Leitzins gesenkt: Müssen wir mit einem massiven Geldabfluss aus den Banken rechnen?

Experten zufolge werden die tatsächlichen Folgen der Entscheidung der Zentralbank vom Freitag, den Leitzins um einen Prozentpunkt auf 17 % jährlich zu senken, im Gegensatz zu den damit verbundenen Erwartungen moderat ausfallen. Hypotheken werden nicht zugänglicher, Kredite nicht billiger – und wenn doch, dann nur geringfügig – und der Rubel wird weiterhin sein Eigenleben führen und Prognosen trotzen. Es besteht kein Zweifel daran, dass die Banken gemeinsam die Einlagenzinsen senken werden. Für die Bevölkerung ergibt sich daraus kein Nutzen.

Heute sind nach Angaben der Regulierungsbehörde 57,5 ​​Billionen Rubel auf Einlagen angelegt. Die Horrorgeschichte, dass die Russen mit einer starken Senkung des Leitzinses und des Zinssatzes viele Billionen Rubel von ihren Banken abziehen könnten, was zu einer Beschleunigung der Inflation auf 15–20 % führen würde, kursiert seit einigen Tagen in der Öffentlichkeit. Tatsächlich verzeichnet seit Juni fast die Hälfte der Großbanken einen gewissen Abfluss von Termineinlagen: Die Menschen brauchen Geld für den Urlaub, um Kredite abzubezahlen, und viele reagieren damit auf alarmierende Signale aus den sozialen Netzwerken. Von einer Massenflucht ist zwar keine Rede, aber der Trend ist eindeutig.

Laut Igor Nikolajew, Doktor der Wirtschaftswissenschaften und leitender Forscher am Institut für Wirtschaftswissenschaften der Russischen Akademie der Wissenschaften, wird die Anlage von Geldern auf Sparkonten angesichts der immer kleiner werdenden Lücke zwischen Zinssätzen und Inflationsrate immer unrentabler. Doch es geht nicht nur um Profit: Angesichts stagnierender Realeinkommen steigen die Ausgaben für den täglichen Bedarf. Die Menschen müssen diese Beträge zur Hand haben, nicht auf der Bank.

Da die Zentralbank einen sanften Kurs der geldpolitischen Lockerung gewählt hat, bleiben die Einlagenzinsen attraktiv. Das bedeutet, dass die Menschen nicht überstürzt Geld von ihren Konten abheben werden, glaubt Spartak Sobolev, Leiter der Anlagestrategieforschung bei Alfa-Forex. Gleichzeitig, so der promovierte Wirtschaftswissenschaftler Alexey Vedev, werde sich die Inflation beschleunigen, der Rubel billiger werden und Importe, die etwa 30 % des Konsums ausmachen, teurer werden, was sich auch auf die Preise für inländische Waren auswirken werde.

„Es wird weder einen massiven, explosionsartigen Geldabfluss aus den Banken noch einen Inflationsanstieg geben“, argumentiert Finanzanalyst Sergei Drozdov in einem Interview mit MK. „Erstens, weil all diese Einlagen im Laufe der Zeit stark „verschmiert“ werden. Ja, im Falle einer einmaligen Schließung von Einlagen könnte der schlimmste Fall eintreten. Aber während der Zeit extrem hoher Rentabilität haben manche ihre Einlagen für drei Monate, manche für sechs Monate und manche für ein Jahr geöffnet. Zweitens verlängern viele ihre Einlagen zu niedrigeren Zinssätzen, 15 % für ein Jahr sind auch gut. Eines Tages, bei einem Zinssatz von 7 %, wird man sich mit Nostalgie an das aktuelle Rentabilitätsniveau erinnern.

- Aber in jedem Fall wird die Bank von Russland den Leitzins weiter senken, und die Geschäftsbanken werden die Zinsen für Einlagen weiter senken und so den Abfluss anregen. Richtig?

- Natürlich. Wie Zentralbankchefin Elvira Nabiullina feststellte, „ist die allgemeine Richtung für die Zinssenkung vorgegeben“. Die Regulierungsbehörde agiert lediglich äußerst vorsichtig: Sie hatte mit einer Senkung des Zinssatzes um 200 Basispunkte gerechnet, entschied sich aber für 100. Vielleicht sichert sie sich aufgrund geopolitischer Risiken ab und will nicht „die Pferde hetzen“, um später nicht alles wiederholen zu müssen. Generell ist unsere Zentralbank sehr vorsichtig, und das ist verständlich: Fast vier Jahre lang in einer sehr schwierigen Situation zu sein und gleichzeitig praktisch keine Fehler zu machen, ständig zwischen verschiedenen Skyllas und Charybdis zu manövrieren – das ist viel wert. Im Allgemeinen ist eine solche Taktik typisch für alle globalen Regulierungsbehörden, einschließlich der US-Notenbank: Sie müssen einige Prozesse „verankern“ und sicherstellen, dass ihre Maßnahmen korrekt sind. Hauptsache, kein Schaden entsteht.

- Vor dem Hintergrund der Entscheidung der Zentralbank hat der Rubel am Freitag aus irgendeinem Grund zugelegt, obwohl eine Abschwächung erwartet wurde. Wie lässt sich das erklären?

- Alles kann sehr unterschiedlich sein. Ein hoher Leitzins wird für Geld attraktiv – sowohl für großes als auch für kleines Geld. Dementsprechend sinkt die Nachfrage nach Bargeld. Erinnern wir uns: Anfang 2014 lag der Leitzins bei 17 %, und der Dollar kostete etwa 70 Rubel. Dann wurde der Dollar sechs Monate lang bei 50 Rubel gehandelt, und der Kurs sank wiederum. Im Frühjahr 2022 erhöhte die Zentralbank den Leitzins auf 20 %, der Dollar stieg auf 120, und dann erreichten wir einen Kurs von 50. Heute, im Jahr 2025, dasselbe Bild: Viele meiner Kollegen prognostizierten einen Korridor von 100-120, aber am Ende lag er bei etwa 80. Es besteht also kein direkter Zusammenhang zwischen dem Zinsniveau und der Wechselkursdynamik. Und selbst wenn die Zentralbank den Leitzins um 200 Basispunkte gesenkt hätte, hätte dies kaum Auswirkungen gehabt. Es ist unmöglich, den Rubelkurs jetzt auf 100 zu treiben, sonst wären alle Bemühungen zur Inflationsbekämpfung umsonst. Vor nicht allzu langer Zeit wollte sich die Bank von Russland nicht zur Situation rund um den Rubel äußern und beschränkte sich auf die These, dass der schwache Wechselkurs die Gesamtinflation um nicht mehr als 0,1 bis 0,2 Prozent steigere. Heute stellt sie klar, dass ein starker Rubel ein disinflationärer Faktor sei.

- Sollten wir uns beeilen, Währung zu kaufen?

- Natürlich wäre es besser gewesen, dies bei einem Kurs von 80 zu tun, obwohl es jetzt, bei 84-85, noch nicht zu spät ist. Obwohl viele Menschen ganz vernünftigerweise Bankeinlagen bevorzugen, anstatt in Dollar zu investieren. Die Finanzmärkte bieten immer eine Alternative. Die Massenurlaubssaison ist vorbei, aber es gibt Leute, die im Herbst Urlaub machen, und manche im Winter. Sie werden auch Bargeld brauchen. Jeder versteht, dass der Dollar früher oder später die Hundert erreichen wird. Aber wann – in sechs Monaten, sieben Monaten, einem Jahr? Es ist sinnlos, zu raten. Damit der Rubel zusammenbricht, bedarf es eines ernsthaften Auslösers, der noch nicht sichtbar ist. Nicht jeder kann sich eine breite Diversifizierung leisten: in Dollar investieren und gleichzeitig ein Sparkonto bei einer Bank eröffnen oder beispielsweise auch Börseninstrumente nutzen. Dafür braucht man zwei Wagen und drei Säcke Geld.

- Wie kann sich die Senkung des „Schlüssels“ auf den Immobilienmarkt und die Verfügbarkeit von Hypotheken auswirken?

- Ich glaube nicht. Hypotheken sind streng an den Zinssatz gebunden, der immer noch unerschwinglich ist. Nur wenige Menschen können sich bei den aktuellen Zinssätzen einen Wohnungskredit leisten. Ab einem Zinssatz von etwa 10 % werden Hypotheken mehr oder weniger attraktiv.