Hoy se conoce la decisión del Consejo de Política Monetaria sobre los tipos de interés [HIRSCH SOBRE LA ECONOMÍA]

• Hoy se conocerá la decisión del Consejo de Política Monetaria sobre los tipos de interés
• El mercado cambiario temía más el voto de confianza al gobierno que las elecciones presidenciales.
• La inflación en la eurozona ya está por debajo del 2 por ciento
• Eurostat muestra lo mismo que la Oficina Central de Estadística: el desempleo en Polonia es el más alto en cuatro años
• Trump quiere un 'impuesto de represalia' para algunos inversores extranjeros

Esta tarde conoceremos las últimas decisiones del Consejo de Política Monetaria sobre los tipos de interés. Tras la reunión, se publicará un comunicado que debería incluir directrices sobre su evolución.

El mercado no espera otra rebaja de tipos , ya que, tras la última reunión de hace un mes, los miembros del Consejo dejaron claro en repetidas ocasiones que esto no ocurriría. Sin embargo, no se pusieron de acuerdo sobre las próximas reuniones; algunos de ellos admitieron la posibilidad de volver a aplicar rebajas de tipos incluso en julio. Además, hace unos días se reveló que la inflación está cayendo más rápido de lo previsto , y la Oficina Reguladora de Energía anunció que a partir de julio reducirá la tarifa de gas para los hogares , lo que reducirá aún más la inflación.

Por otro lado, está la cuestión del resultado de las elecciones presidenciales y el temor, bastante extendido en el mercado financiero, de que el nuevo presidente pueda bloquear algunas leyes preparadas por el gobierno y aprobadas por el Sejm. Esto podría dificultar la reducción del déficit fiscal en Polonia en los próximos meses. Por lo tanto, el Consejo podría concluir que, dado que la política fiscal seguirá siendo laxa en Polonia, la política monetaria no debería flexibilizarse excesivamente al mismo tiempo. Esta forma de pensar podría reducir la disposición del Consejo a reducir aún más los tipos de interés.

En este contexto, será muy interesante ver si el Consejo abordará de alguna manera en su comunicado tanto la cuestión de los precios del gas como las perspectivas de la política fiscal con el nuevo presidente. Por supuesto, además del comunicado, también habrá una rueda de prensa del presidente del NBP, Adam Glapiński, pero no será hasta mañana a las 15:00.

2. El mercado cambiario temía más el voto de confianza al gobierno que las elecciones presidenciales.

El zloty se debilitó considerablemente el martes: el dólar subió 4 groszy y el euro, 2 groszy. Curiosamente, el anuncio de la moción de confianza al gobierno en el Sejm provocó una mayor reacción en el mercado que los resultados de las elecciones presidenciales del domingo. Estas se celebrarán dentro de una semana, el 11 de junio.

Aunque el riesgo de que el gobierno de Donald Tusk pierda dichas elecciones es actualmente insignificante, el mercado probablemente lo interpreta como una prueba que confirma la tesis de que las elecciones presidenciales podrían traer consecuencias políticas adicionales al país si, por ejemplo, los políticos de la coalición gobernante comienzan a discutir ahora. Esto no puede descartarse, especialmente en el contexto de la reconstrucción gubernamental anunciada antes de las elecciones. Por lo tanto, la continua tensión política podría aumentar la sensación de incertidumbre, algo que no agrada mucho al mercado financiero.

Por otra parte, si el resultado de las elecciones realmente reduce las posibilidades de recortes de las tasas de interés, entonces el zloty debería fortalecerse en lugar de debilitarse en los próximos días.

El mercado está intentando reconstruir el rompecabezas fiscal-monetario, y debería quedar claro que un resultado electoral como este favorece una política fiscal más laxa y una política monetaria más restrictiva. Esto, a su vez, propicia el aumento de las tasas de interés y un zloty más fuerte, escribieron los analistas del banco Pekao SA en su comentario.

La agencia de calificación Moody's escribió en su opinión publicada el martes que la elección de Karol Nawrocki como presidente significa que el impasse entre el gobierno y el presidente continuará , lo que dificultará gobernar eficazmente e implementar reformas al sistema de justicia:

El veto del presidente solo puede ser revocado por una mayoría de 3/5, que el actual gobierno liderado por el KO no posee. Esto permite al presidente detener el trabajo en proyectos de ley que no cuentan con el apoyo del PiS. Esto significa que podrían persistir las dificultades para acceder a más fondos del KPO, ya que las reformas necesarias relacionadas con etapas clave del KPO podrían seguir bloqueadas.

Además, Moody's teme que la coalición gobernante, para mantenerse en el poder en las elecciones de 2027, siga aumentando el gasto para mantener el apoyo público. Esto se ve agravado por la necesidad constante de aumentar el gasto en defensa, por lo que, como resultado, la reducción más significativa del déficit presupuestario prevista para 2026 podría no concretarse, y es posible que veamos medidas más decisivas en política fiscal solo después de las próximas elecciones parlamentarias.

3. La inflación en la eurozona ya está por debajo del 2 por ciento

Esta semana, en general, habrá mucha actividad en los bancos centrales europeos. El jueves, unos doce minutos antes de que el presidente del NBP comience a justificar las nuevas decisiones del Consejo de Política Monetaria, el Banco Central Europeo también tomará sus decisiones sobre los tipos de interés. Desde el martes, el mercado está convencido de que habrá otro recorte en la eurozona , ya que resulta que la inflación en la eurozona acaba de caer por debajo del 2%, cifra inferior al objetivo oficial de inflación de la zona.

Más concretamente, la tasa de inflación en la eurozona cayó al 1,9%, su nivel más bajo en cuatro años, excluyendo una caída puntual al 1,7% en septiembre del año pasado. En aquel momento, quedó claro de inmediato que se trataba de una disminución muy temporal, pero hoy existen numerosos indicios de que podría ser más permanente. La inflación subyacente, excluyendo los precios de los alimentos y la energía, que refleja mejor la presión inflacionaria real en la economía, cayó al 2,3%, su nivel más bajo desde enero de 2022. Los precios de los servicios, que han experimentado el mayor aumento en la zona euro en los últimos años, crecen ahora tan solo un 3,2% anual, su nivel más bajo desde marzo de 2022.

Algunos economistas también sugieren que los aranceles de Donald Trump y la guerra arancelaria de Estados Unidos con prácticamente todo el mundo podrían significar mayores caídas de la inflación en Europa, porque será más difícil para todos vender sus productos en el mercado estadounidense, por lo que automáticamente aparecerán más de estos productos en el mercado europeo y una mayor competencia será más efectiva para reducir los precios.

Como resultado , el mercado espera que el BCE recorte los tipos de interés en 25 puntos básicos el jueves y lo vuelva a hacer en septiembre. En este escenario, el tipo de interés clave de la eurozona baja al 1,75 % a partir de septiembre. En Polonia, se mantiene en el 5,25 %.

Los tipos de interés en Rusia son un tema aparte. El banco central se reúne el próximo viernes. Es interesante que, por primera vez en muchos años, el gobierno presione para bajar los tipos de interés, que actualmente se encuentran en un nivel muy elevado, superior al 20 %. El banco central ruso tuvo que subirlos a tal nivel para contener la inflación, que hace unos meses rondaba el 10 %. Sin embargo, como suele ocurrir con los tipos de interés altos, la lucha contra la inflación conlleva una asfixia de toda la economía; de ahí la ansiedad en el Kremlin y los llamamientos públicos a la presidenta del Banco de Rusia, Elvira Nabiullina, por parte, por ejemplo, del ministro de Economía, Maksym Reshetnikov. Veremos su respuesta pasado mañana. Los analistas de mercado encuestados por Reuters están convencidos de que Nabiullina no cederá y de que los tipos de interés en Rusia se mantendrán sin cambios.

4. Eurostat muestra lo mismo que la Oficina Central de Estadística: el desempleo en Polonia es el más alto en cuatro años.

La tasa de desempleo en Polonia ha alcanzado su nivel más alto en cuatro años, según nuevos datos de Eurostat. Estos confirman lo que ya sabemos del estudio sobre la actividad económica de la población publicado hace unos días por la Oficina Central de Estadística. La diferencia radica en que los datos de la Oficina Central de Estadística corresponden al primer trimestre, mientras que los de Eurostat corresponden a abril, el primer mes del segundo trimestre.

Según ellos , la tasa de desempleo en Polonia es ahora del 3,3% , mientras que hace medio año era del 2,8% y la más baja de Europa (excluyendo la República Checa, que tenía la misma tasa de desempleo que nosotros en aquel momento). Ahora hemos caído al tercer puesto, donde nos encontramos junto a Bulgaria. Por delante están los ya mencionados checos y Malta, con una tasa del 2,7%.

Si bien este nivel de desempleo sigue siendo muy bajo y no supone ningún problema para la economía, cabe destacar que el desempleo en Polonia ha dejado de disminuir y ha comenzado a crecer lentamente. El número de desempleados, calculado por Eurostat en 578 000, es el más alto desde julio de 2021. Además, es exactamente 100 000 más que hace dos años.

En la UE en su conjunto, hay 12,9 millones de desempleados, la cifra más baja desde diciembre. La tasa de desempleo en la UE se ha mantenido sin cambios por quinto mes consecutivo en el 5,9%, mientras que en la eurozona descendió al 6,2%, su nivel más bajo desde noviembre del año pasado.

5. Trump quiere un «impuesto de represalia» para algunos inversores extranjeros

El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, pretende "castigar" subiendo los impuestos a las personas y empresas que invierten en el mercado estadounidense, por ejemplo, en bonos estadounidenses, si se trata de entidades de países con políticas fiscales discriminatorias contra Estados Unidos. Discriminatorias, por supuesto, según la administración Trump.

El artículo sobre este tema se encuentra en el proyecto de ley de reducción de impuestos y gastos en los estados, conocido como "The One Big Beautiful Bill". El proyecto de ley ya fue aprobado por la Cámara de Representantes y ahora está siendo considerado por el Senado, y solo allí se descubrió que, en un documento muy extenso de más de mil páginas, existe la sección 899 sobre "impuestos retributivos" . Aunque establece que los estados "pueden" imponer dicho impuesto a alguien, y no necesariamente tienen que hacerlo, comentaristas políticos y analistas económicos aún señalan que esta disposición es extraña. Muchos senadores admiten que es, sin duda, lamentable.

El impuesto se aplicaría a las rentas del capital invertido, por ejemplo, en bonos y acciones estadounidenses, es decir, intereses y dividendos . Según quienes critican esta disposición, podría desincentivar la inversión de capital extranjero en deuda estadounidense, lo que, dada la elevada deuda estadounidense y la necesidad de renovarla constantemente , podría resultar más desventajoso para los propios estados que para los inversores que podrían invertir en otros países.

Según datos del Tesoro, actualmente hay más de 31 billones de dólares de capital extranjero inmovilizado en activos estadounidenses. Esta situación otorga a Washington una enorme libertad para aplicar una política fiscal muy laxa y le permite despreocuparse de los altos déficits, pero gravar este dinero podría cambiar la situación.

Entre los numerosos comentarios de economistas de grandes bancos, la opinión predominante es que el impuesto podría debilitar el dólar y aumentar el rendimiento de los bonos estadounidenses. Además, toda esta situación se considera una politización reprensible de todo el mercado de capitales estadounidense. Según declaraciones de congresistas estadounidenses, el impuesto solo será utilizado como moneda de cambio por la Casa Blanca en las negociaciones con otros países , y son principalmente aquellos países que desean gravar a gigantes digitales de Silicon Valley como Meta o Alphabet los que se verán intimidados. Por lo tanto, lo que ahora llamamos una "guerra arancelaria" podría convertirse pronto en una "guerra de capitales".