Faiz oranları yaprak gibi düşecek. NBP oranları ne kadar düşecek?

Merkez Bankası'nda Kasım ayı faiz indirimi Polonya'da büyük olasılıkla karar çoktan verildi. Şimdi soru, ne kadar keskin Para Politikası Kurulu bize hangi kesintileri uygulayacak ve faiz oranı ne kadar düşecek? 2026'da zloti.

Para Politikası Konseyi yarım yıl içinde zaten şu kararı aldı: dört faiz indirimi, NBP referans oranını toplamda %125 oranında düşürdü baz puanlar. Konsey'in kesinti döngüsünü yeniden başlattığı Mayıs ayında başladı (her ne kadar kendisi de (o zamanlar buna "uyum" diyordu), kesme Polonya zlotisi üzerindeki faiz oranı derhal 50 baz puan (yani yarım puan) düşürüldü (faiz oranı) . Bu , 1000'den fazla yılın ardından NBP'nin ilk faiz indirimiydi. referans oranının bir buçuk yıl boyunca sabit tutulması seviye .

Ondan sonra işler hızla ilerledi. Haziran ayında Konsey "dinlendi" ve faiz oranlarını değiştirmedi . Ancak Temmuz ayında Para Politikası Konseyi beklenmedik bir şekilde borçlanma maliyetlerini %25 oranında azaltarak çoğu ekonomisti şaşırttı Ağustos ayında, her zamanki gibi, Konsey'in "karar verici" bir toplantısı yapılmadı ve Eylül ayında piyasa beklentileri doğrultusunda NBP oranları bir kez daha düşürüldü. 25 baz puan . Para Politikası Konseyi Ekim ayında aynı yolu izledi. Konsensüsün aksine, tekrar 25 baz puanlık bir indirime gidildi.

Bu sefer ekonomistler Kasım toplantısında ikna oldular Para Politikası Kurulu, toplantıda faiz oranlarını 25 baz puan daha indirecek . Böylece NBP referans faizi yüzde 4,50'den yüzde 4,25'e düşürülecek. tahminler ön tahminleri doğruladı Ekim ayı TÜFE enflasyon verileri %2,9'dan %2,8'e geriledi . Ayrıca, ekonomistler aylık TÜFE büyümesinin yalnızca %0,1 olduğunu varsaysa da aylık bazda %0,4 artış

- Ekim ayı enflasyon verileri kanaatimizce artış gösteriyor Kasım ayındaki PPK toplantısında faiz indirimi olasılığı. Konsey, söyleminin yüksek değişkenliği nedeniyle son zamanlarda şu konularda duyarlılık gösterdi: Güncel enflasyon okumaları - Ekonomistler Ekim ayı TÜFE okumasını şu şekilde yorumladı PKO BP.

- Ekim ayı TÜFE okuması yıllık bazda yüzde 2,8 ile güçlü bir şekilde bizi şaşırttı ve kararla ilgili beklentilerimizi yeniden gözden geçirmemize ikna etti MPC - Başka bir faiz indiriminin biraz daha olası hale geldiğine inanıyoruz bir duraklamadan daha fazlası - Santander ekonomistleri de aynı görüşteydi. TÜFE verileri açıklanmadan önce bile MPC üyesi Przemysław Litwiniuk, Kasım ayında bir değişiklik olabileceğini de dışlamadı. 25 baz puanlık bir faiz indirimi için daha yer var.

Kasım ayındaki oldukça muhtemel bir faiz indiriminin ardından Konsey Toplantıda para politikasının daha da gevşetilmesinden muhtemelen kaçınılacak Aralık. Para Politikası Konseyi'nin genellikle son faiz oranlarında değişiklik yapmaması bir gelenek haline geldi. Yılın toplantısı. Bu bağlamda, gerçekten önemli olan hangi kararların alındığıdır. 2026'nın ilk yarısında teslim edilmesi bekleniyor ve ayaklar için "taban" nerede bulunuyor? NBP.

- Burada Konsey'den hiçbir desteğim yok, bunun için hiçbir dayanağım yok, Konsey bana bunu yapmama izin vermiyor. Yetki vermedi ama tutarsa ​​%4'e doğru ilerleyebileceğimizi düşünüyorum. enflasyon bu şekilde - Ekim ayındaki basın toplantısında bu şekilde NBP Başkanı Adam konuştu Glapiński. Ayrıca bankacılık ekonomistlerinin büyük bir kısmı, Merkez bankası faiz oranlarını %3,50-4,00 olarak öngörüyor. Ve bu sadece Kasım ayındaki Konsey kararının ardından görebileceğimiz kadarıyla 50-100 baz puan.

- Gelecekteki faiz oranlarına karşı oldukça ılımlı bir tutumumuz var Polonya'da faiz oranları ve enflasyon konusunda uzmanlaşan birkaç kurumdan biriydik. Ekim ayında faiz indirimi bekleyen tahminciler (-25 baz puan) (PAP) Bizim görüşümüze göre, zamanla bunların düşürülmesi gerekebilir. %3,5 hedef seviyesine ulaştık ve bu, o zamandan beri sürdürdüğümüz tahmindir. uzun zamandır - inanıyorlar Goldman Sachs ekonomistleri : Bu, faiz oranlarının Mayıs ayından bu yana aynı seviyede olduğunu söylüyor. Çek Ulusal Bankası'nda tutulmaktadır. Ancak Çeklerin bir enflasyon hedefi vardır. %2'dir ve Polonya'da %2,5'tir (bir puanlık izin verilen sapma ile) (yüzde yukarı ve aşağı).

Kasım ayındaki toplantıda Konsey üyeleri; Polonya Ulusal Bankası'nın yeni bir enflasyon projeksiyonu var. temel olarak bu Kasım projeksiyonunun oldukça önemli ölçüde değişeceği kesindir Temmuz ayında sunulandan farklıydı . İkincisi, TÜFE enflasyonu ancak 2027'nin ikinci çeyreğinde yüzde 2,5 hedefine ulaşacak, NBP oranlarının değişmeyeceği varsayılarak.

Ama Konsey üyelerinin hemen hemen hepsi muhtemelen böyle düşünmüyor. Bu sonuçları ciddiye aldılar, çünkü hem Temmuz hem de Eylül aylarında Ekim ayında faiz indirimleri lehine oy kullandılar. Ve teorik olarak yapmamalılar, çünkü NBP projeksiyonlarına göre enflasyon hedefi tutturulmayacak ne bu yıl ne de gelecek yıl gerçekleşti. Veya Yani çoğu politikacı enflasyon hedefini %2,5'ten %3,5'e taşıdı (yani, TÜFE enflasyonunun kabul edilebilir üst sınır içinde tutulmasından memnun olmak) (sapmalar) veya Konsey, NBP analistlerine tam olarak güvenmiyor. Veya öncüller Temmuz projeksiyonunun gerisinde kalanların ise oldukça güncel olmadığı değerlendirildi.

Kasım ayı NBP enflasyon projeksiyonunun kendisi büyük olasılıkla En erken Cuma günü öğreneceğiz. Ama en önemli sonuçları (yani) (TÜFE ve GSYİH için öngörülen merkezi yol) zaten dahil edilmelidir Çarşamba günü saat 16:00'da yayınlanması planlanan Konsey duyurusu. Geleneksel olarak, Politika Konseyi kararının yayımlandığı günü biliyoruz, ancak saatini bilmiyoruz. Para. Ekim ayı kararı bize saat 15:15 civarında tebliğ edildi.

Ancak mesajın kendisinden daha önemli olan şey şudur: Perşembe günü Para Politikası Konseyi Başkanı ve Konsey Başkanı'nın basın toplantısı gerçekleşti Adam Glapiński. Genellikle saat 15:00'te başlar.

2025'teki son MPC toplantısı 2-3 Ekim'de yapılacak Aralık. Geçmişte, Aralık ayı Para Politikası Kurulu toplantıları nadiren herhangi bir sonuç getirdi. Ancak faiz oranlarında değişiklikler var.

Kaynak: