Estudio de McKinsey: El dilema del margen de los gestores de activos europeos

"Dado que las entradas totales son menores y las entradas en clases de activos de alto margen están disminuyendo, la competencia por las entradas netas restantes está aumentando", advierten los autores del estudio. Esta tendencia continuará en 2025: en el primer trimestre, el 41 % de las entradas netas se destinó a estrategias pasivas. Entre los productos de alto margen, solo las inversiones alternativas registraron una entrada neta moderada de 52 000 millones de euros.

La situación se ve agravada por la continua presión sobre las comisiones. Las comisiones de gestión netas (excluidas las comisiones de rendimiento) disminuyeron entre 2021 y 2024 en casi todas las categorías consideradas: renta variable activa (bajaron 3,3 puntos básicos, de 45,2 a 41,9 puntos básicos), multiactivos activos (bajaron 2,0 puntos básicos, de 32,4 a 30,4 puntos básicos) y alternativas (bajaron 2,2 puntos básicos, de 105,9 a 103,5 puntos básicos).

Según McKinsey, las comisiones de gestión en las clases de activos con bajo margen también disminuyeron, aunque en menor medida: de 19,3 a 17,6 puntos básicos para los valores de renta fija activa y de 14,6 a 13,1 puntos básicos para las inversiones pasivas. Solo los productos del mercado monetario experimentaron un aumento en las comisiones de gestión, de 6,4 puntos básicos en 2021 a 8,0 puntos básicos en 2024.

Las nuevas tecnologías como fuente de esperanza y amenaza

Sin embargo, en medio de estos desafíos, también surgen nuevas oportunidades. La inteligencia artificial se está introduciendo cada vez más en la gestión de inversiones. Según la encuesta de McKinsey, el 58 % de los gestores de activos europeos ya utilizan IA generativa para la construcción o el reequilibrio de carteras. El 42 % observa efectos positivos en la rentabilidad de las inversiones.

Más de dos tercios de los proveedores planean usar IA para gestionar los fondos existentes, y el 21 % incluso desea desarrollar productos de IA específicos. «Si bien los costos relativamente altos del talento, en comparación con otras industrias, han generado hasta ahora la mayor cantidad de casos de uso, las empresas se centran cada vez más en la generación de alfa», explica el estudio.

Los ETF activos también están cobrando importancia . En Europa, crecieron a una tasa anual del 37 %, alcanzando los 58 000 millones de euros entre 2019 y 2024. Se prevé que los activos bajo gestión alcancen los 165 000 millones de euros para 2029, lo que representa una tasa de crecimiento de aproximadamente el 25 % anual.

El difícil camino hacia las inversiones alternativas

Las inversiones alternativas, como el capital privado y las inversiones en infraestructuras, se consideran particularmente lucrativas. Ya contribuyeron con el 40 % de los ingresos totales de la gestión de activos europeos en 2024. Sin embargo, el mercado es cada vez más competitivo: más de 700 participantes, centrados principalmente en activos alternativos europeos, han recaudado más de 250 millones de dólares cada uno en los últimos cinco años.

A los gestores de activos tradicionales les resulta difícil competir con los proveedores especializados. Solo 13 de los 100 principales gestores de activos alternativos de Europa son gestores de activos tradicionales, según cifras de Preqin. «Las boutiques especializadas son líderes del mercado de inversiones alternativas en Europa», afirma el estudio. El siguiente gráfico también lo ilustra:

Respuestas estratégicas a las nuevas realidades

Ante estos desafíos, los gestores de activos europeos deben replantear profundamente sus modelos de negocio. McKinsey identifica tres arquetipos estratégicos de éxito:

1. Los actores orientados a la escala se basan en un tamaño líder en la industria, alcance global y productos de inversión integrales con costos operativos generalmente más bajos.
2. Los buscadores de alfa se especializan en clases de activos con mayor alfa y construyen una excelencia de inversión líder en la industria.
3. Los proveedores centrados en el cliente se centran en soluciones de inversión holísticas y personalizadas y se concentran en el acceso y los servicios del cliente.

El desafío americano

Una tendencia preocupante es la pérdida de cuota de mercado frente a competidores estadounidenses. Solo cuatro gestoras de activos europeas estarán entre las 20 mejores del mundo en 2024, en comparación con siete en 2007. La cuota de europeos entre las 20 mayores gestoras de activos del mundo se redujo del 31 % (2007) a tan solo el 11 % (2024).

Una razón para esto es el elevado número de gestores cautivos en Europa: 16 de los 20 principales gestores de activos son proveedores afiliados a grupos, en comparación con solo nueve en EE. UU. Esta estructura puede dar lugar a una escala limitada en productos individuales y dificulta la atracción de importantes entradas de capital externo.

«La industria europea de gestión de activos se encuentra en un punto de inflexión», concluyen los expertos de McKinsey. Para sobrevivir en este nuevo entorno más volátil, las empresas deben prestar atención a cinco imperativos estratégicos:

• definir una dirección estratégica clara
• Repensar el alcance de ventas y las oportunidades de crecimiento
• Encuentre el enfoque adecuado para las inversiones alternativas
• reajustar el modelo operativo para lograr eficiencia y resiliencia y
• Impulsando la innovación en tecnología.

Un modelo operativo flexible con una mayor proporción de costes variables es especialmente importante. Las gestoras de activos con una remuneración variable superior a la media y una mayor proporción de externalización demuestran una mayor resiliencia al crecimiento de los costes y a las fluctuaciones de la rentabilidad.