Küresel borsalar Trump'ın gümrük vergisi tehditlerine alışıyor... şimdilik

Belirsizlik kesinliğe dönüştüğünde. Finans piyasaları şimdilik Donald Trump'ın son haftalardaki çok sayıda ve çelişkili tarife açıklamasına alışmış gibi görünüyor. Bu durum, Nisan ayı başındaki "Kurtuluş Günü" korumacı saldırısının yarattığı panik tepkisinden çok farklı.

ABD Başkanı Cumartesi günü yaptığı açıklamada , 1 Ağustos'tan itibaren Meksika ve Avrupa Birliği'nden ABD'ye ithal edilen ürünlere %30 oranında gümrük vergisi uygulanacağını açıklarken, Eski Kıta'nın borsaları Pazartesi, 14 Temmuz'da yalnızca ılımlı bir düşüş yaşadı.

Kapanışta Paris %0,27, Frankfurt ise %0,39 değer kaybederken, Milano %0,27 değer kazandı ve Birleşik Krallık ile ABD arasındaki mevcut ticaret anlaşması sayesinde zarar görmeyen Londra %0,64 değer kazandı. Wall Street'te piyasalar öğle saatlerinde de aynı şekilde sakin seyretti; Dow (%0,06), S&P 500 (%0,03) ve Nasdaq (%0,16) neredeyse başabaş noktasında işlem gördü.

Genel olarak, ABD endeksleri rekor seviyelere geri dönerken, Avrupa borsaları yeniden yatırımcıları cezbediyor. Frankfurt Borsası'nın ana endeksi DAX, yıl başından bu yana %20'den fazla değer kazandı.

Swissquote Bank analisti İpek Özkardeskaya, "gümrük tarifeleri Nisan başındaki kadar yüksek" olsa da "piyasa tepkisi tamamen farklı" diyor. 4 Nisan'da, Donald Trump'ın Amerika Birleşik Devletleri'nin neredeyse tüm ticaret ortaklarını hedef alan bir dizi "karşılıklı gümrük vergisi" açıklamasının ardından, Avrupa ve Amerika borsaları sırasıyla %4 ve %6 oranında değer kaybetti ; bu, 2020'de Covid-19 pandemisinin başlangıcından bu yana görülen en yüksek seviyeler.

Deutsche Bank ekonomisti Jim Reid, son günlerde ondan fazla ülkeyi ve bakır gibi bazı ürünleri hedef alan çok sayıda gümrük duyurusuna rağmen, "piyasaların giderek daha fazla korunduğu görülüyor" şeklinde özetliyor.

Bu direnç nasıl açıklanabilir? Öncelikle, piyasalar Donald Trump'ın U dönüşleriyle deneyimli. Çoğu tarifenin uygulanması birkaç kez ertelenirken, ilgili ülkelerle ticaret anlaşmaları imzalandı. Finans basını, bu aralıksız U dönüşlerine bir isim bile vererek, yatırımcılar için riski perspektife koydu: "TACO" ("Trump Always Chickens Out " ifadesinin baş harfleri ). İpek Özkardeskaya, "Yatırımcılar TACO'ya ve müzakerelerin uzayacağına güvenmeye devam ediyor," diye düşünüyor.

Avrupa'dan bu aşamada bir yanıt gelmemesi de piyasaları rahatlattı. Avrupa Komisyonu Başkanı Ursula von der Leyen, daha az acı verici bir anlaşmaya varma umuduyla şimdiye kadar temkinli davranmayı tercih etti .

SPI Asset Management'tan Stephen Innes, yatırımcıların Donald Trump'ın gümrük vergisi açıklamalarının "anlık bir ekonomik tehditten ziyade taktiksel bir kaldıraç" olduğu gerçeğini hesaba kattıklarını ekliyor. IG France piyasa analizi başkanı Alexandre Baradez ise, "Piyasalar müzakerelerin devam etmesini bekliyor" diye açıklıyor.

Ancak bu göreceli pasiflik uzun sürmeyebilir. Donald Trump'ın AB için belirlediği 1 Ağustos son tarihi inceleme altında. "Son birkaç ertelenen tarihin aksine, bu tarih gerçekten sağlam görünüyor," dedi. Deutsche Bank ekonomisti Jim Reid ise, "Yaz durgunluğunun ortasında, 1 Ağustos'ta büyük gümrük vergileri gerçekten uygulanırsa, piyasalar sert tepki verebilir," diye ekledi.

Trump yönetimi tarafından halihazırda uygulanan korumacı politikaların Amerikan ekonomisi üzerindeki etkileri de mercek altına alınıyor. Tüm sektörlerde gümrük vergileri, Amerikan topraklarına giren ürünlerde ortalama %16'nın üzerindeyken, Cumhuriyetçi Parti'nin seçimlerinden önce bu oran %5'in altındaydı. Alexandre Baradez, " Bu politikanın ekonomi üzerindeki sonuçları hakkında fikir verecek olan tüketici davranışları ve şirket sonuçlarıyla ilgili gelecek verileri takip etmemiz gerekecek ," diyor.

Piyasalar, tarifelerin, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) ekonomik aktiviteyi canlandırmak için faiz oranlarını düşürmesini engelleyecek bir enflasyon artışıyla birlikte ekonomik yavaşlama anlamına gelen "stagflasyon" riskini artırabileceğinden özellikle endişe duyuyor. İpek Özkardeskaya, "Piyasa tepkisinin olmaması, yatırımcıların gerçekliği nasıl görmek istedikleri ile ekonomik gerçekliğin nasıl görüneceği arasındaki uçurumu derinleştiriyor" diye uyarıyor.