Rusya'da Zorunlu Döviz Kazanç Satışı İptal Edildi: Bu, Ruble'yi Nasıl Etkileyecek?

Hükümet, ihracatçıların döviz gelirlerinin zorunlu satışına ilişkin standartları yeniden belirledi. Dolayısıyla, Ekim 2023'te uygulamaya konulan geniş çaplı kriz karşıtı önlem artık yürürlükte değil. Uzmanlar, mevcut makroekonomik koşullar altında bu adımı kesinlikle haklı görüyor. Ruble üzerindeki uzun vadeli sonuçları ise tahmin etmek zor. Ancak, kur şimdiden tam merkezden hareket etti ve dolar karşısında hafif bir düşüş yaşadı.

İlgili kararnameyi Başbakan Mihail Mişustin imzaladı.

Hükümet, "Karar, ulusal para kurunun güçlendirilmesi ve istikrara kavuşturulması ile döviz likiditesinde sorun yaşanmaması doğrultusunda alındı" açıklamasında bulundu.

Bu zorunluluğun yakıt ve enerji kompleksi, demir ve demir dışı metalurji, kimya ve ormancılık endüstrileri ile tahıl tarımı alanlarında çalışan ihracatçıları ilgilendirdiğini hatırlatalım. Bu ihracatçıların, dövizlerinin en az %40'ını banka hesaplarına aktarmaları ve %90'ını iç piyasada satmaları gerekiyordu. Yetkililer, öncelikle döviz piyasasının şeffaflığını artırmak, döviz spekülasyonu olasılığını azaltmak ve 2023 sonbaharında dolar başına 100'e ulaşan ruble kurunu istikrara kavuşturmak gibi çeşitli hedefler belirledi. Şu anda kur dolar başına 80 ruble seviyesinde ve bunun sonucunda, her iki zorunlu gösterge - %40'lık geri dönüş ve %90'lık satışlar - sıfırlandı.

Merkez Bankası'nın, önlemin uzatılmasına karşı çıktığını ve bunun için "önemli gerekçeler" görmediğini defalarca dile getirdiğini hatırlatalım. 2024'ün başlarında, Rusya Sanayiciler ve Girişimciler Birliği (RSPP) Başkanı Aleksandr Şokhin, kuralın döviz kuru üzerindeki gerçek etkisine dair bilgi bulunmadığı için "etkililiği hakkında bir sonuca varmanın zor olduğunu" söylemişti. Ancak önlem, Maliye Bakanlığı'nın ısrarı üzerine uzatıldı. Uzmanlara, hükümetin kararına katılıp katılmadıklarını ve bu adımın rubleyi uzun vadede nasıl etkileyebileceğini sorduk.

Fintech platformu SharesPro'nun yöneticisi Denis Astafyev:

"İhracatçılar için zorunlu döviz satışının iptal edildiğine dair haberler arasında dolar, geçici olarak 80 seviyesini aştı. Bu önlemin kaldırılması, iç piyasaya giren döviz hacminin azalması anlamına geliyor; bu da ruble üzerinde baskı yaratacak ve "Amerikan" için kuru 95-97 bandına çekebilir. Başlangıçta, yüksek türbülans döneminde rublenin istikrara kavuşturulması şartı getirilmişti. Şimdi ise piyasa sıkı bir idari destek olmadan işleyebiliyor ve kurun çok yüksek tutulması bütçe ve ihracatçılar için riskler taşıyor. Zayıf bir ulusal para birimi, rublenin ihracattan elde ettiği geliri artırıyor, bütçeyi destekliyor ve Rus mallarının yurt dışındaki rekabet gücünü artırıyor.

Karar, jeopolitik değişim beklentisiyle de bağlantılı olabilir. Vladimir Putin ve Donald Trump arasında olası bir anlaşma durumunda ruble güçlenmek için bir ivme kazanırsa, zorunlu gelir satışının reddedilmesi bu etkiyi yumuşatacak ve devlet için rahat bir döviz dengesi sağlayacaktır.

Freedom Finance Global'ın baş analisti Natalia Milchakova:

"İhracatçılar için zorunluluk, doların 100 rubleye yükselmesinin ardından 2023 sonbaharından beri yürürlükteydi. Ardından, 2024'te, ihracatçılara büyük bir zarar vermemek için döviz gelirlerinin zorunlu satış yüzdesi düşürüldü. Aynı zamanda ruble, dolar karşısında %18'den fazla değer kazandı ve bugün 79,77 seviyesinde. Görünüşe göre, standartların kaldırılması kararı, Rosstat'ın ikinci çeyrek GSYİH büyüme dinamiklerine ilişkin verilerinin yayınlanmasının ardından alındı ve bu veriler %1,1'e (birinci çeyrekteki %1,4'ten) düştü. Muhtemelen hükümet sadece ihracatçıları değil, aynı zamanda bütçe gelirlerini de desteklemeye karar verdi, çünkü rublenin biraz zayıflamasına izin verilirse, ruble cinsinden bir varil petrol daha pahalıya mal olacak ve buna bağlı olarak bütçe "kara altın" ihracatından daha fazla gelir elde edecek.

Karar henüz rublede bir çöküşe veya panik satışına yol açmadı. Dünya rezerv para birimleri karşısında kademeli olarak değer kaybediyor, ancak bu tamamen kontrol edilebilir bir süreç gibi görünüyor. Ayrıca, her ayın sonundaki vergi dönemi rublenin güçlenmesine yardımcı oluyor ve görünüşe göre Ağustos 2025'in üçüncü on günü de bir istisna olmayacak. Ağustos sonuna kadar dolar kuru 79-82 koridorunda seyredecek.

Rusya Bilimler Akademisi Ekonomi Enstitüsü Baş Araştırmacısı Igor Nikolaev:

"İhracatçıların döviz gelirlerini zorunlu olarak satması kuralı (son aylardaki reel satış seviyesi yaklaşık %90 iken) ruble kurunu hiçbir şekilde etkilemiyorsa, orijinal işlevini ve pratik anlamını yitirir. Devletin böylesine salt biçimsel bir önleme ihtiyacı olmadığı açıktır. Dolayısıyla, standartları sıfırlama kararını haklı buluyorum. Ayrıca, bazı kısıtlamalar, ekonomik faaliyet özgürlüğünün olmaması gibi bir unsur kaldırıldığında, bu neredeyse her zaman bir artı işaretiyle değerlendirilebilir.

Andrey Loboda, ekonomist, finansal iletişim alanında üst düzey yönetici:

"Karar mantıklı görünüyor, ancak önümüzdeki Ağustos vergi döneminin nasıl geçeceğini bekleyip görelim: Gelecek hafta başlıyor. Muhtemelen her şey olağan çerçevede ilerleyecek, çünkü vergi ödemeleri için döviz satışı önceden başlıyor. Ancak Eylül ayında akışın daha az olması bekleniyor ve bu durumda ruble kuru, diğer tüm koşullar eşit olduğunda, zayıflayacak. Bir şey var: Nisan ve Mayıs aylarında ihracatçılar döviz gelirlerinin neredeyse %100'ünü sattılar, yani standartların çok üzerinde. Ülke içinde rubleye ihtiyaçları var, bu yüzden kur yaklaşık olarak mevcut seviyede, yani 80 civarında kalabilir."