Sevostyanov: «Si se cierra el estrecho de Ormuz, el precio del petróleo se disparará por encima de los 110 dólares».

Existe mucha información sobre la situación del petróleo proveniente de diversas fuentes, pero todos los analistas coinciden en que es muy difícil hacer pronósticos ahora mismo debido a la constante interferencia geopolítica en la actividad de los mercados. Entonces, ¿cómo debemos entender lo que está sucediendo?

Hoy en día, presenciamos cambios estructurales en el mercado petrolero, ya que los principales impulsores del crecimiento de la oferta y la demanda de los últimos 15 años están comenzando a cambiar. O, más precisamente, a debilitarse. En general, las estimaciones de los analistas coinciden con las de la Agencia Internacional de la Energía: China, que ha sido el principal impulsor del crecimiento de la demanda mundial de petróleo durante más de 12 años, alcanzará su máximo consumo en 2029 tras el aumento de las ventas de vehículos eléctricos y la implantación del ferrocarril de alta velocidad y los camiones propulsados ​​por gas natural.

— ¿Hay alguna previsión concreta sobre el futuro próximo: por ejemplo, cuáles son las expectativas de los analistas para el resto del año?

— El consumo mundial de petróleo en 2025 crecerá en 720 mil barriles por día, mientras que la oferta en mayo aumentó en 330 mil barriles por día, a 105 millones de barriles por día, 1,8 millones más que hace un año. Al mismo tiempo, el crecimiento de la producción y la demanda es proporcionado aproximadamente por igual por los países no pertenecientes a la OPEP+ y el propio G20 de la OPEP+ a medida que se relajan las restricciones voluntarias a la producción. En pocas palabras, en 2025, los suministros mundiales de petróleo pueden superar la demanda mundial, lo que significa que habrá un superávit. Y las reservas, aparentemente, aumentarán, a pesar de los riesgos regionales. El superávit ahora es de aproximadamente 1,1 millones de barriles diarios. Los principales impulsores de la sobreproducción son el aumento de la producción en los EE. UU. y los países de la OPEP+ con una demanda moderada de China y la UE.

— ¿Cómo afecta el conflicto en Oriente Medio a las cotizaciones?

En 1973, cuando los países árabes impusieron su embargo, los precios del petróleo se cuadruplicaron. Colas en las gasolineras, inflación, recesión: ese "shock petrolero" entró en los libros de texto. Ahora todo es diferente, pero los ecos del pasado ya empiezan a resonar con más fuerza. Yo describiría la situación actual del mercado como una inestabilidad nerviosa.

Tras alcanzar los 78 dólares el día del inicio de los ataques, el precio del Brent volvió a los 74,60 dólares el 17 de junio, lo que representa un aumento de tan solo el 1,87 % en un día. ¿Por qué no se produjo un colapso? Hay tres razones. En primer lugar, la infraestructura sobrevivió; los principales centros de exportación iraníes (Jarq, Bandar Abbas) no sufrieron daños. Se mantuvo el flujo de 3,4 millones de barriles diarios.

En segundo lugar, el colchón de la OPEP+ es real: Arabia Saudí tiene 3 millones de barriles diarios en reserva, lo que supone una "boca de incendios" para el mercado. En tercer lugar, la demanda está presionando a la baja: las importaciones chinas cayeron a 16,81 millones de barriles diarios en mayo, y la industria de la UE continúa estancada.

De hecho, estos modestos niveles de crecimiento de precios parecen extraños, dado que la región produce 25 millones de barriles diarios. Sin embargo, el mercado no se rige por las estadísticas, sino por las expectativas. O, como señaló el gurú bursátil estadounidense Warren Buffett: «El mercado es un péndulo que oscila entre la codicia y el miedo». Ahora, el péndulo comienza a inclinarse claramente hacia el miedo. Pero los acontecimientos se han intensificado drásticamente ante nuestros ojos, y la próxima semana nos mostrará qué sucederá a continuación.

— ¿Qué pasará con el precio del petróleo en el peor de los casos?

— Si se cierra el Estrecho de Ormuz o se ve afectada la infraestructura de exportación de Arabia Saudita, el precio podría dispararse por encima de los 110 dólares. Creo que este escenario arriesgado tiene una probabilidad de alrededor del 30 % y solo es posible con la destrucción física de la infraestructura petrolera de Irán y un bloqueo a largo plazo de Ormuz. El Estrecho de Ormuz es un paso estrecho que conecta el Golfo Pérsico con el Océano Índico. Aproximadamente un tercio del petróleo crudo mundial exportado por mar, así como el 20 % del gas natural licuado mundial, pasan por este canal, que limita con Irán al norte.

Pero no habrá pánico que aumente aún más los precios. Las reservas estratégicas de petróleo de 1.500 millones de barriles estabilizarán la situación. Por lo tanto, lo principal es el suministro. Mientras no se interrumpa, no creo que veamos subidas bruscas en los precios del petróleo. Las acciones de Estados Unidos son un indicador de la magnitud del conflicto: una guerra a gran escala en esta región, como sabemos, comienza con tres grupos de portaaviones.

— ¿Aplazará ahora la Unión Europea sus planes de reducir el “techo” del precio del petróleo ruso de 60 a 45 dólares por barril como parte del endurecimiento de las sanciones?

—Esta idea se debatió en la UE a principios de año. Sin embargo, tras la escalada en Oriente Medio, creo que estos planes se pospondrán. La razón es trivial: nadie en Europa quiere otra crisis petrolera. Así, Irán e Israel, sin quererlo, nos han dado una especie de respiro geopolítico. Por ahora, la atención se centra en el Golfo Pérsico.

— ¿Cambiará la UE en su conjunto su política hostil hacia el petróleo ruso debido a los acontecimientos en Oriente Medio?

En esta etapa, es improbable que la Unión Europea suavice significativamente su política de sanciones contra las materias primas de hidrocarburos rusas. Incluso en el contexto del deterioro de la situación en Oriente Medio y el aumento de los precios del petróleo, la UE intentará mantener la presión política sobre Moscú. Las sanciones contra el petróleo ruso no son solo una cuestión económica, sino también estratégica, relacionada con la postura de la UE respecto a Ucrania.

Sin embargo, en la práctica, es posible realizar ajustes individuales. Por ejemplo, la UE podría ignorar el aumento de la reexportación de productos petrolíferos producidos a partir de petróleo ruso a terceros países, principalmente India y Turquía. El ritmo de endurecimiento del control sobre el cumplimiento del límite de precios también podría ralentizarse, especialmente si el mercado petrolero se pone nervioso y el precio del Brent se consolida por encima de los 90 dólares por barril.

En otras palabras, el rumbo formalmente seguirá siendo el mismo, pero en la práctica, es posible cierta relajación de la presión, no como un gesto de buena voluntad, sino como una forma de estabilizar la situación energética en la propia Europa. Después de todo, como dijo el expresidente de la Comisión Europea, Jacques Delors: «Europa solo avanza en tiempos de crisis, y entonces toma medidas que antes no se atrevía a tomar».

— ¿Cuál será entonces la posición de Europa en el mercado petrolero mundial?

Los acontecimientos en Oriente Medio han vuelto a agravar el problema de la seguridad energética de Europa. A primera vista, es improbable que la UE modifique radicalmente su política de sanciones al petróleo ruso. El bloque mantiene una estrategia de reducción de la dependencia, a pesar de las fluctuaciones de precios a corto plazo. Sin embargo, el conflicto en Oriente Medio, especialmente los riesgos para el Estrecho de Ormuz, hacen que el mercado petrolero sea extremadamente vulnerable, lo que por sí solo obliga a Europa a actuar con mayor cautela. La UE sigue manteniendo su postura de rechazar el petróleo ruso, pero la inestabilidad geopolítica actual podría ralentizar temporalmente el endurecimiento de la política de sanciones. Esto no implica el levantamiento de las restricciones, sino que también podrían posponerse nuevas medidas, como la reducción del límite de precios o la ampliación de las sanciones secundarias. Bruselas es consciente de que una mayor presión sobre el mercado provocará un aumento de precios, que afectará principalmente a los consumidores europeos. Por lo tanto, como señaló un diplomático europeo, «el momento para tomar nuevas decisiones debe elegirse con prudencia». Los acontecimientos en Oriente Medio se están convirtiendo en un factor disuasorio, especialmente en el contexto de la creciente incertidumbre estratégica sobre los suministros globales.

— ¿Cómo afectará todo esto al presupuesto de Rusia?

La situación en torno a Irán e Israel sin duda genera más turbulencia en el mercado petrolero, pero para el presupuesto ruso esto no representa una amenaza, sino una oportunidad. Por un lado, el techo a los precios del petróleo ruso sigue vigente formalmente, lo que limita la posibilidad de exportaciones por encima del nivel establecido. Sin embargo, como demuestra la práctica de los últimos meses, en un contexto de déficit global de suministro de petróleo y primas de riesgo crecientes, el precio real del petróleo ruso se acerca cada vez más al precio del mercado, especialmente en Asia.

Desde 2023, el sistema presupuestario ruso se ha reestructurado con un modelo más flexible, en el que los ingresos del petróleo y el gas desempeñan un papel importante, aunque ya no crucial. El nivel básico de estabilidad se logra mediante una política presupuestaria conservadora, un estricto control del gasto y la diversificación de los socios económicos extranjeros. Esto crea un colchón de estabilidad incluso en condiciones de alta volatilidad en los mercados externos.

Sin embargo, si persisten las tensiones en Oriente Medio, el precio del petróleo podría estabilizarse por encima de los 90 dólares por barril, lo que aumentaría directamente los ingresos presupuestarios. Incluso con el techo de precios actual, las empresas rusas están encontrando vías logísticas y legales para vender petróleo.

En general, la crisis en la región está fortaleciendo la actual estructura presupuestaria de Rusia en lugar de debilitarla. Toda crisis petrolera enseña lo mismo: el petróleo no es solo un recurso, es el nervio de la economía global. Sí, no estamos en 1973, pero cuando Oriente Medio empieza a arder, estamos empezando a alcanzarlo.