibile per le aziende che beneficiano di tassi di interesse sui prestiti commerciali del 48% e per i privati ​​che contraggono prestiti alle dure condizioni sopra menzionate ripagare i propri debiti, e i fallimenti diventerebbero dilaganti.

Analizzando attentamente il Rapporto sull'inflazione di 61 pagine, si incontrano gravi ammissioni e contraddizioni. Concentriamoci sui punti salienti dei 10 punti, uno per uno, utilizzando la frase "Ricevi le notizie dalla Banca Centrale".

1 ) "Tuttavia, in una prospettiva in cui il percorso previsto per la politica monetaria è più elevato rispetto al periodo del rapporto precedente, l'effetto della posizione della politica monetaria sulle condizioni della domanda diventa più evidente e le aspettative di inflazione migliorano, influenzando al ribasso le previsioni di inflazione di fine anno (pagina 2)."

Significato : Non abbiamo altra scelta che mantenere alti i tassi di interesse. Non ricorrerò a tagli dei tassi di interesse finché il Palazzo me lo permetterà; cercherò di frenare la domanda in questo modo.

2 ) "Si prevede che la domanda estera della Turchia rimarrà più debole nel 2026, più vicina alla sua media storica rispetto al 2025, a causa del parziale miglioramento delle prospettive nella regione del Medio Oriente e dell'Africa (pagina 5)."

Significato : Abbandonate la retorica del tipo "nuovi record nelle esportazioni, aumento della nostra competitività nel commercio estero"; purtroppo, le cose non andranno bene nel clima globale creato dal "mio amico Trump".

3 ) "Sebbene il processo di disinflazione globale vari da paese a paese, sta generalmente rallentando, mentre le misure tariffarie mantengono vivi i rischi inflazionistici. L'inflazione complessiva, che è superiore all'obiettivo del 2,2% nell'Eurozona e del 3% negli Stati Uniti, è rimasta al di sopra dell'obiettivo del 2% anche in molti paesi sviluppati (pagina 6)."

Significato : Affermazioni come "il processo di disinflazione continua con successo" sono ridicole in un mondo in cui le persone sono preoccupate per un'inflazione appena superiore al 2%.

4 ) "I rendimenti dei GDBS, che erano diminuiti su tutte le scadenze fino a settembre, sono aumentati su tutte le scadenze, in modo più significativo sulle obbligazioni a più lungo termine, a seguito dei dati sull'inflazione di settembre che hanno superato le aspettative del mercato, oltre al deterioramento della percezione del rischio interno (pagina 9)."

Significato : non importa quanto tagliamo i tassi ufficiali, questo non ha ripercussioni sui mercati obbligazionari. Finché i rendimenti dei titoli di Stato rimangono elevati, il conto interessi di bilancio continua ad aumentare.

5 ) "Il tasso di crescita annualizzato delle carte di credito personali è del 45,3%, mentre quello dei prestiti al consumo è del 52,7% (pagina 11)."

Significato : le persone vengono trascinate nel debito per sopravvivere, con tassi di interesse ben al di sopra dell'inflazione e tassi di crescita del credito anch'essi ben al di sopra dell'inflazione.

6 ) "La contrazione trimestrale dei consumi privati ​​osservata nel primo trimestre è proseguita nel secondo trimestre. Gli investimenti totali, dopo essere diminuiti nel primo trimestre, sono aumentati grazie agli investimenti in costruzioni e macchinari e attrezzature. Sebbene la crescita nel secondo trimestre abbia superato le aspettative, si ritiene che la domanda interna sia rimasta debole (pagina 13)."

Significato : la crescita continua a essere trainata dall'edilizia. La domanda interna continua a indebolirsi. Dato che l'inflazione non è stata ridotta, incombe il pericolo di stagflazione, ovvero l'inflazione all'interno di una recessione.

7 ) "Nei primi nove mesi del 2025, le entrate sono aumentate del 48% e le spese del 42,8% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente. L'imposta sul reddito, la voce che ha contribuito maggiormente all'aumento delle entrate fiscali negli ultimi anni, ha registrato un incremento annuo elevato del 91,6% nei primi nove mesi dell'anno. Il contributo dell'imposta sulle società, il cui rapporto tra realizzazione e obiettivo di bilancio era del 52,5%, al bilancio 2025 è rimasto ben al di sotto delle proiezioni (pagina 21)."

Significato : L'onere fiscale era in gran parte sostenuto dai dipendenti, descritti come "prigionieri della busta paga", attraverso il canale dell'imposta sul reddito, mentre il contributo di istituzioni rinomate al gettito fiscale rimaneva limitato attraverso vari espedienti.

8 ) "È importante garantire che l'aggiustamento fiscale venga ottenuto attraverso riduzioni delle spese non legate agli interessi piuttosto che attraverso aumenti delle imposte, in termini di coordinamento delle politiche monetarie e fiscali nell'ambito della lotta all'inflazione (pagina 23)."

Significato : Anche se c'è un governo che si oppone agli interessi, la spesa per interessi continuerà ad aumentare. La disciplina di bilancio sarà raggiunta non attraverso aumenti delle tasse, ma attraverso tagli alla spesa. Pertanto, ci si dovrebbe aspettare un reale calo della spesa sociale come istruzione, sanità e assistenza, nonché dei pagamenti ai dipendenti pubblici e alle pensioni.

9 ) "Nonostante questo andamento moderato dei fattori globali legati all'offerta, le stime della produzione agricola nazionale per il 2025 sono state riviste al ribasso a causa di fattori legati all'offerta quali siccità e gelo, indicando un andamento chiaramente negativo nell'offerta di prodotti agricoli e alimentari (pagina 25)."

Significato : Non esiste un problema significativo di approvvigionamento per la produzione agricola a livello globale. Il problema deriva dal deterioramento della struttura della nostra agricoltura. La causa principale dell'inflazione alimentare è l'offerta inadeguata, ovvero la produzione inadeguata.

10 ) "L'impatto del ritorno a scuola è stato evidente sull'inflazione dei servizi a settembre. Mentre i servizi educativi sono aumentati significativamente a causa delle tasse universitarie, le tariffe degli scuolabus hanno aumentato i servizi di trasporto e le tariffe dei dormitori scolastici hanno aumentato i prezzi degli alloggi nel gruppo ristorante-hotel. Gli aumenti delle tariffe degli asili nido si sono riflessi nella voce altri servizi (pagina 26)."

Significato: Ogni stagione, ogni mese, troviamo una giustificazione per l'aumento dell'inflazione. Siamo piuttosto abili nel trovare scuse per ogni aumento dell'inflazione, sostenendo che è il periodo in cui le scuole aprono, gli affitti si adeguano, le rivalutazioni entrano in vigore, i salari aumentano e l'abbigliamento è soggetto alle influenze stagionali.