Mercati in guardia: la pressione politica minaccia il surplus fiscale e colpisce duramente il governo nazionale.

L'economia argentina è nuovamente entrata in un periodo di turbolenza. Nonostante l'annuncio di Javier Milei di un nuovo veto alle proposte di aumento della spesa approvate dal Congresso , i mercati non hanno reagito con euforia , come nel luglio dello scorso anno, quando aveva bloccato l'aumento delle pensioni e le azioni erano salite alle stelle. Questa volta, è accaduto l'opposto: forti cali delle azioni argentine quotate a Wall Street, calo dei prezzi delle obbligazioni e crescente volatilità del tasso di cambio hanno fatto scattare i campanelli d'allarme.

Gli analisti non individuano un singolo fattore, ma colgono un messaggio chiaro: il rischio politico è tornato in primo piano. Non solo a causa dell'incertezza elettorale nel terzo trimestre, ma anche a causa dell'offensiva del Congresso con cinque proposte di legge con un impatto fiscale significativo . Tre sono già diventate legge e altre due stanno avanzando alla Camera dei Rappresentanti. Se tutte venissero approvate, il costo salirebbe all'1,5% del PIL nel 2025 e al 2,5% nel 2026. Questo colpo metterebbe a repentaglio l'obiettivo principale di Milei: il surplus fiscale.

In questo contesto, gli asset argentini hanno accentuato il loro trend negativo: le azioni sono scese di oltre il 40% in dollari dall'inizio dell'anno, a differenza di altre economie emergenti. Il segnale per gli investitori è preoccupante: l'impegno politico per il risanamento delle finanze pubbliche sembra incrinarsi.

Un rapporto della società di consulenza Empiria , guidata dall'ex ministro Hernán Lacunza , ha avvertito che questa offensiva legislativa mette a repentaglio l'avanzo primario dell'1,6% previsto dall'esecutivo. " Costituisce una sfida alla struttura portante del quadro economico ", hanno avvertito. E l'esplicito sostegno dei governatori alle misure non fa che rafforzare tale preoccupazione.

La situazione è aggravata dal cambio di posizione in gran parte dello spettro politico. Molti governatori che in precedenza sostenevano il governo ora premono per maggiori finanziamenti per le loro province. Persino alcuni alleati nella Casa Rosada (Palazzo Presidenziale) hanno votato a favore di proposte di legge che aumentano la spesa . Queste iniziative includono miglioramenti alle pensioni, alle indennità di invalidità e alle moratorie, insieme a un nuovo schema di distribuzione dei contributi del Tesoro Nazionale e alla condivisione delle entrate per le tasse sui carburanti.

Il governo avverte che l'attacco non è solo economico. È anche simbolico. Ritengono che sia un tentativo di demolire la battaglia culturale che Milei considerava vinta: il consenso politico sulla necessità di un bilancio in pareggio. " All'opposizione non importa del deficit perché non lo pagano loro. Lo paghiamo tutti ", ripetono nelle sedi ufficiali.

Una delle questioni più controverse è la legge sulla disabilità, che potrebbe essere la prima a ottenere il voto dei due terzi necessario in entrambe le Camere per superare il veto presidenziale. Rappresenta una spesa aggiuntiva dello 0,4% del PIL quest'anno e dello 0,7% nel 2026. Al contrario, il governo ritiene di avere la possibilità di ribaltare il veto sulle pensioni (il più costoso) e la moratoria sulle pensioni.

La pressione politica si sta verificando in un contesto economico delicato. Luglio è iniziato con una nuova ondata di dollarizzazione: il tasso di cambio ufficiale è salito a 1,275 dollari e il tasso parallelo ha raggiunto 1,300 dollari. Nonostante gli acquisti di 400 milioni di dollari da parte del Tesoro il mese scorso, la tendenza sembra consolidarsi.

La BCRA è intervenuta anche sul mercato dei futures per controllare i prezzi di fine mese. Ma gli analisti avvertono che le vendite di grano subiranno un forte calo a partire dal 21 luglio, non più incentivate da basse ritenute alla fonte. Si prevede quindi una combinazione pericolosa: minore offerta di valuta estera e maggiore domanda, tipica di un trimestre elettorale.

Il mercato percepisce che il riaggiustamento del tasso di cambio non è ancora completo. E questa aspettativa influenza direttamente il sentiment degli investitori.

A Balcarce 50, credono che la chiave per riconquistare la fiducia sarà mantenere l'inflazione tra l'1,5% e il 2% mensile, arrivare a ottobre in regola e assicurarsi una vittoria elettorale che plachi i timori. Nelle parole di Milei, l'obiettivo è che "La Libertad Avanza" vinca di nuovo.

Ma la memoria degli investitori è al tempo stesso fragile e precisa. Molti ricordano con amarezza l'entusiasmo per Mauricio Macri nel 2017 e la successiva debacle. Non sono disposti a ripetere l'errore. Vogliono vedere risultati e certezze. Ecco perché ora stanno monitorando attentamente se il saldo di bilancio è realmente sostenibile o se tutto dipende da una risicata maggioranza legislativa soggetta all'umore dei governatori.

A questo proposito, un rapporto redatto dagli stessi leader provinciali minimizza il costo dei loro progetti: sostengono che l'impatto degli ATN sarebbe pari solo allo 0,08% del PIL tra agosto e dicembre . Ma per il mercato, il valore simbolico pesa quanto quello contabile: qualsiasi segnale di indebolimento fiscale può far crollare la fiducia.