Le nomine dell'era Biden potrebbero ostacolare gli sforzi di Trump di rimodellare la Fed

L'imminente nomina da parte del presidente degli Stati Uniti Donald Trump di un nuovo membro del Consiglio dei governatori della Federal Reserve (Fed) concentrerà l'attenzione sui piani di altri tre membri nominati dal suo predecessore, Joe Biden, nonché sullo stesso presidente della Fed Jerome Powell, che insieme potrebbero fornire un potente contrappeso a qualsiasi tentativo di rivedere la politica monetaria o le operazioni della banca centrale statunitense.

Le inaspettate dimissioni della governatrice della Fed Adriana Kugler la scorsa settimana offrono a Trump un posto da riempire mesi prima del previsto con qualcuno che potrebbe ricoprire il ruolo di capo della Fed fino alla scadenza del mandato di Powell a capo della banca centrale a maggio o, se il presidente eleggesse il governatore Christopher Waller a tale carica, aggiungere un'altra voce di sostegno al consiglio.

Donald Trump ha affermato che intende annunciare un candidato "a breve", ma questa mossa non porrà fine alle sue frustrazioni nei confronti di una banca centrale in cui i decisori politici ruotano lentamente per impostazione predefinita e con un sistema decentralizzato istituito per limitare l'influenza dei funzionari eletti.

"Chiunque assuma l'incarico deve raggiungere un accordo tra tutti i decisori", ha affermato l'ex vicepresidente della Fed Donald Kohn, ora ricercatore presso la Brookings Institution. "Il presidente ha molto potere. Ma le decisioni vengono prese dal Consiglio di Amministrazione e dal Federal Open Market Committee. Il presidente convince gli altri a sottoscrivere le decisioni vincendo le discussioni, avendo ragione. Nessuno avrà la possibilità di cambiare le cose immediatamente. Dovranno convincere la gente".

Dopo aver tagliato i tassi di interesse tre volte negli ultimi quattro mesi del 2024, di cui due dopo la vittoria elettorale di Trump, la Fed li ha mantenuti stabili per osservare come la combinazione di aumento dei dazi all'importazione, repressione dell'immigrazione e tagli fiscali influenzi il suo mandato di mantenere l'inflazione sotto controllo e l'occupazione elevata. Sebbene i funzionari della Fed ritengano che l'esito rimanga incerto, Trump ha interpretato la tempistica della pausa come prova che Powell e i suoi colleghi stanno agendo politicamente per sabotarlo.

Trump ha promesso di nominare qualcuno che sosterrebbe l'abbassamento del tasso di interesse di riferimento della Fed dall'attuale intervallo compreso tra il 4,25 e il 4,50% all'1,0%.

Eppure, nonostante tutto il suo prestigio, il massimo funzionario della Fed ha solo uno dei sette voti del consiglio con sede a Washington quando si tratta di questioni interne chiave come l'assunzione di dirigenti, la stesura del bilancio e il personale complessivo per un sistema in espansione.

Per quanto riguarda i tassi di interesse e questioni chiave come la comunicazione politica, uno strumento centrale della Fed, il presidente della Fed ha solo uno dei 12 voti nel Federal Open Market Committee (FOMC), che stabilisce i tassi, stabilisce le linee guida di comunicazione per i responsabili delle politiche monetarie e approva annualmente una serie di principi operativi.

Il successore di Powell potrebbe assumere l'incarico con grandi ambizioni (una persona presa in considerazione, l'ex governatore della Fed Kevin Warsh, ha parlato di "cambio di regime" e "sballo mentale"), ma avrebbe bisogno del sostegno dei nominati da Biden, dei dirigenti delle 12 banche regionali della Fed assunti da amministratori indipendenti e, possibilmente, dello stesso Powell se scegliesse di rimanere nel consiglio di amministrazione come governatore.

Sebbene il mandato di Powell come presidente della Fed termini tra circa nove mesi, potrebbe rimanere governatore fino a gennaio 2028, verso la fine del mandato di Trump.

Confini

Powell, che spesso sottolinea l'importanza di proteggere l'indipendenza della Fed, non ha ancora dichiarato cosa intende fare. Tradizionalmente, i presidenti della Fed non hanno mai ricoperto la carica di governatori.

Per il resto della presidenza di Trump, coloro che dovrebbero essere corteggiati dal successore di Powell includono il vicepresidente della Fed Philip Jefferson, la governatrice Lisa Cook e il governatore Michael Barr, tutti nominati da Biden. Supponendo che nessuno di loro si dimetta, il mandato di ciascuno di loro durerà fino al 2032 o oltre.

Se Powell rimanesse, i suoi voti, insieme ai vostri, formerebbero la maggioranza nel consiglio, con la possibilità di influenzare le decisioni gestionali e normative.

I tassi di interesse, stabiliti dai governatori insieme ai presidenti delle cinque banche regionali nell'ambito del FOMC, potrebbero esercitare una forte influenza indipendentemente dal fatto che Powell se ne vada a maggio.

Con i loro seggi garantiti dopo la conferma del Senato, non c'è alcuna garanzia che Waller o la vicepresidente per la supervisione, Michelle Bowman, entrambe nominate da Trump, accettino riforme radicali. Waller, in particolare, ha già respinto alcune idee avanzate da persone come Warsh, come la drastica riduzione del bilancio della Fed.

"Cambiamenti davvero radicali sarebbero molto difficili. Ci sono limiti a ciò che un nuovo presidente potrebbe realizzare", ha affermato Bill English, ex direttore della divisione affari monetari della Fed e attuale professore alla Yale School of Management.

A differenza di altri dirigenti di agenzie indipendenti, il nuovo capo della Fed si troverebbe ad affrontare il verdetto di un gruppo particolarmente potente: un mercato obbligazionario globale con un'enorme discrezionalità nel definire i costi di prestito per il governo, le aziende e i consumatori degli Stati Uniti.