Reel kur yüzde 17 arttı, enflasyon buna yanıt vermedi: Hükümet, döviz kuru baskısına rağmen dalgalanmayı sürdürmeye kararlı.

Çok taraflı gerçek döviz kuru, enflasyonist bir dalgalanmaya yol açmadan yeni dalgalı döviz kuru şemasının başlangıcından bu yana %17 arttı vehükümet , dolara baskı yapılsa bile döviz kuru politikasının etkili olmaya devam ettiğine inanıyor . Brezilya reali gibi gelişmekte olan para birimlerinin değer kazanması, ekonomik faaliyetin karışık sinyaller verdiği ve yatırımcıların resmi kararları yakından izlediği bir bağlamda rekabet gücünün artmasına katkıda bulundu.

Döviz kuru baskısının arkasındaki temel faktörlerden biri, halkın dolarları istiflemek için güçlü talebidir. Sadece Mayıs ayında yaklaşık 2 milyar ABD doları satın alındı ​​ve yıl ortası bonusu Haziran ayında bu eğilimi artırdı. Tarım sektörü günlük 350 ila 500 milyon ABD doları arasında satış yapsa da, akış doların yükselişini durdurmaya yetmedi.

Buna JPMorgan'ın peso cinsinden tahvil pozisyonlarını tasfiye etme kararı da eklendi. Sözde "carry trade" önceki aylarda karlı olmuştu, ancak kurum aylık yaklaşık %3'lük oranın artık riski telafi etmediğini düşünüyordu . Diğer yatırımcılar da bunu takip etti, ancak hacim sınırlıydı: Yabancıların, Mauricio Macri'nin yönetimi sırasında döviz krizinden önce 2018'deki 30 milyar ABD dolarından çok uzakta, yaklaşık 2,5 milyar ABD doları tutarında yerel para cinsinden tahvil tuttuğu tahmin ediliyor.

Gerçek döviz kurunun keskin bir devalüasyona ihtiyaç duymadan iyileşmesine yardımcı olan bir faktör, yıl başından bu yana dolar başına 6'dan 5,40'a yükselen realin değer kazanmasıydı. Bu, fiyatları doğrudan etkilemeden rekabette bir iyileşmeye yol açtı.

Aslında, enflasyon kontrol altında kaldı. Haziran ayında %2'ye doğru hafif bir ivmelenme görülse de, BCRA'nın Piyasa Beklentileri Anketi, fiyat artışlarının en azından yıl sonuna kadar aylık %1,5 ile %1,7 arasında kalacağını öngörüyor . Ekonomistlere göre, doların fiyatlara yansıması, düşük tüketim, ithal mallardan gelen rekabet ve nisan ayındaki, daha sonra fiyat artışlarının haklı olmadığı deneyimle sınırlı kalacak.

Önümüzdeki aylar yenilenen gerginlikler getirebilse de genel görünüm olumlu olmaya devam ediyor. İktidar partisi, döviz kuru üzerindeki baskının beklenenden erken başladığını vurguluyor ancak dalgalı sistem işe yarıyor. Dahası, enflasyonda önemli bir artış belirtisi yok ve iktidar partisinin favori olduğu Ekim ayındaki yasama seçimleri öncesinde siyasi destek sağlamlaşıyor.

Ancak LCG gibi raporlar, Temmuz ayının üçüncü haftasından itibaren, daha düşük tarım satışlarıyla birlikte doların yeni tavanlar arayacağı konusunda uyarıyor. Aksine, IEB, CCL'nin denge değerine, yaklaşık 1,229 dolara yakın olduğunu ve carry trade'ler için hala yer olduğunu savunuyor.

Dolar cinsinden tahvillerdeki faiz ve anapara ödemeleri bu hafta rezerv stokunu muhtemelen 39 milyar ABD dolarının altına düşürecek . Ancak bu, yatırımcılar tarafından yükümlülüklere bağlılığın olumlu bir işareti olarak görülüyor.

Paralel olarak, ekonomik ekip IMF ile müzakereleri sürdürüyor. Bu hafta, José Luis Daza ve Pablo Quirno anlaşmanın ilk incelemesini tamamlamak için Washington'a gittiler. Tartışmanın konusu rezervlerin birikmesi. Hükümet resmi piyasadaki satın alımlardan kaçınmaya çalışıyor ve Hazine'nin MULC'yi etkilemeden dolar edinmesi gibi alternatiflere yöneliyor.

BONTE 2030 ile ilgili olarak, döviz kuru baskıları yeni ihraçların geçici olarak askıya alınmasına yol açtı. Buna rağmen, ayda 1 milyar ABD doları toplama hedefi yerinde kalmaya devam ediyor, ancak şu anda iddialı görünüyor.

Yılın ikinci yarısının başlangıcı daha zorlu bir bağlamı ortaya koyuyor. Ekonomik faaliyete bağlı vergi gelirleri gerçek anlamda düştü, otomobil satışları yavaşladı ve kredi gecikmeleri arttı. Ancak yerel ve uluslararası analistler görünümün umut verici olmaya devam ettiği konusunda hemfikir.

Mali disiplin, rekabetçi döviz kuru, kontrol altına alınmış enflasyon ve siyasi desteğin birleşimi, hükümeti ileride karşılaşılacak durumla yüzleşmek için güçlü bir konuma getiriyor. Zorluklara rağmen piyasalarda iyimserlik devam ediyor ve Arjantin için yatırım önerileri artmaya devam ediyor.