Fragile bilancio petrolifero: il mercato mondiale del petrolio volge al ribasso

L'andamento del prezzo del petrolio a livello globale sembra aver finalmente invertito la rotta. All'inizio di settembre, durante una conferenza online, i ministri del petrolio di otto paesi OPEC+ (Russia, Arabia Saudita, Emirati Arabi Uniti, Kuwait, Oman, Iraq, Kazakistan e Algeria) hanno concordato di aumentare la produzione di 137.000 barili al giorno.

A prima vista, l'aumento sembra insignificante, dato che questi paesi producono già oltre 32 milioni di barili al giorno. Tuttavia, il punto è che il G8, il principale membro dell'OPEC+, aveva precedentemente attuato – nel 2022-2023 – una serie di ulteriori tagli volontari alla produzione, destinati in gran parte a rimanere in vigore fino alla fine del 2026.

Ricordiamo le tappe principali delle riduzioni globali.

Il taglio più significativo dell'OPEC+ si è verificato a giugno 2020, l'anno della pandemia: meno 9,7 milioni di barili al giorno. La produzione è poi gradualmente aumentata. Entro il 1° ottobre 2022, avrebbe dovuto tornare ai livelli pre-pandemici. Ma i prezzi sono nuovamente scesi. In risposta, l'alleanza petrolifera ha ridotto le sue quote obbligatorie di 2 milioni di barili al giorno il 5 ottobre. Questa restrizione rimane in vigore.

Ma il calo dei prezzi continuò.

Nel febbraio 2023, si è svolto un importante dibattito tra il presidente russo Vladimir Putin e il primo viceministro dell'Energia Pavel Sorokin. Hanno discusso della necessità di ulteriori tagli alla produzione, che, seppur potenzialmente vantaggiosi, potrebbero anche portare a una perdita di quote di mercato globale. Tuttavia, a marzo, il vice primo ministro Alexander Novak si è finalmente assunto il rischio di annunciare un taglio volontario della produzione di 500.000 barili al giorno. Ad aprile, questa iniziativa è stata sostenuta da altri sette membri dell'OPEC+. Ciò ha portato alla formazione del suddetto "G8" di volontari, che ha accettato di ridurre la produzione di 1,65 milioni di barili al giorno. L'accordo è stato ripetutamente prorogato e avrebbe dovuto durare fino alla fine del 2026.

Ma anche questo passo si è rivelato insufficiente. Alla conferenza OPEC+ del giugno 2023, le quote obbligatorie per la maggior parte dei membri sono state ulteriormente ridotte di oltre 400.000 barili al giorno. Riyadh, nel frattempo, si è impegnata a un altro taglio volontario della produzione di 1 milione di barili al giorno. Ad agosto, Alexander Novak ha annunciato una riduzione di 500.000 barili al giorno nelle esportazioni di petrolio e prodotti petroliferi. Infine, il 30 novembre, l'intero G8 ha formalmente concordato di ridurre la produzione di petrolio di 2,2 milioni di barili al giorno, inclusi un milione di barili dall'Arabia Saudita e mezzo milione di barili dalla Russia.

Inizialmente, l'accordo volontario avrebbe dovuto durare fino al primo trimestre del 2024, ma è stato successivamente prorogato più volte. Lo scorso dicembre, il G8 ha deciso di interrompere i tagli volontari alla produzione e di reimmettere gradualmente sul mercato i 2,2 milioni di barili al giorno persi. Il processo è stato prorogato fino al 1° settembre 2026, con un aumento di 138.000 barili al giorno a partire da aprile di quest'anno.

Ma, con sorpresa della maggior parte degli analisti di mercato, durante la riunione online del 3 aprile, i "volontari" hanno contribuito con 411.000 barili al giorno a partire da maggio. E hanno mantenuto questa cifra fino a luglio. Ad agosto e settembre, gli aumenti di produzione sono stati rispettivamente di 548.000 e 547.000 barili al giorno.

Di conseguenza, il limite di produzione di 2,2 milioni di barili al giorno, adottato di recente, dovrebbe tornare ufficialmente sul mercato entro ottobre di quest'anno. Tuttavia, questo processo potrebbe richiedere fisicamente altri due o tre mesi, poiché la maggior parte dei volontari, tra cui Russia e Kazakistan, ha superato i propri impegni e pertanto, secondo il programma di compensazione per la produzione in eccesso del 16 aprile, continua a limitare i volumi consentiti.

2,2 milioni di barili al giorno rappresentano oltre il 2% dell'offerta globale. Di conseguenza, il surplus tra domanda e offerta aumenterà costantemente, il che porterà inevitabilmente a un calo costante dei prezzi. Questa è una decisione strana da parte del G8, che ricorda la segatura del ramo su cui è seduta l'intera alleanza petrolifera.

Pertanto, ad agosto, in seguito ai precedenti colloqui del G8, la maggior parte degli analisti riteneva che i tagli di 1,65 milioni di barili al giorno sarebbero rimasti in vigore nel prossimo futuro. L'eccesso di offerta rispetto alla domanda era già aumentato significativamente.

Secondo l'Agenzia Internazionale per l'Energia (AIE), pubblicata nel suo ultimo rapporto mensile l'11 settembre, l'offerta globale ha raggiunto il livello record di 106,9 milioni di barili al giorno ad agosto e si prevede che crescerà di 2,7 milioni di barili al giorno per l'intero anno. Questo aumento è trainato principalmente dai paesi non OPEC+: Stati Uniti, Canada, Argentina e Guyana, nonché dal Brasile, che ha aderito all'alleanza il 1° gennaio 2024, ma non si è impegnato a ridurre l'offerta.

Sebbene la domanda rimanga di poco superiore ai 105 milioni di barili al giorno, il surplus di petrolio si è avvicinato alla soglia critica dei 2 milioni di barili al giorno. Tuttavia, l'11 settembre il Segretariato dell'OPEC ha pubblicato dati più moderati, secondo cui l'eccesso di offerta rispetto alla domanda non supera 1 milione di barili. Ciononostante, l'esperimento di reintroduzione sul mercato di volumi di produzione precedentemente ridotti avrebbe dovuto essere sospeso.

Ma no. Il 7 settembre, il G8 ha introdotto tagli alla produzione a un ritmo mensile che avrebbe restituito al mercato 1,65 milioni di barili al giorno entro il 1° luglio 2026. Il volume totale restituito sarebbe quindi di 3,85 milioni di barili al giorno, quasi il 4% dell'attuale offerta globale di petrolio. Nel frattempo, secondo le previsioni relativamente ottimistiche dell'OPEC, la crescita della domanda quest'anno sarà di soli 1,29 milioni di barili al giorno. Una cifra simile è prevista per il 2026. Le previsioni dell'AIE sono molto più modeste: poco più di 700.000.

I piani suicidi di otto membri chiave dell'OPEC+ hanno immediatamente attirato l'attenzione dei principali analisti e operatori del mercato petrolifero. La 40a riunione dell'APPEC (Asia-Pacific Petroleum Conference) si è tenuta a Singapore dall'8 all'11 settembre. Tra i partecipanti figuravano importanti trader di petrolio e multinazionali dell'energia. Come di consueto, si è discusso di prezzi. Ma mentre in precedenza si consideravano scenari alternativi, tra cui la possibilità di una crescita dei prezzi, ora si considerano solo tendenze al ribasso. In particolare, le previsioni della banca d'investimento americana Citigroup fissano il prezzo del greggio Brent di riferimento a 65 dollari al barile nel trimestre e a 60 dollari nel semestre.

La crescita record delle riserve petrolifere strategiche e commerciali della Cina negli ultimi tre mesi ha contribuito ad aumentare il pessimismo tra i partecipanti all'APPEC. Diversi relatori hanno affermato che la Cina si sarebbe fermata lì e avrebbe ridotto le importazioni di greggio per abbassare i prezzi a 50-60 dollari al barile. Tuttavia, un rappresentante di un importante operatore commerciale globale ha in qualche modo rassicurato il pubblico, suggerendo che la Cina avrebbe continuato a ricostituire le sue riserve petrolifere nei prossimi tre mesi.

Il greggio Brent si aggira attualmente intorno ai 68 dollari al barile. Molti analisti russi sperano che il prezzo rimanga nella fascia tra i 65 e i 70 dollari al barile fino alla fine dell'anno. Tuttavia, un calo ad almeno 60 dollari al barile è inevitabile l'anno prossimo.

Questa prospettiva è chiaramente svantaggiosa per tutti i produttori di petrolio, ma soprattutto per la Russia. Secondo i calcoli dell'AIE, i ricavi delle esportazioni di petrolio russo ad agosto sono diminuiti del 6,4% (0,92 miliardi di dollari) a 13,51 miliardi di dollari (in calo dell'8,5% rispetto ai livelli del 2024). Questo è il risultato di un calo del prezzo medio mensile rispetto ai livelli di luglio. Era di 60 dollari al barile, ma ora è di 56 dollari. Il calo dei prezzi del petrolio ha già portato a un aumento del deficit di bilancio federale, dallo 0,5% del PIL previsto all'1,9%.

Ma ora non si tratta più di livelli di prezzo. La lotta per le quote di mercato si è intensificata. Ad agosto, l'Arabia Saudita aveva già completamente soppiantato il petrolio americano e canadese dal mercato cinese. I volumi russi non ne hanno risentito.

I prezzi del petrolio sono spinti al ribasso principalmente da fattori globali come l'incertezza geoeconomica alimentata dalle guerre tariffarie statunitensi e dall'ascesa dei veicoli elettrici. Pertanto, la quota di mercato si sta rivelando più importante del prezzo.

Tuttavia, paradossalmente, le tensioni geopolitiche continuano a manifestarsi nella direzione opposta. Il fattore più significativo è la pressione di Trump su UE, G7 e NATO affinché abbandonino completamente il petrolio russo e impongano dazi sulle importazioni del 50% all'India e del 100% alla Cina. Se ci riuscisse, fino al 5% dell'offerta abbandonerebbe il mercato globale. E l'aumento della produzione in altri Paesi non sarebbe in grado di compensare completamente il deficit. E i prezzi salirebbero di nuovo.