El arresto de Bolsonaro podría desencadenar nuevas sanciones estadounidenses y aumentar el riesgo de una crisis económica.

La posible prisión del expresidente Jair Bolsonaro (PL) o una condena en el juicio en el Supremo Tribunal Federal (STF), que comienza el día 2, tienden a aumentar las tensiones con Estados Unidos y provocar sanciones sin precedentes contra Brasil, con graves impactos económicos.

La situación ha sido compleja desde julio, cuando la administración Trump anunció aranceles a productos brasileños. «Existe un riesgo real de sanciones, tanto personales —a ministros distintos de Alexandre de Moraes y su familia— como de medidas económicas más drásticas», afirma Alessandra Ribeiro, directora de macroeconomía de Tendências Consultoria.

En un gesto de fuerte alineación con Bolsonaro, el presidente Donald Trump y miembros de su administración han señalado en las últimas semanas algunas medidas adicionales que aún podrían adoptarse contra Brasil:

• aumentar las tarifas comerciales;
• ampliar los efectos de la Ley Magnitsky; y
• excluir al país de Swift, el sistema de pagos bancarios internacionales.

Si alguna de estas medidas se confirma, los efectos deben ser mayores que el aumento arancelario del 50% ya aplicado, señalan expertos consultados por Gazeta do Povo .

El STF y el dilema de los bancos: entre la ley brasileña y las sanciones estadounidenses

La crisis entre Brasil y Estados Unidos adquirió nuevas dimensiones cuando el juez Flávio Dino, del Supremo Tribunal Federal (STF), dictaminó el martes (19) que las leyes extranjeras no tienen validez automática en Brasil sin aprobación judicial. La embajada estadounidense reaccionó de inmediato, advirtiendo que Alexandre de Moraes es "tóxico" para las empresas y personas que buscan acceder a Estados Unidos y sus mercados.

La misión diplomática estadounidense también afirmó que quienes ofrezcan apoyo a violadores de derechos humanos también podrían ser objeto de sanciones.

La sentencia del Supremo Tribunal Federal planteó un dilema para los bancos brasileños. Si acatan la sentencia y mantienen vínculos comerciales con Moraes, se arriesgan a ser sancionados en Estados Unidos. Si optan por acatar la Ley Magnitsky y rescindir contratos con funcionarios sancionados, podrían ser sancionados por la justicia brasileña.

"No se puede servir a dos señores al mismo tiempo", afirma el economista Alexandre Schwartsman, ex director de asuntos internacionales del Banco Central.

También existe la preocupación de que los bancos brasileños que operan en Estados Unidos –incluidos los más pequeños– vean sus operaciones afectadas por la suspensión de licencias, afirmó el director de Tendências.

¿Cuáles son los efectos de las amenazas estadounidenses hechas antes de la detención de Bolsonaro?

Las amenazas hechas por Trump y miembros de su gabinete, incluso antes del arresto de Bolsonaro, señalan impactos significativos que serían mucho mayores que el aumento de tarifas , que en diez años podría representar la pérdida de R$ 110,4 mil millones del PIB y 618 mil empleos, según la Federación de Industrias del Estado de Minas Gerais (Fiemg).

Según los economistas, los efectos de sanciones adicionales contra Brasil comenzarían con un aumento en la percepción del riesgo. Los activos financieros —acciones, dólar y futuros de tasas de interés— serían los primeros en verse afectados por la incertidumbre en torno a las medidas del republicano.

La caída de los precios de las acciones dificultaría la captación de fondos por parte de las empresas, mientras que la devaluación del real comprometería la desaceleración de la inflación y la reducción de la tasa Selic.

El aumento futuro de las tasas de interés incrementaría el costo del crédito para familias y empresas, afectando el consumo y la inversión, con repercusiones en el PIB y el empleo. Los agentes externos tenderían a retirar inversiones de Brasil, lo que llevaría a los inversores locales a buscar activos más seguros.

Aranceles más altos harían inviables las exportaciones a Estados Unidos

Un aumento de aranceles al 100%, como lo considera Trump ante la amenaza del presidente Luiz Inácio Lula da Silva de tomar represalias también contra los estadounidenses, prácticamente haría inviables las exportaciones brasileñas a Estados Unidos, el segundo mayor destino de las ventas externas del país y el principal mercado de productos de la industria manufacturera.

"Es una situación que limitaría completamente las exportaciones brasileñas al mercado estadounidense, generando efectos negativos directos en los segmentos afectados, en la producción y en el empleo", explica Ribeiro.

La agroindustria podría verse aún más afectada, ya que la lista de exenciones al aumento arancelario favoreció a productos de mayor valor, como aeronaves comerciales y sus partes, y petróleo y sus derivados. En la agroindustria, solo se incluyó el jugo de naranja.

Según Nathália Grizzi, socia del área de derecho corporativo de Martorelli Advogados, si esta perspectiva de una reducción significativa de las exportaciones se materializa sin que esos productos se vendan a nuevos mercados de consumo, es posible imaginar un aumento en el número de solicitudes de quiebra por parte de las empresas afectadas, ya que esto colocará una presión financiera adicional sobre el sector agrícola intensivo en capital.

La aplicación ampliada de la Ley Magnitsky podría tener graves consecuencias para los bancos brasileños

Otra posibilidad, dadas las nuevas medidas restrictivas derivadas del arresto de Bolsonaro o su condena por el Supremo Tribunal Federal (STF), sería la aplicación ampliada de la Ley Magnitsky. Este escenario podría tener graves consecuencias para el sistema financiero brasileño. Los bancos que violen las sanciones estadounidenses podrían enfrentarse a fuertes multas, como ya ha sucedido con otras instituciones.

BNP Paribas fue multado con casi 9 mil millones de dólares en 2014 por intermediar transacciones con origen en Cuba, Irán y Sudán. Las transacciones se procesaron a través del sistema financiero estadounidense. La mitad de las transacciones involucraron entidades expresamente prohibidas.

Las instituciones financieras brasileñas con operaciones en Estados Unidos corren el riesgo de que se les suspendan las licencias o se restrinjan sus operaciones en dólares. Esto dificultaría el acceso al mercado estadounidense, esencial para las líneas de crédito a la exportación y las transacciones interbancarias.

"El problema sería más operativo e impondría costos operativos significativos a los bancos y, por lo tanto, a las empresas", evalúa Schwartsman. El impacto se vería en la capacidad de los bancos para intermediar dólares entre exportadores e importadores, lo que afectaría el crédito y el acceso a los mercados de capital extranjeros.

Los expertos consideran muy improbable que esto provoque una crisis bancaria sistémica con una corrida bancaria. Según el director de Tendências Consultoria, el sistema financiero brasileño es robusto, los bancos están bien capitalizados y el Banco Central realiza pruebas de estrés periódicamente.

La exclusión del sistema Swift dejaría a Brasil aislado en el sistema financiero internacional

El escenario más extremo, si el encarcelamiento de Bolsonaro o su condena por el Supremo Tribunal Federal agravaran la situación, sería la exclusión de Brasil de SWIFT, el principal sistema de integración bancaria global. Esto impediría a las instituciones financieras realizar transferencias internacionales, deteniendo las exportaciones, las importaciones, las inversiones y las remesas. El país quedaría prácticamente aislado del sistema financiero internacional.

La hipótesis fue planteada por el representante comercial de Estados Unidos, Jamieson Greer, en una entrevista con la cadena norteamericana CBS a principios de este mes: "Los aranceles son en realidad más leves que una sanción: con una sanción, estás excluyendo a un país de tu sistema financiero".

Los efectos serían catastróficos, enfatiza Ribeiro. Según ella, la situación crearía un escenario con repercusiones significativas para la economía brasileña. Habría enormes dificultades para realizar transacciones, lo que afectaría directamente el comercio internacional del país y, en consecuencia, la actividad económica nacional. La medida se aplicó contra Rusia debido a la guerra que lanzó contra Ucrania en 2022 y requirió conversaciones con instituciones financieras europeas.

El secretario ejecutivo del Ministerio de Finanzas, Dario Durigan, dijo que había recibido garantías de Hayden Allan, jefe global de asuntos corporativos del consorcio, de que Swift, con sede en Bélgica, no cumpliría con la decisión estadounidense, ya que sigue el marco legal europeo y no está sujeta a sanciones arbitrarias de países específicos.

Congelar las reservas brasileñas en EE.UU. sería una catástrofe

Otra posibilidad que podría surgir, dado el endurecimiento de las condiciones carcelarias de Bolsonaro, sería la congelación de las reservas de dólares de Brasil, algunas de las cuales se encuentran en Estados Unidos. Schwartsman afirma que tal medida sería algo así como una "bomba atómica", algo que Estados Unidos no suele activar de inmediato.

Las normas específicas para una acción de esta magnitud no están del todo claras. La idea surge por analogía con las sanciones impuestas a Rusia, cuyas reservas fueron congeladas parcialmente.

Si eso ocurriera, la congelación de los activos brasileños –específicamente las reservas en títulos estadounidenses en el exterior– significaría que el Banco Central perdería el poder de fuego para controlar los movimientos del tipo de cambio y acceder a esos recursos, configurando una “catástrofe” económica.