Guerra degli sconti in Cina: per la Repubblica Popolare la sovracapacità è peggio dei dazi di Trump

Il rapporto sui risultati positivi dell'Ufficio Nazionale di Statistica Cinese (NBS) contraddice la crescente inquietudine all'interno del governo. Secondo i dati ufficiali di martedì, si prevede che l'economia cinese sia cresciuta del 5,2% nel secondo trimestre.

Ma i dati relativamente positivi non sono un motivo sufficiente per dare il via libera, afferma Alicia García-Herrero, capo economista per l'Asia-Pacifico della banca d'investimento francese Natixis. I fattori positivi hanno raggiunto il picco e "i problemi arriveranno nella seconda metà dell'anno".

A marzo, la leadership cinese ha fissato un obiettivo di crescita di circa il 5% . Secondo i dati ufficiali, la seconda economia cinese è sulla buona strada nonostante la guerra commerciale, con una crescita del 5,3% nella prima metà dell'anno.

Ma ci sono dubbi sull'affidabilità dei dati . Nella Cina autocratica, la crescita economica è vista più come un obiettivo politico che come un indicatore economico. Ciononostante, uno sguardo ai dettagli rivela molto sullo stato dell'economia e sui suoi problemi.

Contrariamente a quanto il governo ama suggerire, si tratta principalmente di prodotti di origine nazionale: "Per l'economia cinese, la sovrapproduzione è peggiore dei dazi di Trump", ha dichiarato García-Herrero a Handelsblatt. Anche se il presidente degli Stati Uniti trascorresse il resto della sua vita in vacanza in Florida, la Cina avrebbe comunque un problema, sottolinea, sottolineando la rovinosa concorrenza sui prezzi derivante dalla sovrapproduzione.

L'aumento delle esportazioni, principale motore di crescita nella prima metà dell'anno, ha finora mascherato parzialmente i problemi. Ma gli esperti avvertono che questo potrebbe risolversi nella seconda metà dell'anno.

Anche l'aumento dei consumi privati, trainato principalmente dal programma di swap "vecchio per nuovo" sovvenzionato dal governo, potrebbe rivelarsi di breve durata. Non ci sono "motori di crescita individuabili che possano dare impulso all'economia nella seconda metà del 2025", concludono gli esperti della società di analisi China Beige Book (CBB).

Ciò mette maggiormente a fuoco i problemi strutturali dell'economia cinese:

I prezzi alla produzione in Cina sono in calo da 33 mesi. Le aziende producono significativamente più della domanda del mercato interno. Si fanno concorrenza a vicenda con sconti per sbarazzarsi dei loro prodotti.

La spirale negativa dei prezzi nel settore manifatturiero è la ragione principale per cui "la deflazione minaccia di diventare un rischio crescente nella seconda metà dell'anno", avvertono gli analisti della CBB. La maggior parte degli economisti considera la deflazione più pericolosa dell'inflazione dal punto di vista economico perché, secondo la teoria economica, gli acquirenti trattengono gli acquisti in previsione di prezzi ancora più bassi.

Nel frattempo, la leadership del Partito Comunista (PC) al potere ha riconosciuto la necessità di adottare contromisure. Combatterà la concorrenza "disordinata" con prezzi sempre più bassi e promuoverà lo smantellamento di capacità produttive obsolete , ha annunciato all'inizio di questo mese il Comitato Centrale per le Finanze e il Commercio, guidato dal Presidente e leader del Partito Xi Jinping .

La guerra dei prezzi e la debole domanda interna stanno causando un calo dei profitti industriali. Molte aziende cinesi "stanno quasi per esaurire lo spazio per respirare", afferma García-Herrero. Secondo un'analisi di Natixis, il numero di aziende zombie è recentemente aumentato significativamente.

Il processo di selezione è particolarmente complesso nel segmento delle energie rinnovabili. Sebbene le aziende cinesi possano apparentemente dominare questo mercato, a un esame più attento, "stanno pagando un prezzo elevato per questa posizione dominante", afferma l'esperto.

Secondo i dati sugli investimenti pubblicati lunedì dalla banca centrale cinese, la mancanza di prospettive di profitto e la crescente incertezza stanno spingendo le aziende private e i consumatori a investire poco.

Nonostante gli investimenti pubblici siano recentemente aumentati, soprattutto nelle infrastrutture verdi, a giugno aziende e famiglie hanno contratto meno prestiti, secondo Lynn Song, capo economista per la Cina presso la banca olandese ING . La domanda di credito è considerata un buon indicatore del futuro sviluppo economico.

La bassa domanda da parte delle aziende è degna di nota, considerando che i costi di finanziamento per l'industria sono storicamente bassi, sottolinea Derek Scissors, capo economista della CBB. Tuttavia, nemmeno i bassi tassi di interesse hanno portato a una maggiore domanda di credito. Ciò significa che "la potenza di fuoco della politica monetaria rischia di perdere la sua efficacia".

La tendenza negativa alla sovraccapacità produttiva e alla rovinosa concorrenza sui prezzi è anche una conseguenza del sostegno governativo alle industrie orientate al futuro, celebrate dal governo come "nuove forze produttive". Queste misure miravano a modernizzare l'economia e a garantire la crescita futura.

Ma nonostante gli elevati investimenti degli ultimi anni, la produttività non è aumentata, afferma García-Herrero. Le innovazioni non hanno finora guidato la crescita.

Inoltre, la crisi del mercato immobiliare continua, nonostante tutte le misure di sostegno governative. Con i prezzi in continua discesa, gli investimenti immobiliari sono diminuiti di oltre l'11% nella prima metà dell'anno. A giugno, i prezzi dei nuovi appartamenti sono scesi di poco meno dello 0,3%, il calo più netto degli ultimi otto mesi.

I tempi peggiori potrebbero essere passati, ma "il settore non è nemmeno un motore economico", scrivono gli esperti della CBB. Prima della crisi, l'edilizia contribuiva fino a un terzo alla crescita economica, sia direttamente che indirettamente. La crisi in corso sta rallentando la ripresa economica complessiva. Negli ultimi giorni, si sono intensificate le voci di un altro tentativo di salvataggio da parte del governo. Ma c'è un problema fondamentale: con la diminuzione della popolazione cinese, la domanda di nuovi immobili è in calo.

La guerra commerciale tra Cina e Stati Uniti sta aggravando ulteriormente i problemi, rendendo più difficile l'accesso al più importante mercato estero. Nonostante la sospensione tariffaria di 90 giorni concordata all'inizio di maggio, i dazi statunitensi su molte importazioni cinesi sono superiori di 30 punti percentuali rispetto a prima del secondo mandato di Trump .

Finora, questo non ha danneggiato l'economia cinese, anche perché le esportazioni verso altri paesi sono in forte crescita, sottolinea Garcia Herrero. Tuttavia, se i tassi di interesse rimangono a questo livello, la crescita economica cinese potrebbe ridursi di 1,6 punti percentuali in futuro. Sono a rischio dai quattro ai sei milioni di posti di lavoro.

Ma le politiche di Trump non riguardano solo il commercio diretto tra le due superpotenze. Il presidente degli Stati Uniti sta cercando di impedire alla Cina di dirottare le sue esportazioni verso paesi terzi come il Vietnam attraverso accordi commerciali .

In seguito alle critiche insolitamente esplicite della leadership del partito alla sovraccapacità produttiva, tra economisti e consulenti politici cinesi è scoppiato un dibattito sui futuri driver della crescita. Il dibattito è particolarmente acceso perché è attualmente in corso di elaborazione il nuovo piano quinquennale per il periodo 2026-2030.

La rivista economica Caixin cita il consulente politico Yang Weimin, il quale afferma che nei precedenti piani quinquennali, il lato della domanda dell'economia non ha ricevuto sufficiente importanza. Weimin è stato vicedirettore del Comitato Economico della Conferenza Consultiva, il massimo organo consultivo della leadership statale, ed è stato coinvolto nello sviluppo dei precedenti piani quinquennali.

Yang sostiene l'aumento della quota dei consumi privati nel prodotto interno lordo a oltre il 50% entro il 2035. Ciò renderebbe l'economia cinese significativamente più stabile.

Alla luce delle attuali sfide, "aumentare la domanda interna, in particolare i consumi privati, deve essere un compito fondamentale per raggiungere la crescita", afferma Wang Yiming, che in precedenza ha lavorato alla stesura dei piani quinquennali presso l'influente Commissione nazionale per le riforme e lo sviluppo (NDRC).

Le richieste di un aumento della domanda interna non sono affatto una novità. Il governo parla "incessantemente di stimolare i consumi, ma 20 anni di discussioni non hanno prodotto alcun risultato", criticano gli esperti della CBB. Finora, si è invece concentrato sulla promozione della produzione, anche perché ciò offre un maggiore controllo sui settori a cui confluiscono i fondi.

Se la pressione sia ora abbastanza forte da far abbandonare questo mantra, lo scopriremo nelle prossime settimane. Le recenti speculazioni non hanno riguardato solo nuove misure per stabilizzare il settore immobiliare. L'economia è anche tradizionalmente al centro della riunione del Politburo del Partito Comunista a fine luglio.