Hükümet, bankalara yüksek faiz ödemesine rağmen borç ödemelerinin sadece yüzde 75'ini peso olarak yeniledi.

Hükümet, perakende doların 1.300 dolardan kapandığı bir günde, peso cinsinden borç ihraç etmek ve mümkün olduğunca çok pesoyu bünyesine katmak için yüksek faiz oranları ödemek zorunda kaldı . Buna rağmen, Hazine bu Salı günü haftanın borç vadelerinin yalnızca %75'ini yeniledi ve bankalara vadesi geçmiş borçlar için yaklaşık 3 trilyon dolar (2,3 milyar ABD doları eşdeğeri) nakit ödemek zorunda kalacak.

Borçlanma ihalesi, Ekonomi Bakanlığı'nın daha kısa vadeli sermayeleştirilebilir mektuplar (Lecap) (15 günde vadesi doluyor) nedeniyle karşı karşıya kaldığı maliyet nedeniyle dikkat çekti: %65 efektif yıllık faiz oranı (aylık %4,28) ödediler; bu oran beklenen enflasyonun (%21) ve Luis Caputo'nun ekibinin bankaların Lecap'a geçmesi için 10 Temmuz'da ortadan kaldırdığı Likidite Mektupları'nın (LEFI) oldukça üzerindeydi .

Hata. Ağustos ayı için açıklanan zorunlu karşılık artışını hesaba katmıyorsunuz. https://t.co/3V5ISGBtxv

- Federico Furiase (@FedericoFuriase) Temmuz 29, 2025

Maliye Bakanlığı, toplam 9,4 trilyon dolar nakit değerinde teklif aldığını ve bu hafta vadesi dolacak 11,2 trilyon doların altında, toplam 9,02 trilyon dolar nakit değerinde ihale verdiğini bildirdi. Elde edilen pesoların yarısından fazlası, vadesi 30 günü geçmeyen iki Lecap tahviline karşılık gelirken, dolar ayarlı tahviller faiz getiremedi.

Outlier direktörü Gabriel Caamaño, "Yenileme tamamlanmadı, ancak belki de beklenenden daha iyiydi. Düşük bir yeniden finansman oranı bekleniyordu; kendilerine teklif edilen her şeyi aldılar ve vade tarihinden daha kısa bir süre teklif ettiler. Bazı oranlar ikincil oranla aynı seviyedeyken, bazıları ise onun üzerindeydi. Teklif edilenin mümkün olduğunca çoğunu alabilmek için en üstteki oranları düşürdüler ," dedi.

Piyasa, vadenin tamamen yenilenmeyeceğini bekliyordu ; zira bankalar, krizin ardından faiz artışının yol açtığı ve LEFI'nin (Finansal Hizmet Sağlayıcıları) terk edilmesine neden olan peso açığı karşısında likiditelerini artırmaya çalışıyordu. Ancak hükümet, enflasyon üzerindeki etkisi nedeniyle "ekstra likidite" sağlayamama konusunda endişeliydi. Buna rağmen, bazı analistler yerleştirmenin beklenenden düşük olduğunu değerlendirdi.

Adcap'ten Javier Casabal, "Yenileme oranının %80 ila %90 arasında olmasını bekliyorduk ve bu oranın büyük çoğunluğu kısa vadeli segmente gidecekti. Kısa vadeli faiz oranı çok yüksek olabilir, ancak ikincil piyasada gördüklerimizle aynı doğrultudaydı ," dedi. PPI'dan Pedro Siaba Serrate ise, "Faiz oranını daha da düşürmeyi ve sisteme daha fazla likidite enjekte etmekten kaçınmayı tercih ettikleri hissi göz önüne alındığında, yenileme oranı beklediğimden biraz daha yüksekti," dedi.

Müzayedeye , öncesindeki saatlerde hakim olan gergin atmosfer damgasını vurdu. Kırsal Banka'dan Javier Milei, son teslim tarihinin son gününde LEFI'leri dağıtarak pesoların teminat olarak kullanılmasına ve döviz kuruna "saldırılmasına" olanak tanıyan bir "likidite havuzu" serbest bırakan finans kuruluşlarını sorguladı. Başkan, " Bu süreçte iki banka yoğun olarak yer alıyor ," dedi.

Bazı bankaların son günlerde dolar satmasının ardından, Belediye, Salı günü ödenmemiş 3 trilyon dolarlık meblağın "bir aylık ipotek kredisine" eşit olduğunu belirterek, durumu yumuşatmaya çalıştı. Bir bankacı, "Prensip olarak, bu miktar bankacılık sisteminin nakit akışı yönetimine göre ayarlandı, bu nedenle herhangi bir aksaklık yaşanmamalı ve döviz piyasası normale dönmelidir" dedi.

Sektörde, son haftalardaki oynaklığın, hükümetin peso cinsinden yatırımların Yatırım Fonları ve gecelik LEFI'lerden vadeli mevduatlara ve 30 günden uzun vadeli tahvillere aktarılmasını teşvik etme girişimi sırasında yaptığı "zorlamadan yapılmış bir hata" olduğuna inanılıyor . Sonuç, önce faiz oranlarında bir çöküş, ardından doları kontrol altına almak için keskin bir artış, bir dizi önlem ve vadeli işlemlere artan müdahale oldu.

Adcap'e göre, şimdilik en kısa vadeli üç tahvil, Pazartesi kapanışına kıyasla Salı günü yaklaşık %0,1-%0,3 primle işlem gördü; eğrinin geri kalanı ise yaklaşık %0,4 daha düşüktü. Bu getiriler, ikincil piyasa fiyatlarına kıyasla önemli bir prim anlamına gelmese de, analistler faiz oranı seviyesinin hazine için maliyetsiz olmayacağı konusunda uyarıyor.

EcoGo'dan Lucio Garay Méndez, "Volatilite nedeniyle faiz oranı zaten yüksek ve bu da önemli bir maliyet anlamına geliyor: Mali fazlalık 2024'tekinden daha sıkı ve bu kısa vadeli tahviller için %4 veya %3,5 faiz oranıyla borçlanmanın bir maliyeti var. Faiz oranına dahil edilmediği için, piyasada ve kuruluşlarda ilgili borç stokunda bir büyüme göreceğiz ," dedi.