Stablecoins könnten den Geldaustausch grundlegend verändern. Die USA und China wollen die Führung übernehmen

Wie bei einem Wettlauf im Weltraum im 21. Jahrhundert erheben die größten Wirtschaftsmächte der Welt Anspruch auf eine wenig bekannte Art digitaler Währung, die die Art und Weise, wie Menschen, Unternehmen und Länder Geld austauschen, revolutionieren oder ernsthaft stören könnte.

Stablecoins sind eine Art Kryptowährung, die an die Landeswährung eines Landes oder an Rohstoffe wie Gold gekoppelt ist. Die Idee dahinter ist, dass ihr Wert an einen stabilen Vermögenswert gekoppelt ist und daher weniger anfällig für Volatilität ist als herkömmliche Kryptowährungen.

Stellen Sie sich das wie einen „digitalen Dollar“ vor: Stablecoins haben einen Eins-zu-eins-Wechselkurs zu ihren realen Gegenstücken, die Anleger als Sicherheit für volatilere Kryptowährungen in Reserve halten. Die digitalen Münzen sind so konzipiert, dass sie jederzeit, überall auf der Welt und ohne zusätzliche Kosten in den materiellen Vermögenswert umgewandelt werden können, mit dem sie verknüpft sind.

„Im Moment sind Stablecoins offensichtlich nicht besonders beliebt. Sie können nicht einfach zu einem Loblaws gehen und Ihre Lebensmittel mit Stablecoins bezahlen“, sagte Claire Wilson, Politik- und Forschungsanalystin beim Council of Canadian Innovators.

„Aber es ist denkbar, dass sie in Zukunft breiter eingesetzt werden, weil sie schnellere Transaktionen ermöglichen und niedrigere Transaktionsgebühren haben.“

Monate nachdem die USA einen Regulierungsrahmen verabschiedet haben, der Unternehmen Klarheit über die Ausgabe und Annahme von Stablecoins verschafft, möchte China Berichten zufolge dasselbe tun – die Verwendung seiner eigenen Währung weltweit ausweiten und die Dominanz des US-Dollars in Frage stellen.

Eine junge Technologie

Stablecoins gibt es seit 2014, als das US-Unternehmen Tether den ersten an den US-Dollar gekoppelten Stablecoin auf den Markt brachte. Obwohl die Währung noch nicht im Mainstream angekommen ist, „ist einer der wichtigsten Anwendungsfälle, den Befürworter oft erwähnen, der Geldtransfer“, so Wilson.

Befürworter sagen, dass Stablecoins internationale Geldtransfers weniger kostspielig machen werden – auch für Einwanderer, die beim Senden von Überweisungen an Familienmitglieder in ihrem Geburtsland mit hohen grenzüberschreitenden Gebühren belastet werden.

„Wenn Sie also häufig Geld nach Lateinamerika [oder] Afrika schicken, sind die Bankgebühren normalerweise viel geringer als bei Überweisungen zwischen, sagen wir, Kanada und Deutschland“, sagte Wilson.

Stablecoins existieren auf einer Blockchain, einem dezentralen System, das Transaktionen zwischen Computern aufzeichnet und verifiziert. Im Gegensatz zu herkömmlichen Zahlungsmethoden gibt es keine Bank, die als Vermittler zwischen Punkt A und Punkt B fungiert.

Dadurch werden Zahlungen schneller und reibungsloser abgewickelt. Kritiker befürchten jedoch, dass Stablecoins wie andere Kryptowährungen für illegale Finanztransaktionen verwendet werden könnten, da sie die traditionelle Infrastruktur umgehen, die Finanzsysteme zum Schutz vor illegalen Aktivitäten nutzen.

Es besteht zudem die Sorge, dass die Coins, die im öffentlichen Raum noch weitgehend unerprobt sind, zu einem Crash ähnlich einem Bank Run führen könnten. Sollten Stablecoins ihren Eins-zu-eins-Wert verlieren, könnten die Kunden das Vertrauen verlieren und die Stablecoins schnell in physische Dollars umtauschen, was einen Crash auslösen würde. Genau das geschah beim Zusammenbruch des Terra-Luna-Stablecoins im Jahr 2022.

Erst kürzlich haben große Länder regulatorische Rahmenbedingungen für die Verbreitung von Stablecoins geschaffen. Im Juli verabschiedete US-Präsident Donald Trump den GENIUS Act, der privaten Unternehmen die Ausgabe und Annahme von Stablecoins ermöglichte. Demokraten kritisierten das Gesetz jedoch auch wegen mangelnder Maßnahmen zum Schutz vor Betrug und Korruption.

Berichten zufolge prüfen Amazon und Walmart nun die Entwicklung eigener Stablecoins, ebenso wie große US-Banken wie JPMorgan Chase und Citigroup. Auf der anderen Seite des großen Teichs hat die EU 2023 mit MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) einen eigenen Rahmen verabschiedet.

Argumente für die Souveränität von Stablecoins

Stablecoins ähneln digitalen Währungen, die von der Zentralbank eines Landes ausgegeben und von der Regierung gedeckt werden, unterscheiden sich jedoch von diesen. Sie sind auch nicht dasselbe wie Aktien, wie etwa börsennotierte Aktien von Amazon oder Apple, da sie im Laufe der Zeit keine Gewinne abwerfen.

Sowohl in Europa als auch in den USA wurden Stablecoins im Rahmen ihrer Regulierungsrahmen als E-Geld-Token und nicht als Wertpapiere eingestuft. Kanada hingegen erkennt die digitalen Münzen als Wertpapiere an – was manche als regulatorischen Fehler betrachten, der es den Menschen erschwert, Stablecoins auszugeben, die durch kanadische Vermögenswerte gedeckt sind.

„Kanada ist im Allgemeinen ein recht fintech-freundliches Land, aber auch vorsichtig“, sagte Katrin Tinn, außerordentliche Professorin für Finanzwesen an der McGill University. „Was die Diskussionen um digitale Zentralbankwährungen angeht, war Kanada eine der ersten Zentralbanken, die sich damit auseinandergesetzt und es untersucht haben.“

Doch die Bank of Canada hat ihr Projekt zur digitalen Zentralbankwährung im vergangenen Jahr stillschweigend aufgegeben und erklärt, sie werde sich stattdessen darauf konzentrieren, sich durch politische Forschung und Analyse auf die Entwicklung des Zahlungsverkehrs in Kanada und auf der ganzen Welt vorzubereiten.

Einer aktuellen Studie der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich zufolge ist derzeit die Mehrheit der Stablecoins an den US-Dollar gekoppelt.

Andere Länder beeilten sich, Stablecoins zu regulieren, um sich aus Gründen der nationalen Souveränität gegen die Dominanz der amerikanischen Währung abzusichern, sagte Wilson.

Der US-Dollar war jahrelang die weltweit bevorzugte Reservewährung. Dieser Ruf wurde jedoch Anfang des Jahres in Frage gestellt, als sich ausländische Investoren offenbar aus demMarkt für US-Staatsanleihen zurückzogen . US-Finanzminister Scott Bessent deutete an , dass Stablecoins seiner Meinung nach die Attraktivität von Staatsanleihen steigern werden.

Darin liegt das Problem für Länder von Kanada bis China. „Wenn es nur Stablecoins gibt, die durch den US-Dollar gedeckt sind, werden die Leute diese kaufen wollen und das Geld aus dem Bankensystem abziehen, um es in den US-Reserven zu lagern“, sagte sie.

Was es für die Weltwirtschaft bedeuten könnte

China ist mit der Einführung seiner digitalen Zentralbankmünze im Jahr 2019 ein großes Wagnis eingegangen und hat damit private Unternehmen wie Alipay und WeChat herausgefordert, als diese ihren Anspruch auf den digitalen Zahlungsmarkt des Landes geltend machten, so Christian Catalini, Gründer des Cryptoeconomics Lab des MIT und ehemaliger Chefökonom von Meta FinTech.

Nachdem die USA nun einen Regulierungsrahmen verabschiedet haben, der es privaten Unternehmen ermöglicht, mit Stablecoins zu experimentieren, „erkennt China wahrscheinlich, dass digitale Währungen der Zentralbanken möglicherweise nicht die richtige technologische Plattform sind und ihre Entwicklung zu langsam sein könnte“, sagte Catalini, der Teil des Teams hinter Facebooks inzwischen nicht mehr existierendem Stablecoin Demi war.

„Keine Regierung möchte die Infrastruktur einer anderen Regierung nutzen“, sagte er.

Catalini argumentiert, dass die USA die Außen- und Geopolitik der letzten Jahrzehnte mit Institutionen wie der Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication (SWIFT) und durch die Verhängung von Sanktionen gegen ihre Gegner geprägt hätten.

„Aber natürlich hat China größere Ambitionen und da sich die Rolle Chinas ändert, denke ich, dass man damit rechnen muss, dass auch immer mehr Technologie aus dem Osten kommt“, sagte er.

Könnte der chinesische Yuan tatsächlich die Dominanz des US-Dollars in Frage stellen? Das ist äußerst unwahrscheinlich – aber „es sind schon seltsamere Dinge passiert“, sagt Catalini.

„Wir haben gesehen, dass sich bei großen Kriegen und bei einer umfassenden Umstrukturierung der globalen Wirtschaftsordnung neue Währungen als Standard herausbilden können.“