COMMENTO - I mercati azionari sottovalutano le minacce di Trump, rafforzandolo

Donald Trump si sente intoccabile, e lo è da tempo. La sua affermazione del 2016, secondo cui avrebbe potuto piazzarsi in mezzo alla Fifth Avenue a New York e sparare a qualcuno senza pagare un prezzo, è leggendaria. Da allora, i suoi vari scandali hanno probabilmente rafforzato questa immagine di sé. Né il disprezzo per una revoca da parte dei Democratici né l'incitamento – almeno indiretto – di una folla ad assaltare il Campidoglio hanno posto fine alla sua carriera. Con quest'uomo, si ha l'impressione che i confini della responsabilità personale si stiano spostando.

Trump si sente anche economicamente inattaccabile. La colpa è dei mercati finanziari. Gli investitori stanno sempre più ignorando le dichiarazioni della Casa Bianca. L'esempio più recente: sabato Trump ha annunciato l'introduzione di dazi punitivi del 30% sulle importazioni dall'UE. Data la minaccia e le sue potenziali conseguenze, ciò che avrebbe potuto portare a una svendita sui mercati azionari è stato semplicemente ignorato. Gli investitori scommettono che il cane che abbaia non morde e che Trump voglia solo imporre concessioni.

Si potrebbe accogliere con favore tale noncuranza. Dopotutto, la punizione più grande per un provocatore è sempre l'indifferenza. Ma la questione è più complicata. Se i mercati non segnalano più resistenza, aumenta il pericolo che Trump assuma posizioni sempre più aggressive. Questo crea un processo che si autoalimenta, con potenziale distruttivo. La presunta stabilità del mercato si accompagna quindi a un crescente rischio di destabilizzazione. L'attuale calma è quindi estremamente preoccupante.

Donald Trump ha fatto un'allusione in questa direzione la scorsa settimana. In un'intervista con la NBC News, ha dichiarato: "Credo che i dazi siano stati accolti molto bene. Il mercato azionario ha raggiunto un nuovo massimo oggi". Sul suo social network Truth Social, ha raddoppiato la posta, elogiandosi per il boom e l'impennata del mercato azionario da quando è iniziata la sua politica tariffaria. Il suo messaggio implicito: "Guardate, posso sparare non solo sulla Fifth Avenue, ma anche a Wall Street, e alla gente piace".

Sebbene non ci siano dubbi sulla simpatia del presidente, gli investitori stanno riponendo la loro fiducia in "Taco". L'acronimo sta per "Trump always chickens out" (Trump si tira sempre indietro) e implica che Trump faccia sempre marcia indietro dopo le minacce iniziali. È probabile che Trump consideri questa narrazione come un insulto personale, poiché in definitiva lo riduce a un bluffatore facilmente smascherabile. Pertanto, più a lungo il mercato finanziario si affida alla capacità del presidente di fare marcia indietro, più egli potrebbe essere tentato di dimostrare la sua forza di volontà e, per una volta, di non fare marcia indietro.

Investire partendo dal presupposto che gli annunci dell'uomo più potente del mondo siano privi di significato è una strategia rischiosa. Jamie Dimon, CEO di JP Morgan, concorda. Il capo della più grande banca americana osserva una "compiacenza nei mercati". Sostiene che siano diventati piuttosto insensibili e stiano sottovalutando i rischi associati alla controversia sui dazi, alla politica sull'immigrazione, al deficit di bilancio federale statunitense e ai possibili aumenti dei tassi di interesse dovuti all'inflazione indotta dai dazi.

Gli investitori hanno buone ragioni per ignorare selettivamente i rumori provenienti dalla Casa Bianca. Altrimenti, sarebbero costretti a seguire l'andamento irregolare e zigzagante di Trump nei loro investimenti. Ma questa ignoranza al momento è andata troppo oltre. Data la difficoltà di distinguere i segnali rilevanti da quelli irrilevanti, i mercati scommettono sullo scenario migliore. Il risultato sono risultati di borsa che sono completamente in contrasto con la situazione di tensione, e che Trump potrebbe interpretare come un incoraggiamento a testare ulteriormente i limiti della sua invulnerabilità.