Trumps Zölle, Zusammenbruch der OPEC+, Iran-Faktor: Risiken für russisches Öl benannt

Der Preis für russisches Öl sinkt weiterhin stetig und folgt damit den globalen Notierungen. Im Juni sank der Durchschnittspreis für Ural, der zur Berechnung der Rohstoffsteuern herangezogen wird, im Vergleich zum Vorjahr um fast 14 % auf 59,8 Dollar pro Barrel, wie aus Daten des Wirtschaftsministeriums hervorgeht. Die Aussichten für den russischen Haushalt sind angesichts der Rolle der Öl- und Gaseinnahmen bei seiner Entstehung und der Finanzierung des Defizits, das im ersten Halbjahr 2,59 Billionen Rubel erreichte, besorgniserregend.

Im Juni 2024 lag der Durchschnittspreis für Uralöl bei 69,58 US-Dollar pro Barrel. Im vergangenen Jahr ist er damit insgesamt um 9,74 US-Dollar gesunken. Im April und Mai lagen die Notierungen laut Wirtschaftsministerium konstant unter 55 US-Dollar. Im Mai beispielsweise bei 52,08 US-Dollar. Russisches Öl zeigte diese Preisdynamik erst an zweiter Stelle: Das Wetter auf dem Weltmarkt wird von der Nordseesorte Brent bestimmt.

Trotz eines kurzfristigen Anstiegs aufgrund der Eskalation des Iran-Israel-Konflikts (als die Preise kurzzeitig auf fast 80 Dollar pro Barrel stiegen) blieb Brent insgesamt dem langfristigen Trend fallender Preise treu. Dieser wurde unter anderem durch die wachsende Besorgnis der Marktteilnehmer über eine Abschwächung der Weltwirtschaft aufgrund der von Trump initiierten Handelskriege verstärkt. Vor diesem Hintergrund brachen die Steuereinnahmen des russischen Haushalts aus dem Verkauf von Öl und Gas im letzten Frühlingsmonat im Vergleich zum Vorjahr um 35 % auf 513 Milliarden Rubel ein.

„Die Preisentwicklung für Urals wird durch die globale Marktlage bestimmt“, sagte Igor Juschkow, Experte an der Finanzuniversität der Regierung der Russischen Föderation, in einem Interview mit MK. „Russisches Öl wird immer noch mit einem Abschlag von 10 bis 13 Dollar gegenüber Brent gehandelt, dessen Preis im Laufe des Jahres deutlich gefallen ist: 2024 lag er konstant über 70 Dollar pro Barrel, heute schwankt er um 64 Dollar. Was die Folgen für den russischen Haushalt betrifft, ergibt sich ein zweifaches Bild. In der ursprünglichen Version der Haushaltsparameter, die seit dem 1. Januar gültig sind, wurde der durchschnittliche Jahrespreis für Urals auf 69,7 Dollar pro Barrel festgelegt, und aus dieser Sicht entgehen uns Einnahmen. Die neue Version, die Ende April genehmigt wurde, sieht jedoch bereits einen Wert von 55 Dollar vor, der es uns ermöglicht, den Haushalt einzuhalten.“

Darüber hinaus wird seit Anfang 2025 in die Berechnung der Mineralölsteuer (MET) nicht nur der Preis des Urals, sondern auch der des schwefelarmen sibirischen Öls ESPO einfließen, was das russische Öl insgesamt verteuert. Demnach passiert nichts Schlimmes. In der neuen Fassung des Bundeshaushalts ist das Defizit jedoch höher – 1,7 % des BIP statt 0,5 % gemäß den ursprünglichen Berechnungen. Je teurer das Öl ist (im Rahmen des Zumutbaren, bis zu 100 Dollar pro Barrel), desto mehr verdient der Staat.

- Wie könnte sich die Preisdynamik für Ural in Zukunft entwickeln?

Die Entwicklung der Ereignisse im kommenden Jahr und darüber hinaus lässt sich nicht vorhersagen. Viel hängt von Trumps Zollpolitik ab, vor allem im Kontext der amerikanisch-chinesischen Handelsbeziehungen. Ob und worüber sich die Parteien einigen können, wird die Lage der Weltwirtschaft insgesamt und damit die Nachfrage nach Öl und Ölprodukten bestimmen. Ein weiterer, kürzlich aufgetretener Faktor ist der Iran. Sollten sich die USA mit Teheran über dessen Atomprogramm einigen und die Sanktionen gegen die Ölindustrie lockern, könnte der Iran seine Produktion und Exporte steigern. Entsprechend steigen die Preise.

Für Russland ist dies ein eindeutig negatives Szenario. Zudem besteht ein sehr reales Risiko, dass das OPEC+-Abkommen scheitert. Die Teilnehmer mussten sogar ihre Produktionsmengen erhöhen, um Dampf abzulassen und diejenigen zu beschwichtigen, die mit den Beschränkungen unzufrieden waren. Es gibt auch böswillige Vertragsbrecher wie Kasachstan, das die im Rahmen der OPEC+ getroffenen Vereinbarungen ignoriert und immer mehr Öl produziert. Sollte das Abkommen scheitern und alle mit der maximalen Produktion beginnen, ist ein Schock unvermeidlich, und die Preise könnten sofort auf 20 Dollar pro Barrel fallen. Die Stabilisierung und der Ausgleich des Weltmarktes werden Zeit brauchen, und der russische Haushalt wird vor ernsthaften Problemen stehen.

Sollte die Regierung den Ölpreis im Rahmen der Haushaltsregeln ändern? Wie Anton Siluanow erklärte, wird diese Frage bei der Vorbereitung des Haushalts für 2026 berücksichtigt. Laut dem Finanzminister ist der derzeitige Preis von 60 Dollar pro Barrel angesichts der Volatilität auf den russischen und globalen Energiemärkten nicht mehr zeitgemäß.

Eine Änderung des Mindestpreises wäre absolut logisch, da der Preis für russisches Öl stabil sinkt. Während früher jahrelang ein Preis von über 60 Dollar pro Barrel garantiert war, ist es heute üblich, im Bereich von 50 Dollar und darunter zu liegen. Da das Finanzministerium unter anderem für die Stärkung des Rubels durch den Verkauf von Devisen im Rahmen der Haushaltsregel zuständig ist (obwohl dies die Haushaltseinnahmen nicht erhöht), würde diese Maßnahme dem Finanzministerium mehr Handlungsspielraum geben. Aus Sicht der Wiederauffüllung der Staatskasse ist dies eindeutig naheliegend. Ich halte die Wahrscheinlichkeit einer Anpassung der Haushaltsregel für recht hoch.