Los beneficios de las empresas del CAC 40 han caído un 28% en un año, pero siguen siendo en gran medida rentables

Tras la era pos-COVID, cuando muchas grandes empresas publicaron resultados estelares, que el año pasado se tradujeron en dividendos récord para las empresas del CAC 40 , la euforia se ha calmado, en parte. Para las 39 de las 40 empresas que han publicado sus resultados semestrales, el beneficio neto acumulado se mantiene en 51.800 millones de euros. Sin embargo, se trata de una drástica caída en comparación con el primer semestre de 2024, ya que ha caído un 28 %. Los ingresos acumulados, por su parte, se sitúan en 827.600 millones de euros, una ligera disminución del 1 %.

Los aranceles aduaneros, la fortaleza del euro frente al dólar, la incertidumbre económica y la vuelta a la normalidad tras unos superbeneficios aún mayores se citan para explicar esta evolución. Sin embargo, existen disparidades significativas entre sectores: la automoción y los bienes de lujo han bajado; la aviación, la defensa, la banca y la manufactura han subido. Solo Pernod Ricard no está incluido en este recuento debido a un retraso en su ejercicio contable.

Las empresas de aviación y defensa están teniendo un buen desempeño, impulsadas por las tensiones geopolíticas. Airbus vio sus ganancias aumentar un 85% , Safran un 11%. La misma percepción se aplica a los bancos, que "llevan dos o tres años de buena racha", señaló Christopher Dembik, asesor de inversiones de Pictet AM. Juntos, BNP Paribas, Crédit Agricole y Société Générale generaron un total de 13.500 millones de euros en ganancias. Un aumento del 12%.

Su rival, Stellantis, reportó unas cuantiosas pérdidas netas de 2.300 millones de euros en el primer semestre del año. Su nuevo CEO, el italiano Antonio Filosa, advirtió que se tendrían que tomar decisiones difíciles para acelerar el crecimiento de aquí a finales de 2025. El sector de los bienes de lujo también se vio afectado, con una caída del 46% en los beneficios netos de Kering (Gucci, Yves Saint Laurent, Balenciaga, etc.) y del 22% en LVMH (Louis Vuitton, Dior, Céline, etc.). Sin embargo, el mayor beneficio fue para BNP Paribas, que arrebató el protagonismo a TotalEnergies y LVMH, el dúo líder en el primer semestre de 2024.

"En general, […] los resultados son bastante sólidos", reconoce Lionel Melka, gestor de Swann Capital. Por un lado, "sectores con bajas expectativas", como bienes de lujo y bienes de consumo, y, por otro, "sectores con buenos resultados —defensa, banca—, como se esperaba", afirmó. Este semestre "sigue siendo decepcionante", sobre todo en comparación con la situación estadounidense, según Christopher Dembik: "Hay una caída notable en Francia y Europa". Además, "a principios de año, había un entusiasmo innegablemente exagerado por las acciones europeas. […] La realidad es que no estamos en un período de resultados deslumbrantes", señala.

La incertidumbre se mantiene alta para el tercer y cuarto trimestre, especialmente debido a la fortaleza del euro, que se espera que lastime a las empresas francesas. Christopher Dembik predice un riesgo cambiario en lugar de un riesgo arancelario, y este se materializará mucho más en los resultados futuros, ya sea en inversiones o importaciones. Varias empresas ya han anunciado reducciones de costes para capear esta tormenta, lo cual es relativo, ya que, en promedio, son mayoritariamente rentables. Esto es un eufemismo para no hablar de recortes de empleo.