In vista di un agosto "nero" per il rublo: quanto costerà il dollaro entro la fine dell'estate

Nonostante il rublo abbia mostrato un notevole rafforzamento nella prima metà del 2025, gli esperti avvertono che agosto potrebbe rappresentare un banco di prova per la valuta nazionale. Sullo sfondo di una prevista riduzione del tasso di cambio chiave, di un calo stagionale dei ricavi dalle esportazioni e di un aumento delle importazioni, il tasso di cambio potrebbe scendere dagli attuali 78-79 a 85-90 rubli per dollaro. Gli analisti valutari definiscono agosto un mese "tossico" per il rublo e non escludono una correzione del 3-5%, sebbene la probabilità di un crollo su larga scala sia bassa. Tuttavia, permangono rischi: dai prezzi del petrolio e dalla geopolitica alle decisioni inaspettate della Banca Centrale statunitense. Alcuni esperti consigliano persino di convertire parzialmente i risparmi, finché il tasso di cambio è "al di sotto della norma psicologica" di 95-100 rubli.

Il rublo russo è diventato la valuta più forte del mondo nella prima metà del 2025, con un guadagno di oltre il 40% rispetto al dollaro. Tuttavia, secondo gli analisti, questa crescita fiduciosa potrebbe essere sostituita da un calo già ad agosto. Il tasso di cambio del rublo potrebbe essere influenzato da diversi fattori contemporaneamente: deflusso stagionale di capitali, una prevista riduzione del tasso di cambio chiave e un aumento dei costi di importazione. Secondo Denis Astafyev, gestore del fondo SharesPro, se il tasso della Banca Centrale dovesse scendere dall'attuale 20% al 18-19% a luglio, il tasso di cambio del rublo potrebbe indebolirsi a 85-90 rubli per dollaro, ovvero perdere fino al 12% rispetto ai livelli attuali. Allo stesso tempo, aggiunge l'esperto, "è prematuro parlare di una svolta sopra i 100 rubli: ciò richiederà shock esterni".

L'analista di Freedom Finance Global, Vladimir Chernov, sottolinea la storica instabilità del rublo ad agosto. Dal 1998 al 2024, il dollaro si è rafforzato nei confronti del rublo in questo mese in 20 anni su 26. "Anche in periodi relativamente calmi, come il 2020 e il 2021, agosto è stato accompagnato da fluttuazioni del tasso di cambio comprese tra il 3 e il 5%", osserva. Chernov spiega questa dinamica con i cicli fiscali e di bilancio, un calo stagionale dei proventi delle esportazioni e la crescente sensibilità degli investitori ai segnali di politica estera.

Igor Rastorguev, analista di spicco di AMarkets, ritiene che l'instabilità di agosto abbia radici non solo economiche, ma anche culturali. "Non c'è persona in Russia sopra i 45 anni che non rabbrividisca al ricordo dell'agosto 1998, quando sia i poveri che i ricchi persero i loro capitali. Lo shock su scala nazionale è ormai radicato nel codice culturale dei russi", afferma.

Tuttavia, Alexander Bakhtin, stratega degli investimenti di Garda Capital, definisce la volatilità di agosto più un effetto economico naturale che un'isteria mediatica. "La frequenza delle flessioni del rublo ad agosto è di circa il 60%, ma a luglio è ancora peggiore: oltre il 75%. Ciò è dovuto alla fine della stagione commerciale, al picco delle vacanze e alla crescita delle transazioni in valuta estera", spiega.

Tra i possibili "cigni neri" che potrebbero verificarsi nell'ultimo mese d'estate, gli esperti citano diversi fattori contemporaneamente. Secondo Denis Astafyev, sullo sfondo di un calo del prezzo del petrolio Brent a 67-69 dollari al barile e di un calo dei ricavi dalle esportazioni di materie prime (del 35% su base annua), la pressione sul rublo potrebbe aumentare. Inoltre, permangono i rischi di un aumento della pressione sanzionatoria e di cambiamenti nella politica della Federal Reserve statunitense, che potrebbero rafforzare il dollaro e, di conseguenza, indebolire il rublo.

Aleksandr Bachtin ricorda: "Un singolo fattore raramente porta a un cambiamento nelle dinamiche del tasso di cambio. L'anno scorso, le autorità hanno modificato i requisiti per la vendita dei proventi in valuta estera per molto tempo, prima che il rublo iniziasse a svalutarsi". Richiama inoltre l'attenzione sulla possibilità di "incendi economici esteri": da un cambio di regime in Iran a catastrofi climatiche globali. D'altra parte, Igor Rastorguev è fiducioso che l'economia si trovi ora in una posizione molto più stabile rispetto al 1998: la disoccupazione è ai minimi storici e il Fondo di previdenza nazionale, seppur lentamente, viene ricostituito.

Sullo sfondo delle aspettative di un calo del tasso di cambio del rublo già ad agosto, i cittadini si trovano nuovamente di fronte alla domanda: conviene acquistare valuta "per uso futuro"? Gli esperti non sono d'accordo su questo punto, ma tendono a credere che, in caso di necessità – ad esempio, per pagare una vacanza, acquisti importanti o spese all'estero – sia ragionevole acquistare dollari o euro ai prezzi correnti.

"Se sei abituato a conservare almeno una parte dei tuoi risparmi in dollari, allora non ci sono dubbi: ovviamente dovresti prenderli ora, finché c'è questo tasso di cambio", afferma Aleksandr Bachtin. Ricorda che il dollaro ora vale lo stesso del 2020: "Questo è semplicemente un invito ad acquistare valuta. Se il dollaro torna ad almeno 95 rubli, i tuoi rubli, depositati su un deposito al 20% annuo, si trasformeranno immediatamente in un rendimento pari allo 0% in dollari".

Denis Astafyev consiglia di agire per fasi: "Ha senso acquistare valuta in più fasi, mentre il tasso di cambio è inferiore a 80 rubli e i depositi bancari offrono un rendimento del 18-19% annuo".

Agosto potrebbe effettivamente diventare un mese di maggiore volatilità per il rublo, soprattutto se la Banca di Russia continua ad abbassare il tasso di riferimento e i ricavi dalle esportazioni diminuiscono. Tuttavia, la maggior parte degli esperti è fiduciosa che non si verificherà un crollo su larga scala paragonabile a quello del 1998. L'economia è ora molto più stabile, nonostante la pressione delle sanzioni, le riserve sono preservate, l'inflazione è sotto controllo e in graduale calo.

Tuttavia, le previsioni concordano su un punto: il rublo è ora "caro" e un indebolimento a 85-90 rubli per dollaro è uno scenario probabile entro la fine dell'estate. In questo contesto, l'acquisto di valuta per esigenze personali o per risparmi non sembra una speculazione, ma piuttosto un elemento di una strategia finanziaria ragionevole.