Haddad quiere gravar fondos inmobiliarios y agroindustriales; vea qué cambios

Las alternativas de renta fija que venían ganando popularidad entre los inversores, los Fondos de Inversión Inmobiliaria (FIIs) y los Fondos de Inversión en Cadenas Agroindustriales (Fiagros), pueden perder su principal atractivo: la exención del Impuesto a la Renta sobre las ganancias.

La Medida Provisional 1.303, emitida la semana pasada por el gobierno de Luiz Inácio Lula da Silva (PT), establece una tributación entre el 5% y el 17,5%, dependiendo del tipo de inversor.

El nuevo impuesto es una de las medidas anunciadas por el ministro de Hacienda, Fernando Haddad, como compensación por la retirada parcial del aumento del Impuesto a las Transacciones Financieras (IOF) por parte del gobierno. Sin embargo, para su entrada en vigor, se requiere la aprobación del Congreso.

Los expertos creen que el cambio podría desincentivar la inversión a largo plazo, afectar la planificación de la jubilación y encarecer el crédito para sectores clave de la economía, como la infraestructura, la agroindustria y el mercado inmobiliario.

“Si bien la justificación es el cumplimiento de las metas fiscales y la moderación en el aumento del IOF, el impacto en la rentabilidad de los inversores es evidente, reduciendo márgenes y exigiendo mayor sofisticación en la asignación de cartera, especialmente con el fin de la progresividad en el IR y el peso fijo sobre activos antes exentos”, afirma la presidenta del Centro Nacional de Prevención y Resolución de Conflictos Tributarios (Cenapret), Mary Elbe Queiroz.

¿Qué pasó con la tributación sobre los ingresos de los IFI y los FIAGROS?

Antes de la MP 1.303, los FII y Fiagros estaban exentos del IR sobre los ingresos (dividendos) pagados a personas físicas, siempre que cumplieran determinados requisitos:

• ser negociados en una bolsa de valores o en un mercado extrabursátil organizado;
• tener al menos 50 accionistas (en el caso de IFI) o 100 accionistas (Fiagros); y
• Respetar los límites de concentración por inversor.

Esta estructura ha consolidado los fondos como instrumentos populares para la generación de ingresos pasivos y la planificación financiera. Bajo la nueva norma, las rentas distribuidas tributarán en la fuente a una tasa general del 17,5%, aplicable a dividendos, amortizaciones y reembolsos.

Normas para la imposición reducida del 5%

No todo es pérdida para el inversor individual. Según Rafael Bellas, coordinador de productos de InvestSmart XP, la mayoría de los IFI y Fiagros podrán disfrutar de una tasa reducida del 5% sobre dividendos, siempre que cumplan ciertos criterios:

• tener un mínimo de 100 accionistas;
• sus acciones se negocian exclusivamente en bolsa o mercado organizado;
• Ningún accionista individual podrá poseer más del 10% de las acciones ni recibir más del 10% de los ingresos del fondo; y
• Los parientes hasta el segundo grado cuentan como un solo grupo de accionistas, y la suma de las acciones no puede exceder el 30% del total.

Estas condiciones pretenden evitar el uso indebido de la estructura del fondo por parte de grandes inversores individuales, pero aumentan la complejidad operativa.

¿Qué cambia en la compra y venta de FIIs y acciones de Fiagros?

A pesar de la nueva imposición sobre la renta, el diputado reduce el tipo sobre las plusvalías por la venta de participaciones en fondos del 20% al 17,5%.

Bellas lo explica con un ejemplo: «Si un inversor compra una acción por R$100 y la vende por R$110, la ganancia de R$10 se gravaba al 20%, es decir, R$2. Ahora, con la nueva norma, el impuesto será de R$1,75, una reducción marginal pero significativa».

¿Cuando entran en vigor las normas?

Una de las premisas del MP es el respeto al principio de anualidad, según el cual las modificaciones al impuesto sobre la renta sólo entran en vigor en el año siguiente al de su publicación.

De esta forma, el nuevo impuesto entrará en vigor el 1 de enero de 2026. Hasta entonces, las cuotas emitidas y pagadas seguirán sujetas a la antigua norma.

Según un análisis de XP Investimentos, incluso si estas acciones se negocian posteriormente en mercados secundarios, mantendrán su exención original.

“La propuesta crea una diferenciación entre cuotas nuevas y antiguas, lo que puede resultar en nuevos códigos comerciales para distinguir el tratamiento fiscal”, explica Marx Gonçalves, responsable de fondos cotizados de XP.

¿Son los FII y Fiagros aún atractivos para los inversores?

Incluso con el fin de la exención, los expertos argumentan que los IFI y los Fiagros mantienen cierto atractivo. Esto se debe a que la mayoría de las inversiones financieras , incluidas acciones, CDB y fondos tradicionales, también estarán gravadas con una tasa del 17,5 %.

Según Bellas, los fondos que cumplan los criterios para la tasa reducida del 5% seguirán teniendo ventaja frente a productos como los LCI, LCA, CRI, CRA y los bonos incentivados, cuya tributación también es definitiva y favorecida.

Gonçalves, de XP, refuerza: “Incluso si se aprueba sin cambios, creemos que los fondos cotizados seguirán siendo competitivos, ya que no solo ellos, sino también sus alternativas, verán su rentabilidad afectada por la nueva carga fiscal”.

¿Cuáles son los efectos del cambio en los FIIs y Fiagros para los no inversionistas?

Los efectos de la medida provisional trascienden el bolsillo de los inversionistas. La tributación de la renta podría incrementar el costo de la captación de fondos para las empresas que los utilizan para financiar proyectos. Esto afecta directamente a sectores como la agroindustria , la infraestructura y el sector inmobiliario, que dependen de instrumentos como estos para impulsar proyectos y expandir sus operaciones.

El aumento del costo de recaudar fondos puede, a su vez, trasladarse al consumidor final, haciendo que los productos y servicios sean más caros y el crédito menos accesible.

¿Qué podría pasar en el Congreso con la medida provisional que cambia la tributación?

Pese a estar vigente, la MP 1.303 aún será analizada dentro de 120 días por una comisión mixta del Congreso Nacional, que podrá proponer cambios o incluso rechazarla.

La propuesta ya enfrenta resistencia de sectores como la agroindustria, el sector inmobiliario y la infraestructura, que se sienten directamente afectados. También existe desgaste político. Paulo Gama, jefe de análisis político de XP, identifica una "fatiga ante el aumento de la presión fiscal" y una creciente presión para recortar el gasto.

Joaquim Rolim Ferraz, socio de Juveniz Jr. Rolim Ferraz Advogados, resume las críticas: «La MP supone un aumento significativo de la carga fiscal sobre las inversiones, lo que podría afectar negativamente a los contribuyentes y desincentivar el ahorro interno».